过去几周，美股市场经历了疫情以来最迅猛的调整之一，但美银认为 “卖出” 信号已经结束。
去年 12 月，美银首席策略师 Michael Hartnett 的 “卖出” 信号成功预测了市场顶部，随后引发了 20 天内标普 500 指数 10% 的调整，创下 75 年来第五快速度记录。纳斯达克下跌了 14%，科技股 “七姐妹” 暴跌 20%，全球股指平均下滑 5%。
然而，针对过去几周美股的回调，这位美银策略师拒绝继续做空美股，坚称这只是调整而非熊市。Hartnett 表示：
<blockquote>
“当政策制定者开始恐慌时，市场就会停止恐慌。”
</blockquote>
<h2 style="text-align: left">市场底部信号已浮现，但尚未全面到位</h2>
美银最新的基金经理调查显示，其现金水平从 3.5% 跃升至 4.1%——创下自 2020 年 3 月以来的最大增幅，这一变化终结了去年 12 月 17 日触发的 “卖出” 信号。
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虽然现金水平已超过关键的 4% 门槛，但 Hartnett 认为其他底部信号尚未全部显现，建议投资者 “关注他们的行动，而非言论”。
报告同时补充称，在美联储公布最新的利率决议后，市场反应充满走向分化：2 年期美债收益率表现得像美联储立场偏鸽，而美元却表现得像美联储立场偏鹰。
Hartnett 认为这种资产表现只会让风险投资者继续观望。
他建议，当美银资金经理调查现金水平超过 4%、高收益债券利差接近 400 个基点且股票资金流出加速时，在 5300 点买入标普。
<h2 style="text-align: left">美国消费者面临压力</h2>
值得警惕的是，美国消费者的痛苦才刚刚开始。
美银报告显示，疫情后期，美国家庭股票财富激增至 56 万亿美元，增加了 9 万亿美元。但根据美银私人客户股票数据，Hartnett 预计 2025 年第一季度，美国家庭股票财富可能将减少 3 万亿美元。
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与此同时，美国财政、货币和贸易政策目前都呈现鹰派而非鸽派，这意味着美国收益率曲线将再次倒挂。
<h2 style="text-align: left">4 月 2 日贸易关税大限：“恐慌日” 将至？</h2>
Hartnett 称，虽然一季度最大的资产价格催化剂是人工智能和数字货币，而非关税威胁，但即将到来的 4 月 2 日 “关税大限” 已开始影响全球数据。
例如，加拿大小企业乐观情绪已降至历史低点，此前美国关税预计将从 2-3% 跃升至 10% 以上。
Hartnett 总结称，债券和黄金比美国和国际股票对关税政策的脆弱性要小得多，他同时指出：
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“虽然所有人都认为 4 月 2 日将是 ‘恐慌巅峰日’，但这实际上可能取决于（特朗普）4 月 1 日与谁打高尔夫球。”
</blockquote>

Hartnett 表示，基金经理的现金水平从 3.5% 跃升至 4.1%，创下 2020 年 3 月以来的最大增幅，终结了去年 12 月 17 日触发的 “卖出” 信号，但其他底部信号尚未全部显现。由于美股大幅回调，预计到今年一季度，美国家庭股票财富可能将减少 3 万亿美元，并且，即将到来的 4 月 2 日 “关税大限” 已开始影响全球数据。

- 美股经历疫情以来最迅猛调整，美银认为 “卖出” 信号已结束。  
- 美银现金水平创 2020 年最大增幅，市场底部信号尚未全面显现。  
- 美国消费者面临压力，预计 2025 年家庭股票财富将减少 3 万亿美元。  

美银 Hartnett：美股 “卖出信号” 结束了，但美国消费者痛苦才开始，而 “4 月 2 日” 要来了