2375 亿，开年最大并购诞生了

富豪高傲地递上一份价值 230 亿美元的收购合同，年轻人毫不客气地大吼，“这点钱完全就是在侮辱我！滚吧，我迟早要证明自己的价值”。顺手，将合同撕了个粉碎。

半年后，富豪回到了年轻人的办公室里，恭恭敬敬地递上了一份新的合同，诚恳地说，“上次是我欠考虑了，这次新的报价 320 亿美元，您看还满意吗？”

抓马的短剧反转剧情，真的在现实世界发生了。

2024 年 7 月，谷歌开出了创造当年交易纪录的 230 亿美元（约合人民币 1670 亿），试图收购网络安全公司 Wiz，但惨遭 Wiz 的管理团队拒绝。Wiz 的创始人 Assaf Rappaport 在员工备忘录里说，谷歌的报价 “such humbling”。

2025 年 3 月 19 日，谷歌宣布他们和 Wiz 达成了新的收购协议，而这次的报价已经飙升到了 320 亿美元（约合人民币 2375 亿），基本已经锁定本年度最大并购之一。

狂妄的年轻人

Wiz 之所以拒绝了谷歌的第一次报价，大概可以归结为两个原因。

首先，Wiz 已经将 IPO 提上了日程。

当时，他们的年度经常性收入已经突破 3.5 亿美元，是全球软件领域内增长最快的初创企业，正在大踏步朝年收入 10 亿美元的里程碑迈进。分析师们推算，如果能顺利 IPO，Wiz 整体市值突破 220 亿美元并不是什么难事。因此也没有必要为了一个 “差不多” 的报价把公司卖掉。

其次，Wiz 是标准的 “核心技术好，时代真需要”。

Wiz 的创始人 Assaf Rappaport 是一位 “根正苗红的网络安全专家”，年轻的时候曾服役于神秘的以色列 8200 情报部队。2012 年，他带着这段非常独特的经历下海创业，成立了自己的第一家网络安全公司 Adallom。Adallom 的产品定位在当年非常另辟蹊径，他们坚定地相信 Saas 软件的安全风险并不出现在软件本身，而是出现在用户的使用习惯上。

2013 年，Adallom 因为发现并报告了微软旗舰产品 Office 365 中的令牌劫持漏洞 (CVE-2013-5054) 一炮而红，他们独特的洞察也收获了资本市场的认可，先后拿到了来自红杉、Index 等顶级 VC 的多轮投资。2015 年，微软以 3.2 亿美元的价格收购 Adallom，Assaf Rappaport 成功套现之外，并且成为了微软云安全部门的负责人，拥有了更广阔的技术展现舞台。

2020 年成立的 Wiz 就是这样的集大成之作。当年一起创建 Adallom、又一起加入微软的小胡子们，再次设计了一款产品，帮助企业更方便快捷地检测潜在的异常行为、分析这些异常行为可能导致的风险。

Wiz 的发展速度也证明了 Assaf Rappaport 的团队确实拥有行业内 “独一档” 的能力。2022 年 8 月，Wiz 宣布他们成为了有史以来最快达到 1 亿美元年度经常性收入的初创公司，前后共耗时 18 个月。2024 年 2 月，他们宣布年度经常性收入突破 3.5 亿美元，并且如果仅统计财富杂志的全球百强榜单，已经有 45% 的巨头公司已经成为了他们的客户。

等到谷歌发起第一次收购邀约的时候，Wiz 的价值就更明显了，因为人工智能时代来了。人工智能时代的所有应用产品都依赖于存储在云服务器中的大量数据，数据安全也随之被推上了前所未有的高度。Wiz 也早就意识到了这一点，近两年不仅一直在精进自己的产品力，也尝试着通过收购来武装自己。例如在 2024 年，他们就分别收购了云检测与响应 (CDR) 技术研发商 Gem Security 和云原生平台 Raftt。

所以虽然在拒绝了谷歌的第一次收购邀约后，有分析师嘲讽说：“Wiz 被自己的狂妄自大蒙蔽了双眼”——但如果你是 Assaf Rappaport，会甘心就距离 IPO 临门一脚的阶段，就这样把公司卖掉吗？

