昨天的 FOMC 会议只是 “预演”，下次会议才是 “重头戏”？周三美联储公布最新利率决议后，从业 40 年的华尔街资深人士、Bianco Research 总裁兼宏观策略分析师 Jim Bianco 做客彭博电视台，对美联储未来可能的利率路径发表了自己的看法。Bianco 强调，目前看来，对美联储来说最重要的会议将是将于 5 月 7 日召开的下次会议——到了 5 月 7 日，如果美联储仍找不到理由降息，那么他们今年就不会再降息了（除非出现一些不可预料的情况）。Bianco 解释称，现在美国实际经济增长的放缓超过了通胀率的上升，市场已经在期待美联储采取行动来应对经济放缓。这意味着，美联储如果不在 5 月的会议上采取行动，他们需要提供更多的理由来支持这一决策。在 Bianco 看来，刚刚召开的 FOMC 会议只是 5 月会议的 “预演”。<h2 id="f5g81zv69">通胀仍是美联储暂缓降息的最大 “拦路虎”</h2>在被问及 “如果低增长的同时通胀重燃，美联储将如何应对” 时，Bianco 提及了去年 9 月时美联储以 50 基点开启降息周期的案例。Bianco 表示，当时美联储大幅降息 50 基点，被认为是 “对通胀问题没那么重视”，导致债市大跌。同样地，如果在经济放缓但通胀仍具粘性的情况下，美联储仍然执意选择降息来应对，可能会被解读对通胀的忽视，他们有可能再次面临同样的市场反应。<blockquote>“如果你想要 10 年期国债收益率达到 5%，那么在市场仍担忧通胀的情况下降息吧。”</blockquote>Bianco 警告称，美国的核心通胀率已经连续 46 个月在 3% 上方，远高于美联储 2% 的目标，这意味着通胀风险仍十分突出：<blockquote>“如果他们再次降息，导致不良反应的可能性非常大。”</blockquote>中金公司此前也曾分析指出，如果只是经济的自然下行压力，美联储快速降息即可以解决问题，这不足为虑；但如果同时还面临供给侧通胀难题，那么美联储则只能面对增长下行而无法行动，甚至还有加息压力，类似于 2022 年，这才是市场担心的。<h2 id="ithn58tgc">中金预计通胀走低将止于 5 月，或为降息打开窗口</h2>中金认为，未来的降息时点和路径取决于自然的经济路径和关税政策的速度与力度两大因素。考虑到关税目前还存在诸多不确定性，就前者而言，中金测算，通胀将持续走低至 5 月（整体 CPI 低点 2.6%），1 月中开始的利率下行的反身性还未开始显现，因此提供了这段时间降息的窗口。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f0d6e5206bfd44755087b1a43dbc8cc5?x-oss-process=style/lg" width="613" height="372" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f0d6e5206bfd44755087b1a43dbc8cc5"/></figure>

华尔街老将 Jim Bianco 认为，当前美国经济增长面临多重挑战，市场已经开始期待美联储采取降息以应对经济放缓。随着经济增长的趋势进一步显现，如果美联储没有在 5 月的下次会议上降息，那么今年很可能就不会再降息了。

- Bianco 认为美联储下次会议将是关键，若无降息理由将不再降息。  
- 他指出，通胀仍是美联储降息的主要障碍，核心通胀率高于目标。  
- 中金公司预计通胀将于 5 月走低，可能为降息提供机会。  

美联储的 “关键一战” 在 5 月，届时降不了息，那今年就悬了？