<p>在国内电车市场竞争日益激烈的环境中，蔚来至少在销量上站稳了脚跟，四季度交付量创历史新高，收入逆势实现两位数增长，整车毛利率持续提升。尽管如此，蔚来汽车亏损扩大的现状仍未得到改善，全年净亏损扩大至 220 亿元以上。</p>
<p>21 日下午，蔚来汽车公布 2024 年 Q4 及全年业绩报告。</p>
<p><strong>收入表现：</strong> 2024 年 Q4 总收入达 197.03 亿元 (26.99 亿美元)，同比增长 15.2%，其中，汽车销售额 174.76 亿元，同比增 13.2%；全年收入 657.32 亿元 (90.05 亿美元)，同比增长 18.2%；</p>
<p><strong>销量情况：</strong> Q4 交付 72689 辆创历史新高，同比增长 45.2%，其中，乐道品牌贡献了 19929 辆，占比近 28%；全年交付 221970 辆，同比增长 38.7%；</p>
<p><strong>毛利率：</strong> Q4 整体毛利率 11.7%，同比提升 420 个基点；整车毛利率稳定提升， Q4 车辆毛利率 13.1%，同比提升 120 个基点；</p>
<p><strong>亏损情况：</strong> Q4 净亏损 71.12 亿元，同比扩大 32.5%，环比扩大 40.6%；全年净亏损 224.02 亿元，同比扩大 8.1%；</p>
<p><strong>现金储备：</strong> 截至 2024 年底，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款合计 419 亿元；</p>
<p><strong>研发投入：</strong>Q4 研发投入为 36.4 亿元。全年研发总投入为 130.37 亿元；</p>
<p><strong>指引情况：</strong>2025 年第一季度交付指引为 4.1 万辆到 4.3 万辆，同比增长约 36.4%-43.1%；总收入预计 123.67-128.59 亿元，同比增 24.8%-29.8%</p>
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<h2 id="b2183624">销量大增但平均售价承压</h2>
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<p>蔚来四季度交付量达 72689 辆，同比增长 45.2%，环比增长 17.5%，创历史新高。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9b135e34-5db0-481e-9583-ba41650332a0.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="838" height="155" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9b135e34-5db0-481e-9583-ba41650332a0.png"/></p>
<p>然而，虽然交付量大幅增长，汽车销售额仅增长 13.2%，这表明随着产品组合变化，尤其是乐道品牌量产后，蔚来的平均售价出现下降。</p>
<p><img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/726c3f15-7180-45af-9ded-c07c6a003e36.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="907" height="129" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/726c3f15-7180-45af-9ded-c07c6a003e36.png"/></p>
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<h2 id="c93f669e">毛利率显著提升，成本控制初见成效</h2>
<p>四季度毛利率表现是财报的最大亮点。汽车毛利率稳定在 13.1%，与第三季度持平，但较 2023 年同期提升 120 个基点。更值得注意的是，整体毛利率达到 11.7%，环比提升 100 基点，同比大幅提升 420 基点，创下近期新高。</p>
<p>这一成绩尤为可观，尤其是在乐道 L60 作为新产品处于早期生产阶段的情况下。毛利率的提升主要源于三个方面：单车材料成本降低、高毛利率技术服务和售后业务占比提高，以及充电解决方案亏损率的降低。这表明蔚来在产品成本控制和业务结构优化方面取得了积极进展。</p>
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<p>蔚来创始人、董事长兼 CEO 李斌在财报声明中指出：“虽然乐道 L60 处于生产初期，我们仍实现了 13.1% 的汽车毛利率。售后服务规模和盈利能力的持续提升，及技术服务的增长，推动其他销售产生正向季度毛利。”</p>
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<h2 id="94ee9a2c">净亏损扩大，投资损失与汇兑是主因</h2>
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<p>尽管毛利率改善，四季度净亏损却达到 71.12 亿元，同比扩大 32.5%，环比扩大 40.6%。扣除股权激励费用后的非 GAAP 净亏损为 66.22 亿元，同比扩大 37.9%。</p>
<p>亏损扩大的主要原因包括：</p>
<ol>
<li>投资收益转为亏损：四季度投资净亏损 1.70 亿元，而去年同期和上季度分别为投资收益 13.68 亿元和 3.10 亿元，主要受股权投资公允价值变动影响</li>
<li>汇兑损失增加：四季度其他净亏损 5.28 亿元（主要为汇兑损失），而去年同期和上季度分别为其他净收益 2.54 亿元和 3.10 亿元</li>
<li>销售和管理费用增加：四季度销售、一般和行政费用达 48.78 亿元，同比增长 22.8%，环比增长 18.7%，主要用于新品牌和产品的营销活动</li>
</ol>
<p>这些因素共同导致净亏损大幅增加，抵消了毛利率提升带来的积极影响。</p>
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<h2 id="9f082a0e">业务战略与未来展望</h2>
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<p>据李斌表示，2024 年是公司新产品周期的开始，未来将围绕三个品牌战略展开：</p>
<ol>
<li>NIO 品牌：继续巩固在 30 万元以上纯电动汽车市场的领导地位（目前占据 40% 市场份额），专注于技术和体验驱动的产品；</li>
<li>ONVO 品牌：定位主流大众市场，重点提高销量和丰富产品组合；</li>
<li>Firefly 品牌：将于今年 4 月正式推出并开始交付，作为未来国际扩张的关键驱动力。</li>
</ol>
<p>此外，公司正在持续推进辅助和智能驱动能力，其 NIO WorldModel 架构已取得突破，将逐步推广到所有驾驶场景。</p>
<p>展望未来，公司预测 2025 年第一季度将交付 4.1-4.3 万辆车，实现营收 123.67 亿-128.59 亿元，同比增长约 24.8%-29.8%。</p>
<p>财务总监 Stanley Yu Qu 强调，2025 年公司将&#34;更加关注通过技术进步推动成本降低，优化运营效率并加速可扩展增长来提高盈利能力&#34;。</p>
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<h2 id="1c7f5452">流动负债超过流动资产</h2>
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<p>截至 2024 年底，蔚来持有现金、现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款合计 419 亿元（约 57 亿美元）。</p>
<p>蔚来在财报声明中表示，尽管流动负债超过流动资产，但公司相信现有财务资源足以支持未来 12 个月正常业务运营。</p>
<p>此外，公司正在推进 NIO China 战略投资，截至公告发布日，战略投资者已向 NIO China 注入 28 亿元现金，而 NIO 已注入 100 亿元现金。</p>

蔚来汽车

蔚来-SW

<p>Q4 交付 72689 辆创历史新高，同比增长 45.2%，净亏损 71.12 亿元，同比扩大 32.5%。2025 年第一季度交付指引为 4.1 万辆到 4.3 万辆，同比增长约 36.4% 至约 43.1%。</p>

- 蔚来 Q4 交付量达 72689 辆，同比增长 45.2%，创历史新高。  
- Q4 总收入 197.03 亿元，同比增长 15.2%，净亏损扩大至 71.12 亿元。  
- 预计 2025 年 Q1 交付 4.1-4.3 万辆，同比增长约 36.4%。  

蔚来汽车 Q4 营收同比增长 15.2%，全年净亏损 224 亿元 | 财报见闻