<p><strong>谷歌母公司</strong>(GOOG -1.00%)(GOOGL -1.00%) 通常被视为可靠的蓝筹科技股。它拥有谷歌，全球使用最广泛的搜索引擎；Android，最大的移动操作系统；Chrome，主导网页浏览器市场；以及 YouTube，拥有超过 27 亿月活跃用户的顶级流媒体视频平台。它还提供广泛的市场领先的基于云的生产力和基础设施服务。</p>
<p>在过去十年中，谷歌母公司的股票上涨了近 480%，因为其数字广告和云业务不断扩展。从 2014 年到 2024 年，其收入以 18% 的复合年增长率（CAGR）增长，EPS 以 23% 的 CAGR 增长。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTEzMzUvZDMtcGF0aW8tMi0wODAyM18xb3JpZ2luYWwuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTEzMzUvZDMtcGF0aW8tMi0wODAyM18xb3JpZ2luYWwuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>图片来源：谷歌。</p>
<p>但如今，谷歌母公司的核心广告业务在 2024 年占其收入的 76%，面临三大生存挑战。首先，像 OpenAI 的 ChatGPT 这样的生成性人工智能平台正在改变人们搜索信息的方式。其次，像字节跳动的 TikTok 和 <strong>Meta</strong> <strong>Platforms</strong> 的 Reels 等短视频平台正在将广告商和观众从 YouTube 的长格式视频中吸引走。最后，美国反垄断监管机构正在施压谷歌母公司出售 Chrome 或 Android。</p>
<p>一些投资者可能会想，谷歌母公司是否注定要成为下一个 <strong>IBM</strong>，在过去四十年中失去了个人电脑和企业软件市场给更灵活的竞争对手。但这是否是一个公平的比较，还是仅仅是忽视谷歌母公司和 IBM 之间实际差异的悲观夸大？</p>
<h2>IBM 的最大错误</h2>
<p>IBM 在 1980 年代和 1990 年代初期主导了个人计算市场，但实际上并不拥有其个人电脑中任何现成组件的知识产权。因此，其他 PC 制造商生产了更便宜的 “IBM PC 克隆”，使用相同的硬件。IBM 试图通过自己的操作系统 OS/2 与这些克隆区分开来，但由于 <strong>微软</strong>Windows 成为 IBM PC 克隆的主导操作系统，这一努力失败了。</p>
<p>这些失败迫使 IBM 退出个人电脑市场，并最终在 2005 年将其 ThinkPad 个人电脑业务出售给 <strong>联想</strong>。它还在 2014 年将其服务器业务出售给联想。这一撤退显示了如果公司的核心增长引擎枯竭，且未能跟上更灵活的竞争对手，公司的发展将如何萎缩。</p>
<p>到 2000 年代末和 2010 年代初，IBM 在与像微软、<strong>亚马逊</strong> 和谷歌等基于云的竞争对手竞争其老化的企业软件和 IT 服务部门时陷入困境。但 IBM 并没有积极投资新的云服务，也没有将其本地软件和服务转型为基于云的，而是专注于剥离其较弱的业务、削减成本，并回购更多股票以提升其 EPS。</p>
<p>到 IBM 在 2013 年试图通过收购 SoftLayer 扩展其云业务时，它已经远远落后于微软、亚马逊和谷歌。直到 2020 年，其云业务负责人阿尔文·克里希纳（Arvind Krishna）担任新 CEO，剥离了其挣扎中的基础设施服务业务，并利用其在 2019 年收购的 RedHat 扩展其更高增长的混合云和人工智能业务时，其命运才有所改善。</p>
<h2>谷歌母公司是否走上同样的道路？</h2>
<p>空头预计谷歌母公司将面临与 IBM 相同的命运，因为生成性人工智能平台拦截了更多搜索查询，降低了其搜索引擎和定向广告的有效性。谷歌正在努力追赶自己的生成性人工智能平台 Gemini，但如果它落后于 ChatGPT 和微软的 Copilot，它可能最终会成为人工智能市场的 OS/2。</p>
<p>此外，Android 仍然是一个开源操作系统，任何人都可以修改。这使得像亚马逊这样的公司能够轻松推出自己的 Android 分支版本（Fire OS）并构建自己的应用驱动生态系统。谷歌的云平台业务仍在增长，但在云竞争中排名第三，远远落后于亚马逊网络服务（AWS）和微软 Azure。</p>
<p>与此同时，YouTube——推动其广告增长的主要平台——在面对 TikTok 或 Reels 时并没有显著的护城河。其顶级创作者可以轻松将内容跨平台发布到这些竞争平台，并且他们可能会转向那些为他们提供最大广告收入分成的平台。YouTube 正在通过扩展其订阅业务来抵消这种压力，但这一战略转变强烈表明其广告业务的增长在未来几年将会放缓。</p>
<p>美国司法部（DOJ）可能通过迫使谷歌出售 Chrome（为其核心广告业务收集用户数据）和 Android（将 25 亿用户锁定在其谷歌应用中）进一步削弱谷歌的防御。</p>
<p>像老 IBM 一样，谷歌母公司试图通过裁减员工、削减成本，并在过去五年回购 11% 的股份来抵消这种压力。然而，如果未能跟上向人工智能服务的转变，其未来可能仍然不明朗。</p>
<h2>谷歌母公司尚未成为老 IBM（还没有）</h2>
<p>轻易将谷歌母公司视为下一个 IBM 是很诱人的，但它的增长速度仍远快于老蓝。其扩展努力无疑笨拙，但在未来几年仍可能结出成果。我会密切关注其近期挑战，但我不会排除一旦它最终理顺事务后出现惊人反弹的可能。</p>

