<p>要点：</p>
<ul>
<li>本月黄金价格突破 3000 美元/盎司。然而，世界黄金协会和摩根士丹利警告称，由于波动风险，短期内可能会出现整固</li>
<li>中国人民银行等中央银行和全球黄金 ETF 推动需求，ETF 在 2022 年第二季度以来的两个月内录得最大流入</li>
<li>高价格影响了珠宝需求，尽管是婚季，印度在 1-2 月的进口下降超过 50%</li>
</ul>
<p>黄金正在迅速上涨，本月早些时候突破 3000 美元/盎司，创下新纪录——在 2024 年上涨 27% 后，今年迄今已上涨 14%。随着这一贵金属稳稳保持在这一关键水平之上，全球经济增长和关税不确定性是否会推动其进一步上涨？</p>
<p>历史性的飙升</p>
<p>世界黄金协会（WGC）指出，黄金最近的上涨打破了历史常规。“平均而言，黄金需要 1708 天才能上涨 500 美元，但这次的上涨仅用了 210 天，” WGC 研究负责人 Taylor Burnette 表示。也就是说，从 500 美元到 1000 美元需要 100% 的增长，而从 2500 美元到 3000 美元仅需 20% 的增长。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d111eefb138ec97ca050f3bdf9252f46-resized.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d111eefb138ec97ca050f3bdf9252f46-resized.jpeg"/></p>
<p>来源：世界黄金协会</p>
<p>为了相对评估这一变化，Burnette 考察了黄金价格与其 200 日移动平均线的偏差：“最近的上涨使黄金价格超过其 200 日移动平均线的长期平均差距三个标准差……在这些变动之后，通常会有一个整固期，然后上升趋势最终恢复。”</p>
<p>黄金的下一步是什么？</p>
<p>历史数据表明，黄金通常在新的 500 美元增量上交易九天后才会回落。“如果黄金在 3000 美元以上维持几周，可能会引发衍生品合约的额外购买，进而推动价格上涨并触发短期获利了结，” Burnette 解释道。</p>
<p>然而，他警告称，快速的上涨可能会导致短期内的暂停。“尽管短期内存在波动，黄金的下一步取决于基本面是否能够支撑其长期趋势。”</p>
<p>数据洞察</p>
<p>摩根士丹利认为，有几个因素有利于进一步上涨。“不确定性往往支持对 ‘避险’ 黄金的需求，无论是关于全球增长、关税还是地缘政治。我们认为中央银行行为的变化更具结构性，预计将迎来又一个强劲的购买年，” 分析师在周二指出。然而，他们重申了 WGC 的观点，认为在下一轮上涨之前可能会出现整固期。需求趋势呈现出复杂的局面。中央银行和全球黄金 ETF 在 2025 年显示出强劲，中国人民银行在 1 月和 2 月购买黄金，全球 ETF 录得自 2022 年第二季度以来的最大两个月流入。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-4372beb345dafdc43f026020f09a0f82-resized.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-4372beb345dafdc43f026020f09a0f82-resized.jpeg"/></p>
<p>全球黄金 ETF 流入在经历了 2022-24 年的长期流出后开始回升（来源：摩根士丹利，世界黄金协会）。</p>
<p>然而，高价格正在抑制珠宝需求。摩根士丹利强调，尽管是婚季，印度在 1-2 月的进口大幅下降——比 12 月季度下降超过 50%——这表明关键市场的需求正在减弱。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d8c172cd33ed75cdae943cd01d517310-resized.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d8c172cd33ed75cdae943cd01d517310-resized.jpeg"/></p>
<p>随着价格上涨，印度等地区的需求正在减弱（来源：摩根士丹利）</p>
<p>结论：摩根士丹利和 WGC 建议，黄金的轻松获利时代在短期内可能已经过去。尽管宏观环境的顺风——利率下降、美元走软，以及对关税、增长和地缘政治的持续不确定性——提供了支持，但飙升的价格可能会抑制珠宝需求。总体而言，黄金仍然受到基本面的支撑，但进一步上涨的道路可能会伴随波动。</p>

摩根士丹利

<p>黄金价格已突破每盎司 3000 美元，年初至今上涨 14%。世界黄金协会和摩根士丹利警告，由于波动风险，可能会出现短期整合。中央银行和全球黄金 ETF 正在推动需求，但高价格导致珠宝进口显著下降，尤其是在印度。历史数据显示，黄金在达到新价格水平后通常会回落，尽管宏观经济因素支持需求，但飙升的价格可能会抑制珠宝需求。前景仍不确定，未来可能会出现波动</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要点：</p>
</div><ul>
<li>Gold prices surged past US$3,000/oz this month. However, the World Gold Council and Morgan Stanley warn of near-term consolidation amid volatility risks</li>
<li>Central banks like China’s PBOC and global gold ETFs drive demand, with ETFs seeing the largest two-month inflows since the second quarter of 2022</li>
<li>High prices hit jewelry demand, with India’s imports dropping over 50% in Jan-Feb despite wedding season</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>本月黄金价格突破 3000 美元/盎司。然而，世界黄金协会和摩根士丹利警告称，由于波动风险，短期内可能会出现整固</li>
<li>中国人民银行等中央银行和全球黄金 ETF 推动需求，ETF 在 2022 年第二季度以来的两个月内录得最大流入</li>
