曾经坚挺的公司债现已加入全球市场动荡的行列。
截至周三数据，投资者持有垃圾债券所需的风险溢价徘徊在自 9 月份以来的最高水平。美国最大的垃圾债券 ETF 之一在过去六个交易日中下跌了 1.4%，这是今年以来的最大跌幅。垃圾债券 ETF 作为风险资产，下跌走势反映出债券投资者也开始担忧经济衰退了。
在此之前美股已经持续下跌近 1 个月，自 2 月下旬以来，标准普尔 500 指数已下跌 10%，这是近两年来的首次。科技股为主的纳斯达克指数更是在 1 个月内时间下跌超 13%。
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华尔街的专家们越来越担忧市场下行的风险，Academy Securities 的宏观策略主管 Peter Tchir 建议客户继续看空美国股市，坚信市场仍有下跌空间。
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人们终于意识到，'特朗普看跌期权'已经不存在了，经济也无法有效应对如此多的冲击——DOGE、解雇、关税。而这些最终影响到了债券市场。
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<h2>企业债市发出警报，经济衰退风险上升</h2>
长期以来，企业债券投资者被视为能够预测经济转型的 “聪明钱”。 据报道，保护高等级债券免遭违约的成本飙升，达到去年 8 月以来的最高水平。高收益 ETF 的对冲量激增，至少有六家公司推迟了债券销售计划。
这一转变表明，投资者对贸易战升级的担忧已从股市蔓延至公司债券市场。 摩根大通资产管理公司投资组合经理 Priya Misra 表示：
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如果债券利差从现在开始继续大幅扩大，我认为这说明市场开始预期经济衰退的可能性。
</blockquote>
她最近减少了风险风险敞口，并补充道：
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我认为公司债券将无法摆脱经济数据疲软的影响。
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此轮市场震荡的直接导火索十分清晰：美国总统特朗普威胁对欧盟的葡萄酒、香槟和其他酒精饮料征收 200% 的关税。随后，特朗普又坚称不会废除本周生效的钢铁和铝关税，这引发了新一轮跨资产类别的剧烈波动。
在这一背景下，市场风险情绪急剧恶化：
<ul>
<li>华尔街恐慌指数 VIX 本周徘徊在去年 8 月 5 日以来的最高水平附近；</li>
<li>比特币较 1 月份峰值下跌约 25%；</li>
<li>飞涨的科技股承受了严重抛售压力。</li>
</ul>
唯一的积极信号是长期债券表现强劲，追踪长期债券的 ETF 周四上涨近 1%。十年期美国国债收益率自 1 月份峰值以来已下跌超过 50 个基点，显示投资者对避险资产的追求。
需要明确的是，公司债券市场远未崩溃，风险溢价或利差按过去十年的标准来看仍然相对较窄。

摩根大通

近期，美国企业债券收益率上涨，至少六家公司推迟债券销售计划。这表明投资者对经济衰退的担忧已从美股蔓延至企业债券市场。长期以来，企业债券投资者被视为能预测经济转型的 “聪明钱”。

- 垃圾债券 ETF 下跌 1.4%，反映出投资者对经济衰退的担忧。  
- 企业债券投资者对经济转型的预测能力受到关注，违约保护成本飙升。  
- 市场风险情绪恶化，华尔街恐慌指数 VIX 达到去年以来最高水平。  

美股风险开始蔓延到债市