谷歌-A

谷歌-C

<p>字母表（Alphabet），通常被视为蓝筹科技股，在其核心广告业务面临重大挑战，该业务在 2024 年占其收入的 76%。生成性人工智能平台的崛起、短视频平台的竞争以及潜在的反垄断行动威胁着其市场地位。与 IBM 衰退的比较突显了人们对字母表适应能力的担忧。尽管字母表正在投资于人工智能并扩展其云服务，但如果无法跟上微软和亚马逊等竞争对手的步伐，它可能会失去竞争优势。随着字母表实施削减成本措施和股票回购，未来仍然充满不确定性</p>

<p><strong>Alphabet</strong>(GOOG -1.00%)(GOOGL -1.00%) is often considered a reliable blue chip tech stock. It owns Google, the world's most widely used search engine; Android, the largest mobile operating system; Chrome, which dominates the web browser market; and YouTube, the top streaming video platform with over 2.7 billion monthly active users. It also provides a broad range of market-leading cloud-based productivity and infrastructure services.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>谷歌母公司</strong>(GOOG -1.00%)(GOOGL -1.00%) 通常被视为可靠的蓝筹科技股。它拥有谷歌，全球使用最广泛的搜索引擎；Android，最大的移动操作系统；Chrome，主导网页浏览器市场；以及 YouTube，拥有超过 27 亿月活跃用户的顶级流媒体视频平台。它还提供广泛的市场领先的基于云的生产力和基础设施服务。</p>
</div><p>Over the past decade, Alphabet's stock rallied nearly 480% as its digital advertising and cloud businesses expanded. From 2014 to 2024, its revenue grew at a compound annual growth rate (CAGR) of 18% as its EPS increased at a CAGR of 23%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去十年中，谷歌母公司的股票上涨了近 480%，因为其数字广告和云业务不断扩展。从 2014 年到 2024 年，其收入以 18% 的复合年增长率（CAGR）增长，EPS 以 23% 的 CAGR 增长。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTEzMzUvZDMtcGF0aW8tMi0wODAyM18xb3JpZ2luYWwuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F811335%2Fd3-patio-2-08023_1original.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Google.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：谷歌。</p>
</div><p>But today, Alphabet's core advertising business, which generated 76% of its revenue in 2024, faces three existential challenges. First, generative artificial (AI) platforms like OpenAI's ChatGPT are changing how people search for information. Second, short video platforms like ByteDance's TikTok and <strong>Meta</strong> <strong>Platforms</strong>' Reels are pulling advertisers and viewers away from YouTube's longer-format videos. Lastly, U.S. antitrust regulators are pressing Alphabet to sell Chrome or Android.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如今，谷歌母公司的核心广告业务在 2024 年占其收入的 76%，面临三大生存挑战。首先，像 OpenAI 的 ChatGPT 这样的生成性人工智能平台正在改变人们搜索信息的方式。其次，像字节跳动的 TikTok 和 <strong>Meta</strong> <strong>Platforms</strong> 的 Reels 等短视频平台正在将广告商和观众从 YouTube 的长格式视频中吸引走。最后，美国反垄断监管机构正在施压谷歌母公司出售 Chrome 或 Android。</p>
</div><p>Some investors might be wondering if Alphabet is doomed to become the next <strong>IBM</strong>, which lost the PC and enterprise software markets to its nimbler competitors over the past four decades. But is that a fair comparison, or is it just a bearish hyperbole which overlooks the actual differences between Alphabet and IBM?</p>
<div class="lb-trans"><p>一些投资者可能会想，谷歌母公司是否注定要成为下一个 <strong>IBM</strong>，在过去四十年中失去了个人电脑和企业软件市场给更灵活的竞争对手。但这是否是一个公平的比较，还是仅仅是忽视谷歌母公司和 IBM 之间实际差异的悲观夸大？</p>
</div><h2>IBM's biggest mistakes</h2>
<div class="lb-trans"><h2>IBM 的最大错误</h2>