<li>高价格影响了珠宝需求，尽管是婚季，印度在 1-2 月的进口下降超过 50%</li>
</ul>
</div><p>Gold is on a meteoric rise, shattering records by crossing US$3,000 an ounce earlier this month — marking a 14% year-to-date gain after a 27% rally in 2024. As the precious metal holds firm above this key level, could global growth and tariff uncertainties propel it even higher?</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金正在迅速上涨，本月早些时候突破 3000 美元/盎司，创下新纪录——在 2024 年上涨 27% 后，今年迄今已上涨 14%。随着这一贵金属稳稳保持在这一关键水平之上，全球经济增长和关税不确定性是否会推动其进一步上涨？</p>
</div><p>A Historic Surge</p>
<div class="lb-trans"><p>历史性的飙升</p>
</div><p>The World Gold Council (WGC) notes that gold’s recent rally defies historical norms. “On average, gold takes 1,708 days to climb $500 increments, but this latest jump took just 210 days,” says Taylor Burnette, WGC Research Lead. That said, the move from US$500 to US$1,000 requires a 100% increase, while the move from US$2,500 to US$3,000 is only a 20% rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>世界黄金协会（WGC）指出，黄金最近的上涨打破了历史常规。“平均而言，黄金需要 1708 天才能上涨 500 美元，但这次的上涨仅用了 210 天，” WGC 研究负责人 Taylor Burnette 表示。也就是说，从 500 美元到 1000 美元需要 100% 的增长，而从 2500 美元到 3000 美元仅需 20% 的增长。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d111eefb138ec97ca050f3bdf9252f46-resized.jpeg" alt="" original-src="https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d111eefb138ec97ca050f3bdf9252f46-resized.jpeg"/></p>
<p>Source: World Gold Council</p>
<div class="lb-trans"><p>来源：世界黄金协会</p>
</div><p>To gauge this shift on a relative basis, Burnette examined gold’s deviation from its 200-day moving average: “The recent rally has pushed gold's price three standard deviations above the long-term average spread of its 200-day moving average ... following these moves there was a period of consolidation before the upward trend eventually resumed.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>为了相对评估这一变化，Burnette 考察了黄金价格与其 200 日移动平均线的偏差：“最近的上涨使黄金价格超过其 200 日移动平均线的长期平均差距三个标准差……在这些变动之后，通常会有一个整固期，然后上升趋势最终恢复。”</p>
</div><p>What’s Next for Gold?</p>
<div class="lb-trans"><p>黄金的下一步是什么？</p>
</div><p>Historical data suggests gold typically trades above new $500 increments for nine days before retreating. “If gold sustains above US$3,000 for a few weeks, it could spark additional buying from derivatives contracts, potentially driving prices higher and triggering short-term profit-taking,” Burnette explains.</p>
<div class="lb-trans"><p>历史数据表明，黄金通常在新的 500 美元增量上交易九天后才会回落。“如果黄金在 3000 美元以上维持几周，可能会引发衍生品合约的额外购买，进而推动价格上涨并触发短期获利了结，” Burnette 解释道。</p>
</div><p>He cautions, however, that the rapid climb might lead to a near-term pause. “Despite short-term volatility, gold’s next move hinges on whether fundamentals can sustain its long-term trend.”</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，他警告称，快速的上涨可能会导致短期内的暂停。“尽管短期内存在波动，黄金的下一步取决于基本面是否能够支撑其长期趋势。”</p>
