<div id="readability-page-1"><div>在经历了疯狂的一个月之后，美股投资者在周末到来之前还有一个潜在的障碍需要克服：周五，与价值超过 4.5 万亿美元股票相关的期权合约将在最新的季度 “三巫日” 到期。 确定这些合约名义价值的计算方法可能会有所不同，具体取决于所使用的方法。但高盛的一组衍生品分析师根据截至周三收盘时的价值计算得出，这一数字为 4.7 万亿美元。 这将使周五到期期权的规模成为自去年 12 月以来最大的一次，无论是从名义价值来看，还是从这些合约价值占罗素 3000 指数市值的百分比来看，都是如此。去年 12 月，价值约 6.6 万亿美元的合约要么被执行，要么到期作废。 由于期权到期时往往伴随着市场波动，在重大期权到期日之前，市场通常会弥漫着一种不安的情绪。2 月 21 日，即上次月度期权到期日，标普 500 指数下跌了近 2%。 但在经历了一段市场动荡期（本月早些时候标普 500 指数曾短暂跌入回调区间）之后，一些人表示，周五的期权到期实际上可能有助于恢复市场的平静。 期权市场数据和分析提供商 Spot Gamma 的创始人布伦特·科丘巴（BrentKochuba）在周三美联储主席鲍威尔向媒体发表讲话的几个小时前接受采访时表示：“如果在美联储会议之后市场略有反弹，那么实际上我认为就其影响而言，这次期权到期的影响将相当中性。” 在美联储于最新政策会议上维持利率不变，并将 2025 年预期的降息次数预测保持在两次不变之后，标普 500 指数周三上涨了 1.1%。 在过去几周股市下跌期间，投资者纷纷买入看跌期权。芝加哥期权交易所（Cboe Global Markets）的数据显示，这导致本月早些时候，与标普 500 指数相关的虚值看跌期权和虚值看涨期权之间的 “偏度” 扩大至 7 个百分点，这是自 2022 年以来的最大差距。 看跌期权赋予持有人以约定价格（即行权价）出售标的股票的权利，但并非义务。看涨期权则赋予持有人以行权价买入股票的权利，同样并非义务。 科丘巴表示，对下行保护需求的上升，也使得芝加哥期权交易所的一个月隐含相关性指数（该指数追踪与标普 500 指数中 50 只最大市值股票相关的期权合约的相对隐含波动率）大幅上升，因为交易员们纷纷买入个股看跌期权。 最近期权市场的交易活动比往常更为活跃。芝加哥期权交易所的数据显示，3 月份，与标普 500 指数相关的期权合约平均每天成交 400 万份。这与 2 月份创纪录的交易量相当。 但随着过去几个交易日股市反弹，投资者此前买入的许多看跌期权合约已变为虚值期权，这意味着它们将到期作废。 这有助于将期权做市商的头寸从 “负伽马” 状态转变为更接近中性的状态。当做市商处于 “负伽马” 状态时，他们的对冲活动往往会加剧市场波动，放大收益和损失。 期权合约价格也有所下降。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX，更广为人知的名称是华尔街的 “恐慌指标”）已从今年迄今的高点 29.57 回落。该指数周四报 20.24。 周五期权到期后，期权交易员的下一个重大事件将在大约两周后到来，届时 3 月底季度期权合约将到期。届时，摩根大通对冲股票基金（JPMorgan Hedged Equity Fund）持有的大量看跌期权头寸将在该基金于第二季度初展期其对冲头寸之前到期。 科丘巴称，该基金的看跌期权行权价为5565 点。这只共同基金采用了领子期权策略（通过买入标的资产的同时，买入看跌期权并卖出看涨期权，以降低整体成本并管理风险），以保护投资者免受损失，同时限制基金的部分上行空间。 Asym500 的创始人洛基·菲什曼（RockyFishman）表示，考虑到投资者最近不得不应对的所有其他影响市场走势的消息，包括本周早些时候的美联储会议，本周的 “三巫日” 期权到期可能比往常更为平静。 菲什曼在电子邮件中写道：“在本周有大量基本面事件发生的情况下，技术层面的期权到期的影响比往常更低。” “三巫日” 每季度发生一次，是指与标普 500 指数相关的每季度一次的 ETF、股票和指数期权同时到期的日子，分别发生在每年 3、6、9、12 月的第三个星期五，通常会导致美股交易量飙升和价格突然波动。</div></div>

标普 500 指数

标普 500 ETF - SPDR

在即将到来的季度 “三巫日”，超过 4.5 万亿美元的股票相关期权合约将到期。这是自去年 12 月以来最大的一次期权到期，可能会引发市场波动。尽管历史上期权到期日常伴随不安情绪，但分析师认为此次到期可能有助于市场恢复平静。美联储维持利率不变后，标普 500 指数上涨 1.1%。

- 美股投资者面临周五期权合约到期，名义价值达 4.7 万亿美元。  
- 期权到期通常伴随市场波动，但可能有助于恢复平静。  
- “三巫日” 每季度发生一次，影响美股交易量和价格波动。  

年内最强 “三巫日” 驾到！超 4.5 万亿美元期权面临交割