</div><p>IBM dominated the personal computing market in the 1980s and early 1990s, but it didn't actually own the IP to any of the off-the-shelf components in its PCs. As a result, other PC makers produced cheaper &#34;IBM PC clones&#34; with the same hardware. IBM tried to differentiate itself from those clones with its own operating system, OS/2, but that effort flopped as <strong>Microsoft</strong> Windows became the dominant OS for IBM PC clones.</p>
<div class="lb-trans"><p>IBM 在 1980 年代和 1990 年代初期主导了个人计算市场，但实际上并不拥有其个人电脑中任何现成组件的知识产权。因此，其他 PC 制造商生产了更便宜的 “IBM PC 克隆”，使用相同的硬件。IBM 试图通过自己的操作系统 OS/2 与这些克隆区分开来，但由于 <strong>微软</strong>Windows 成为 IBM PC 克隆的主导操作系统，这一努力失败了。</p>
</div><p>Those failures forced IBM to back away from the PC market, and it eventually sold its ThinkPad PC business to <strong>Lenovo</strong> in 2005. It also sold its server business to Lenovo in 2014. That retreat shows how a company's core growth engine can wither if its moat dries up and it fails to keep up with its nimbler competitors.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些失败迫使 IBM 退出个人电脑市场，并最终在 2005 年将其 ThinkPad 个人电脑业务出售给 <strong>联想</strong>。它还在 2014 年将其服务器业务出售给联想。这一撤退显示了如果公司的核心增长引擎枯竭，且未能跟上更灵活的竞争对手，公司的发展将如何萎缩。</p>
</div><p>By the late 2000s and early 2010s, IBM was struggling to expand its aging enterprise software and IT services divisions against cloud-based competitors like Microsoft and <strong>Amazon</strong>, and Google. But instead of aggressively investing in new cloud services and transforming its on-premise software and services into cloud-based ones, IBM focused on divesting its weaker units, cutting costs, and buying back more shares to boost its EPS.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 2000 年代末和 2010 年代初，IBM 在与像微软、<strong>亚马逊</strong> 和谷歌等基于云的竞争对手竞争其老化的企业软件和 IT 服务部门时陷入困境。但 IBM 并没有积极投资新的云服务，也没有将其本地软件和服务转型为基于云的，而是专注于剥离其较弱的业务、削减成本，并回购更多股票以提升其 EPS。</p>
</div><p>By the time IBM tried to expand its cloud business by acquiring SoftLayer in 2013, it had already far fallen behind Microsoft, Amazon, and Google. Its fortunes didn't improve until 2020, when its cloud chief Arvind Krishna took the helm as its new CEO, divested its struggling infrastructure services business, and leveraged its acquisition of RedHat (in 2019) to expand its higher-growth hybrid cloud and AI businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 IBM 在 2013 年试图通过收购 SoftLayer 扩展其云业务时，它已经远远落后于微软、亚马逊和谷歌。直到 2020 年，其云业务负责人阿尔文·克里希纳（Arvind Krishna）担任新 CEO，剥离了其挣扎中的基础设施服务业务，并利用其在 2019 年收购的 RedHat 扩展其更高增长的混合云和人工智能业务时，其命运才有所改善。</p>
</div><h2>Is Alphabet headed down the same road?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>谷歌母公司是否走上同样的道路？</h2>
</div><p>The bears expect Alphabet to face the same fate as IBM as generative AI platforms intercept more search queries and reduce the effectiveness of its search engine and targeted ads. Google is trying to catch up with its own generative AI platform, Gemini, but it could still end up as the OS/2 of the AI market if it falls behind ChatGPT and Microsoft's Copilot.</p>
