智通财经 APP 获悉，国泰君安发布研报称，测试机作为 AI 算力铲子环节，随着 GPU 和 HBM 芯片的复杂度的提升，单机价值量提升，并伴随算力芯片放量，而快速放量，因此测试机和 AI 算力芯片关联度极高，随之量价齐升。23-24 年美国 AI 大基建时代，爱德万绑定英伟达，业绩大幅增长，在这一轮中国 AI 基建时刻，国内测试机厂商的业绩预计也将有高速增长，给予行业增持评级。标的方面，推荐华峰测控 (688200.SH)、精智达 (688627.SH)、长川科技 (300604.SZ)。<h2>国泰君安主要观点如下：</h2>测试机以板卡和软件为核心，客户粘性极高1) 测试机主要用于检测芯片功能和性能。晶圆检测环节需要使用测试机和探针台，成品测试环节需要使用测试机和分选机；2) 测试机的板卡与软件程序的对应关系是设备实现高精度、高效率测试的核心逻辑，根据芯片的功能特性选择不同的测试板卡，并编写对应的测试程序。测试机需要各种芯片的自研，包括核心控制芯片和数字板卡功能模块；3) 软件生态带来客户的使用习惯和巨大的历史代码迁移成本，导致客户一般不会更换测试机厂商。测试机的选型上，一般话语权在设计公司。测试机作为算力铲子环节，AI 拉动需求快速爆发，整体产业属于双寡头垄断的状态1) 市场空间：SoC 和存储测试机的市场受益于 AI 驱动大幅增长，其中 SoC 测试机增长来自算力卡，大约 15 亿美金，增长 50%。算力卡复杂度的提升以及需求的增加会带来测试机的量价齐升。根据泰瑞达和爱德万的数据，23 年全球 SoC 测试机市场 33 亿美金，到 25 年增长到 48 亿美金，23 年全球存储测试机市场 11 亿美金，到 25 年增长到 22 亿美金。2) 竞争格局：半导体测试机长期处于双寡头垄断的地位，主要为泰瑞达和爱德万，目前爱德万的市占率在 50% 以上，泰瑞达在 30%-40% 之间。爱德万因为绑定英伟达，其市占率大幅度提升，从 21 财年的 47% 增长至 23 财年的 58%。国内整体进展较慢，主要集中在模拟测试机领域，在数字测试机和存储测试机领域进展较少，华峰测控整体进展相对较快1) 模拟测试机：华峰测控和长川实现较高国产化率，基本自给自足；2) 数字测试机：长川科技在手机 SoC 领域成长较快，主频在 1.6GHz 以上；华峰测控 8600 正在进行客户验证阶段，主要针对大算力芯片；3) 存储测试机：精智达的 FT 测试机使用专用 ASIC，可实现 9Gbps 信号输出与校正，系统通道数量为国外同类产品的 1.5 倍，可应用于 DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5 等芯片成品测试，目前在客户处验证。风险提示产品进度不及预期；测试机制裁超预期。

国泰海通

华峰测控

精智达

长川科技

国泰君安发布研报指出，AI 算力铲子环节中的测试机随着 GPU 和 HBM 芯片复杂度提升，单机价值量和算力芯片放量快速增长，预计国内测试机厂商业绩将高速增长，给予行业增持评级。推荐标的包括华峰测控、精智达和长川科技。测试机在芯片检测中扮演重要角色，市场空间因 AI 需求快速扩张，SoC 和存储测试机市场预计将大幅增长。

国泰君安：AI 算力铲子环节 国产测试机开启新时代

国泰君安：AI 算力铲子环节国产测试机开启新时代