<div id="readability-page-1">德意志银行最新研究显示，美股抛售潮尚未结束，标普 500 指数可能进一步下跌至 5250 点。 德银分析师 Binky Chadha 在周五的报告中指出，贸易政策不确定性、消费者与企业信心急剧下滑以及经济基本面转弱正在对美股投资者构成严峻挑战。由于当前市场尚未充分定价潜在的更广泛经济放缓风险，标普 500 最低有可能跌至 5250 点，即较本周五收盘价 5638 再跌 7%。 尽管如此，德银维持标普 500 指数年底 7000 点的目标，但前提是政府需缓解贸易政策不确定性，允许商业周期得以延续。德银认为，如果自己净支持率（支持率 - 不支持率）跌破-5%，特朗普将转变现有的政策。 德银指出，当前市场形势充满挑战和不确定性。贸易政策发展、经济指标表现以及政府政策反应将是未来市场走向的关键决定因素。随着 4 月 2 日关键时点的临近，市场波动性可能进一步提升。投资者应当保持警惕，关注政策变化信号，并为可能的进一步市场调整做好准备。 <h2>抛售将持续，标普或跌至 5250 点</h2> 自 2 月峰值以来，标普 500 指数已累计下跌 10%，这仍属于全球金融危机后较为常见的市场调整范围，尚未演变为熊市。股票头寸已从接近历史区间顶部的超配水平（92 百分位）大幅削减，但目前仅降至略微低配水平（26 百分位）。随着贸易政策不确定性至少将持续到 4 月 2 日，预计投资者仍将继续减持头寸。 德银分析认为，如果投资者仓位降至历史区间底部（上一次贸易战时的水平），标普 500 指数可能跌至 5250 点。值得注意的是，尽管周期性行业如材料、工业和金融板块自 2 月峰值以来表现优于大盘，但市场尚未充分定价潜在的更广泛经济放缓风险。 <h2>基本面开始转弱，时间紧迫</h2> 尽管硬数据尚未弱化，但调查数据已经开始恶化。消费者和企业信心均出现显著下滑。CEO 信心作为企业支出、招聘、资本支出和商业周期前景的关键指标，已跌至 2012 年欧洲金融危机期间所见的低位。 资本支出计划已被大幅削减，完全抵消了大选后出现的反弹。制造业新兴复苏可能会停滞。尽管第一季度 GDP 增长预测尚未下调，但预计降级即将到来。第一季度盈利预期已略微下调，但德银认为这些下调尚未充分反映宏观增长放缓，因此预计下调趋势将继续。 <h2>特朗普是否会改变立场？</h2> 虽然市场抛售和潜在的经济疲软显然很重要，但关键考量是政治因素。德银认为，总统支持率的明显下降是政府重新考虑贸易政策的必要条件。 消费者信心在过去两个月已开始下降。虽然消费者信心并非消费支出的良好预测指标，但它确实是总统支持率的重要驱动因素。相较于消费者信心水平，现任总统支持率依然较高，但这意味着仍有很大的下行空间。 净支持率（支持率减不支持率）已从就职日的 12 个百分点下降至略微负值。德银预计，净支持率必须转为更显著的负值（至少-5%）才能促使政府开始考虑政策调整。 <h2>年底目标 7000 点尚未放弃</h2> 消费者和企业信心、股市以及特朗普支持率的下降速度已经非常迅速。短期内，德银预期这些趋势将持续，对股市形成额外压力，4 月 2 日被标记为关税计划的关键日期。 如果各项经济、市场和政治指标的下滑促使政府提出可信的解决关税不确定性的计划，正如德银基准情景所预期的那样，商业周期将得以延续。在这种情况下，股市可能会强劲反弹，重新回到长期上升趋势通道，类似于 2019 年第一阶段贸易协议后的表现。 尽管风险已经增加，但德银目前仍维持标普 500 指数年底 7000 点的目标。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

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德意志银行最新研究显示，美股抛售潮尚未结束，标普 500 指数可能进一步下跌至 5250 点。分析师指出，贸易政策不确定性、消费者与企业信心下滑以及经济基本面转弱对美股构成挑战。尽管德银维持年底 7000 点目标，但需缓解贸易政策不确定性。市场波动性可能提升，投资者应关注政策变化信号，准备应对进一步市场调整。

- 德意志银行预测美股抛售将持续，标普 500 可能跌至 5250 点。  
- 贸易政策不确定性和经济基本面转弱对投资者构成挑战。  
- 尽管面临风险，德银仍维持年底 7000 点的目标。  

美股跌到位了吗？什么能让特朗普改变政策？