近期，全球金融市场出现了一个罕见且令人不安的现象：美元与美股同时大幅下跌，且这种趋势已经持续了一段时间。据高盛 19 日发布的研究报告显示，近期对美国经济 “例外主义” 可持续性的怀疑，引发了自 1970 年代初以来最快的美国股市修正之一。通常情况下，股市修正并不罕见，美元往往会在股市修正初期走强，因为美元在全球市场中的重要地位，通常会在市场不稳定时吸引资金流入。但此次美元同步下跌的情况却很不寻常，尤其是在股市迅速重新定价的时候。高盛认为，美元与美股同跌的主要原因通常有三个：美元相对利率的变化、美国经济体增长前景被下调，以及市场对美国信贷的担忧。如果对美国经济前景的担忧（以及海外更好的回报前景）持续存在，美元在股市下跌时的弱势可能会在短期内延续。<h2 id="rift6d1s6">历史对比：哪些因素可能导致美元与股市齐跌？</h2>在最近几周，对美国经济持续优越性的质疑加速了美国股市的快速回调。虽然股市回调在历史上并不罕见，但美元同步下跌的情况却很不寻常，尤其是在股市迅速重新定价的时候。<blockquote>“分析自 1973 年以来十次最快的美股市场修正情况，我们发现美元通常在初始下跌阶段走强，当前的情况是唯一例外——名义贸易加权美元同时下跌。”</blockquote>高盛指出，过去 25 年中有 33 个时期标普 500 指数和贸易加权美元同时下跌，但只有 5 个时期持续至少两个月。根据高盛的研究，这种现象通常由以下因素引发：<blockquote><ol><li>相对利率变化： 超过 60% 的情况下，这种现象是由相对利率对美元不利的转变引起的。</li><li>美国增长前景下调： 美国相对于其他主要经济体的增长前景被下调。</li><li>美国信贷担忧： 市场对美国信贷的担忧。</li></ol></blockquote>高盛指出，在日内交易层面，当标普 500 指数收盘下跌时，美元有 40% 的概率会走弱。但当下这种动态持续较长时间的情况却屈指可数。高盛认为，目前可能成为第 6 个长期持续的情况。鉴于美国资产的超配程度，如果对美国前景的担忧（以及更好的海外回报前景）持续存在，这一时期甚至可能持续更长时间。尽管预计美元将在今年晚些时候恢复走强，高盛也同时指出，但当前的下行趋势可能会在近期延续，特别是考虑到对美国资产的持仓超配状况。

高盛

近期美元与美股同时大幅下跌，且这种趋势已持续一段时间。高盛指出，美元与美股同跌的原因包括美元相对利率变化、美国经济增长前景下调及市场对美国信贷的担忧。历史上，股市修正时美元通常走强，此次情况为唯一例外。高盛认为，若对美国经济前景的担忧持续，美元的弱势可能在短期内延续。

- 美元与美股同时大幅下跌，现象罕见且持续。  
- 高盛指出，主要原因包括利率变化、经济前景下调及信贷担忧。  
- 当前趋势可能延续，尤其是对美国资产的超配状况。  

美元与美股同跌这么久，这很不寻常！