三年后英伟达的股票会如何表现？

可以说，如果没有 Nvidia（NVDA -0.75%），今天的生成性人工智能（AI）行业几乎不会存在。这家芯片制造商的硬件对于训练和运行第一个大型语言模型（LLM）ChatGPT 至关重要。而投资者们也因此获得了丰厚的回报，过去三年其股价上涨超过 360%（截至本文撰写时）。

但过去的表现并不能保证未来的结果，Nvidia 在未来几年面临着一系列挑战和机遇。让我们探讨这些因素如何影响其股票表现。

芯片业务可能很快失去光彩

Nvidia 的 AI 硬件业务仍在蓬勃发展。第四季度收入同比增长 78%，达到 393 亿美元，因为它开始推出基于 Blackwell 的新 AI 芯片，用于运行和训练 AI 算法。然而，尽管公司仍愿意为 Nvidia 最新的产品支付高额费用，但这种动态能持续多久尚不清楚。

一般来说，公司不希望过度依赖单一供应商，因为这可能使它们在短缺或不利定价时变得脆弱。尽管 Nvidia 仍然是 AI 芯片的首选来源，但公司们正在努力多元化其供应链。

在二月份，ChatGPT 的制造商 OpenAI 与 台湾半导体制造公司 合作，资助了一项内部定制芯片设计，预计将在 2026 年实现大规模生产。定制芯片是为特定任务设计的，允许它们以比 Nvidia 的通用市场解决方案更少的冗余组件（并可能降低成本）进行操作。如果更多公司决定走这条路，可能会使 Nvidia 的业务面临增长和利润压力。

潜在的新增长驱动因素？

Nvidia 的客户并不是唯一需要将所有鸡蛋放在一个篮子里的公司。这家芯片制造商也对生成性 AI 机会过于依赖。数据中心销售（包括高端 AI 芯片）在 2024 年的销售中占据了惊人的 88%（1152 亿美元）。而公司在未来几年需要实现多元化。

公司的汽车和机器人部门可能在这一转型中发挥作用。尽管这些业务在 2024 年的销售额仅为 17 亿美元，但比去年增长了令人印象深刻的 55%。随着越来越多的公司投资于全自动驾驶等技术，增长可能会加速——麦肯锡公司分析师认为，这一机会到 2035 年可能带来 3000 亿到 4000 亿美元的收入。

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不要忘记游戏部门

尽管生成性 AI、机器人和自动驾驶可能在未来三年主导 Nvidia 的故事，但投资者不应忘记公司的初衷：游戏。尽管这一曾经的核心业务在 2024 年仅占 Nvidia 收入的 8.7%，但它可能会受到增强现实（AR）和虚拟现实（VR）等新兴技术的推动，这些技术需要大量的图形和图像渲染。

尽管像 Meta Platforms 这样的公司似乎在短期内已放弃这一机会，但投资者不应低估其在年轻、更懂技术的世代中起飞的潜力——这类似于短视频平台在千禧一代中未能成功，而在 Z 世代中却蓬勃发展的情况。根据《连线杂志》，Meta 的 VR 平台 Horizon Worlds 已经被 “儿童占领”。

最终，这些孩子将成长为成年人，将这一新兴技术推向主流，为 Nvidia 创造更多销售显卡的机会。公司并没有忽视这一机会，正在投资于专门为 AR 和 VR 设计的硬件和软件解决方案。

Nvidia 股票值得购买吗？

Nvidia 仍然过度依赖高度投机和不确定的生成性 AI 行业。尽管它们处于聚光灯下，但新机会如机器人、自动驾驶汽车和虚拟现实可能需要数年时间才能帮助其实现收入多元化。尽管该股票的估值在前瞻市盈率（P/E）为 26 时仍然合理，但投资者应在一旁观望，直到有更多信息可用。