Adobe 一季度营收、盈利双双实现增长，但数字媒体部门增长放缓、业绩指引不及预期，引发市场担忧。
当地时间 3 月 12 日，Adobe 公布 2025 财年第一财季（截至 2 月 28 日）财务业绩，虽然 Q1 整体表现强劲，营收和每股收益均创下新高。
但由于 Adobe 主营的数字媒体业务年化经常性收入增速放缓，引发投资者对公司失去 AI 优势的担忧，公司股价盘后一度暴跌 14%。
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<h2>营收创新高、盈利同比近翻倍，但业绩指引逊于预期</h2>
Adobe2025 财年第一财季的主要财务数据如下：
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营收：一季度总营收达到 57.1 亿美元，创历史新高，同比增长 10%，超过分析师预期的 56.6 亿美元。非 GAAP 每股收益为 5.08 美元，超过分析师预期的每股 4.97 美元。
盈利：公司净利润达 18.1 亿美元，同比大幅增长 192%。
现金流：自由现金流创下 24.8 亿美元的纪录，超出市场预期约 4.69 亿美元，为连续第二个季度自由现金流大幅超出预期。
</blockquote>
尽管一季度整体业绩表现不错，但 Adobe 对下季度和本财年的业绩指引却未能完全满足市场期待。
财报显示，Adobe 预计 2025 财年总营收在 233 亿美元至 235.5 亿美元之间，预计二季度营收在 57.7 亿美元到 58.2 亿美元之间。
<h2 id="ba5f1d34">数字媒体业务增长放缓，AI 转型进展引发质疑</h2>
值得注意的是，Adobe 首次披露了其 “AI 优先的独立和附加产品” 的业绩。
财报显示，在一季度，包括 Acrobat AI 助手、Firefly 应用程序和服务以及 GenStudio 在内的业务实现了超过 1.25 亿美元的收入，预计到 2025 财年末将翻一番。
Adobe 表示，其生成式 AI 创新正在影响着数十亿美元的 ARR（年化经常性收入），涉及客户获取、客户保留和价值扩张；Firefly 应用的使用量持续增长，正在探索新的定价模式。
作为 Adobe 的营收支柱，数字媒体部门本季度实现营收 42.3 亿美元，同比增长 11%，但 ARR 同比增长 12.6%，与之前的增长速度相比略有放缓，结束了此前连续四个季度的扩张。
这让投资者对 Adobe 在 AI 领域的地位有所担忧，担心其失去先发优势。
摩根士丹利分析师 Keith Weiss 表示：
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“关于生成式 AI 贡献的新披露是朝着正确方向迈出的一步，但投资者希望看到 ‘更清晰的路线图’。”
</blockquote>
摩根大通在其最新研报中表示，虽然公司在 AI 领域的披露有所增加，是个 “积极的信号”，但市场对 ARR 的过度关注可能导致股价波动，建议 Adobe 简化披露方式。
长期来看，摩根大通仍看好 Adobe 的商业模式和品牌认知度，对其在软件领域的竞争力和相关业务的韧性保持乐观。
面对市场质疑，Adobe CEO Shantanu Narayen 在接受媒体采访时表示：
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“我们不仅将 AI 融入现有产品并提供价值，而且很明显，我们所提供的创新正在创造新的收入来源。”
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ADBE

Adobe 一季度营收同比增长 10% 至 57.1 亿美元，创历史新高，公司首次披露的 AI 业务营收达到 1.25 亿美元，预计本财年末将翻一番；但数字媒体部门年化经常性收入增速放缓，结束了此前连续四季度的扩张态势，引发投资者对 Adobe 失去 AI 优势的担忧，公司股价盘后一度暴跌 14%。

- Adobe 一季度营收 57.1 亿美元，净利润 18.1 亿美元，同比增长 192%。  
- 数字媒体业务增长放缓，投资者对 AI 优势失去信心。  
- 业绩指引未达预期，股价盘后暴跌 14%。

财报不及预期，市场担心 AI 优势 “丧失殆尽”，Adobe 盘后重挫