VC 的饕餮盛宴

那么 Wiz 为什么会接受谷歌的第二次收购邀约？一个合理的解释是，一年多以来及可预期的短期前景，美股 IPO 都不太顺畅，美股市场目前进入了剧烈的震荡期，从目前来看恢复稳定遥遥无期。在这种情况下，既然谷歌涨价了快一百亿美刀，不如干脆 “借坡下驴”。

也有阴谋论的解释认为，谷歌就没指望第一次报价就能成。当初的那笔 230 亿美元的报价，更像是一个公开询价，一方面试探 Wiz 团队的野心，另一方面对外传递出 Wiz“正在考虑被收购” 的信息，引诱其他潜在的竞标者也尝试提出报价——当 Wiz 对市场水温有了全面的洞察，谷歌又充分了解了其他对手的筹码后，这场交易也就顺理成章地可以完成了。

无论哪种说法吧，总之现在一切已经尘埃落定。谷歌以 320 亿美元拿下了 Wiz，一举刷新他们的最大收购纪录。此前，他们最大手笔的收购发生在 2012 年，当时他们以 125 亿美元的价格买下了日薄西山的摩托罗拉。摩托罗拉这段收购的回忆也挺糟糕的，2014 年他们甩卖的时候整体估值已经只有 25 亿美元，这些有机会后面可以细说。

对于 Wiz 的投资人们来说，320 亿美元的价格也足够他们赚出一个盆满钵满。

Wiz 成立至今一共完成了 5 轮融资，累计融资规模为 19 亿美元，投资方包括红杉、Index、Insight Partners、Lightspeed Venture Partners、A16z 这些知名的 VC，以及 Howard Schult 等硅谷的明星投资人。最近的一笔融资发生在 2024 年 5 月，那一次融资中 Wiz 的整体估值为 120 亿美元。

从绝对值上来看，作为 Wiz 坚定支持者的红杉和 Index 吃到了最多的红利。根据计算，在完成收购交易后，红杉将至少获利 30 亿美元，相当于他们投资额度的 25 倍。而 Index Ventures 目前拥有 12% 的股份，一旦出售完成，他们预计将赚取超过 38 亿美元的收益。

而从倍数来看，赚得最狠的是来自一家以色列风投机构 Cyberstarts。Cyberstarts 对 Wiz 的首笔投资出现在 2020 年 2 月，当时 Wiz 完成了总体规模为 5400 万美元的种子轮融资，而 Cyberstarts 的出资额为 640 万美元。后来他们不断加码，据一位内部人士透露，目前他们持股的比例为 4.1%，这将为他们带来 13 亿美元的回报。再加上此前 Cyberstarts 此前卖出过 1.2 亿美元的 Wiz 老股，这意味着 Cyberstarts 在 Wiz 这个项目上总共获利超过 14 亿美元，回报倍数高达 222 倍。

这么刺激的数字让 Next Wave NY 合伙人 Shai Goldman 在社交媒体上忍不住感叹：“Cyberstarts 创造了风险投资历史上回报率最高的案例之一……作为 LP，将 Fund 1（Cyberstarts 的首期基金）作为投资选择确实带来了惊喜！”

当然这里还可以联动此前的一条消息。那就是今年以来的股权投资回报案例，也是通过并购创造的，也发生在网络安全领域：

2 月底，网络安全公司 SailPoint 以每股 23 美元的价格，在纳斯达克完成 IPO。按照股价计算，SailPoint 的市值将超过 128 亿美元，而公司的大股东、美国私募股权机构 Thoma Bravo 当初的并购价大约为 69 亿美元。进一步计算，当 SailPoint 顺利完成 IPO，Thoma Bravo 的回报将至少 40 亿美元到 50 亿美元左右（约合人民币 290 亿元到 362 亿元）。

这样来看，在全球大刮 “补圈强链”“自主产权” 风的当下，我们似乎完全可以期待在 2025 年，“并购” 领域内不断地涌现这种现象级交易。对于当下的一级市场投资人及创业者来说，算是个不错的苗头。

本文作者：蒲凡，来源：投中网，原文标题：《2375 亿，开年最大并购诞生了》

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