<div class="lb-trans"><p>空头预计谷歌母公司将面临与 IBM 相同的命运，因为生成性人工智能平台拦截了更多搜索查询，降低了其搜索引擎和定向广告的有效性。谷歌正在努力追赶自己的生成性人工智能平台 Gemini，但如果它落后于 ChatGPT 和微软的 Copilot，它可能最终会成为人工智能市场的 OS/2。</p>
</div><p>Moreover, Android is still an open-source OS which can be modified by anyone. That makes it easy for companies like Amazon to launch their own forked versions of Android (Fire OS) and build their own app-driven ecosystems. Google's cloud platform business is still growing, but it ranks a distant third in the cloud race behind Amazon Web Services (AWS) and Microsoft Azure.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，Android 仍然是一个开源操作系统，任何人都可以修改。这使得像亚马逊这样的公司能够轻松推出自己的 Android 分支版本（Fire OS）并构建自己的应用驱动生态系统。谷歌的云平台业务仍在增长，但在云竞争中排名第三，远远落后于亚马逊网络服务（AWS）和微软 Azure。</p>
</div><p>Meanwhile, YouTube -- which drives a lot of its advertising growth -- doesn't have a meaningful moat against TikTok or Reels. Its top creators can easily cross-post their content to those rival platforms, and they'll likely shuffle toward the one which gives them the biggest cut of their ad revenues. YouTube is trying to offset that pressure by expanding its subscriptions business, but that strategic shift strongly suggests the growth of its advertising business will cool off over the next few years.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，YouTube——推动其广告增长的主要平台——在面对 TikTok 或 Reels 时并没有显著的护城河。其顶级创作者可以轻松将内容跨平台发布到这些竞争平台，并且他们可能会转向那些为他们提供最大广告收入分成的平台。YouTube 正在通过扩展其订阅业务来抵消这种压力，但这一战略转变强烈表明其广告业务的增长在未来几年将会放缓。</p>
</div><p>The U.S. Department of Justice (DOJ) could further erode Google's defenses by forcing it to sell Chrome, which gathers data from its users for its core advertising business; and Android, which locks 2.5 billion users into its Google-powered apps.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国司法部（DOJ）可能通过迫使谷歌出售 Chrome（为其核心广告业务收集用户数据）和 Android（将 25 亿用户锁定在其谷歌应用中）进一步削弱谷歌的防御。</p>
</div><p>Like the old IBM, Alphabet is trying to offset that pressure by pruning its workforce, cutting costs, and buying back 11% of its shares over the past five years. However, its future could remain murky if it fails to keep pace with the shift toward AI services.</p>
<div class="lb-trans"><p>像老 IBM 一样，谷歌母公司试图通过裁减员工、削减成本，并在过去五年回购 11% 的股份来抵消这种压力。然而，如果未能跟上向人工智能服务的转变，其未来可能仍然不明朗。</p>
</div><h2>Alphabet isn't becoming the old IBM (yet)</h2>
<div class="lb-trans"><h2>谷歌母公司尚未成为老 IBM（还没有）</h2>
</div><p>It's tempting to dismiss Alphabet as the next IBM, but it's still growing a lot faster than Big Blue. Its expansion efforts have been undeniably clumsy, but they could still bear fruit over the next few years. I'd keep a close eye on its recent challenges, but I wouldn't rule out a surprising comeback once it finally gets its act together.</p>
<div class="lb-trans"><p>轻易将谷歌母公司视为下一个 IBM 是很诱人的，但它的增长速度仍远快于老蓝。其扩展努力无疑笨拙，但在未来几年仍可能结出成果。我会密切关注其近期挑战，但我不会排除一旦它最终理顺事务后出现惊人反弹的可能。</p>
</div>

Are We Witnessing Alphabet Transform Into the Old IBM?

- Alphabet 面临广告业务挑战，76% 收入来源受影响。  
- 竞争对手如 ChatGPT 和 TikTok 威胁其市场地位。  
- 尽管面临压力，Alphabet 仍在快速增长，未来仍有希望。

我们正在见证 Alphabet 转变成过去的 IBM 吗？