在市场不确定性中，多元化投资表现优于美国股票

长期以来，专注于美国股票（ALL IN）是最有回报的投资策略，因为美国市场的表现优于全球同行。任何试图进行多元化的尝试都意味着减少对美国股票的投资，通常导致低于预期的回报。因此，多元化策略在很大程度上被忽视。

然而，今年情况发生了变化。随着特朗普重新点燃贸易战，不确定性笼罩着美国市场，使其成为全球表现最差的指数之一。在这种环境下，长期被忽视的多元化策略正在卷土重来。

一个例子是 RPAR ETF，它在各种资产类别中进行配置，包括商品和债券。今年它上涨了超过 5%，表现超过标准普尔 500 指数约 9 个百分点。

多元化终于见效

多元化策略的复兴是 Meb Faber 等倡导者期待已久的时刻，他长期以来一直推广追溯到所罗门王的经典投资智慧：多元化或在麻烦来临时受苦。

“这感觉像是期待已久，” Cambria Funds 的创始人 Faber 说。“三个月算不算趋势？我们拭目以待。但这些长期趋势不一定只持续一个季度。”

在 2025 年前，Faber 的一个模型——将资金分散到主要资产类别中——在过去 16 年中有 14 年表现不及美国大型股，这是前所未有的。他甚至称其为 “多元化的熊市”。然而，今年，他的全球资产配置 ETF（GAA）上涨了 3%，有望实现自成立以来相对于标准普尔 500 指数的最佳相对回报。

虽然尚不清楚这一趋势是否会持续，但历史表明应保持谨慎。美国股票在 2011 年和 2022 年落后于 Faber 的全球投资组合模型，随后却强劲反弹。

被遗忘的资产正在反弹

近期价格走势反映出一种转变，曾被忽视的资产正在回归。在经历了四年的亏损后，长期美国国债因避险需求和美国经济增长放缓的迹象而反弹。iShares 20 年以上国债 ETF（TLT）在过去八周中有七周表现优于股票，这是自 2014 年以来未曾见过的情况。

一个 60/40 的股票 - 债券组合——长期以来被批评者所忽视——也显示出韧性。彭博社跟踪这一策略的模型今年表现优于标准普尔 500 指数。与此同时，黄金——历史上最终的避风港——已达到创纪录的高点。

除了传统的多元化，专注于价值和动量等股票因素的量化策略也在蓬勃发展。基于期权的策略——可以产生收入或对冲下行风险——也表现优于简单的买入并持有标准普尔 500 指数的方法。

资金正在流出美国股票

迹象表明，大量资金正在退出美国股票市场，寻求其他地方更好的回报。根据美国银行的调查，基金经理以创纪录的速度削减美国股票配置，重新分配到欧洲和新兴市场。

鉴于美国股票估值高企、科技股集中度过重以及增长前景不明，AQR Capital Management 北美投资组合解决方案负责人 Pete Hecht 表示，投资者应比以往任何时候都更倾向于多元化。

“我希望我有水晶球，” Hecht 说。“如果我有，我就不会持有多元化的投资组合——我只会持有表现最好的市场。但实际上，时机把握真的很难。”