</div><p>Insights from the Data</p>
<div class="lb-trans"><p>数据洞察</p>
</div><p>Morgan Stanley sees several factors favoring further gains. &#34;Uncertainty tends to support demand for &#34;safe haven&#34; gold, whether that's around global growth, tariffs or geopolitics. We think the shift in central bank behaviour is more structural and would expect another strong year of buying,&#34; analysts noted on Tuesday. Yet they reiterate the WGC’s view, suggesting a period of consolidation may precede the next leg up. Demand trends paint a mixed picture. Central banks and global gold ETFs show strength in 2025, with China’s PBOC purchasing gold in January and February, and global ETFs recording their largest two-month inflow since the second quarter of 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利认为，有几个因素有利于进一步上涨。“不确定性往往支持对 ‘避险’ 黄金的需求，无论是关于全球增长、关税还是地缘政治。我们认为中央银行行为的变化更具结构性，预计将迎来又一个强劲的购买年，” 分析师在周二指出。然而，他们重申了 WGC 的观点，认为在下一轮上涨之前可能会出现整固期。需求趋势呈现出复杂的局面。中央银行和全球黄金 ETF 在 2025 年显示出强劲，中国人民银行在 1 月和 2 月购买黄金，全球 ETF 录得自 2022 年第二季度以来的最大两个月流入。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-4372beb345dafdc43f026020f09a0f82-resized.jpeg" alt="" original-src="https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-4372beb345dafdc43f026020f09a0f82-resized.jpeg"/></p>
<p>Global gold ETF flows are starting to return after a long streak of outflows in 2022-24 (Source: Morgan Stanley, World Gold Council).</p>
<div class="lb-trans"><p>全球黄金 ETF 流入在经历了 2022-24 年的长期流出后开始回升（来源：摩根士丹利，世界黄金协会）。</p>
</div><p>However, high prices are dampening jewelry demand. Morgan Stanley highlights a sharp drop in India’s imports in January-February — down over 50% from the December quarter despite the wedding season — signaling weakening demand in key markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，高价格正在抑制珠宝需求。摩根士丹利强调，尽管是婚季，印度在 1-2 月的进口大幅下降——比 12 月季度下降超过 50%——这表明关键市场的需求正在减弱。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d8c172cd33ed75cdae943cd01d517310-resized.jpeg" alt="" original-src="https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d8c172cd33ed75cdae943cd01d517310-resized.jpeg"/></p>
<p>Demand is weakening in regions like India as prices rise (Source: Morgan Stanley)</p>
<div class="lb-trans"><p>随着价格上涨，印度等地区的需求正在减弱（来源：摩根士丹利）</p>
</div><p>The bottom line: Morgan Stanley and the WGC suggest that gold’s era of easy gains may be behind us in the near term. While macro tailwinds—falling rates, a softening US dollar, and persistent uncertainty around tariffs, growth, and geopolitics — provide support, soaring prices could dampen jewelry demand. Overall, gold remains underpinned by fundamentals, but the path to further gains may be marked by volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>结论：摩根士丹利和 WGC 建议，黄金的轻松获利时代在短期内可能已经过去。尽管宏观环境的顺风——利率下降、美元走软，以及对关税、增长和地缘政治的持续不确定性——提供了支持，但飙升的价格可能会抑制珠宝需求。总体而言，黄金仍然受到基本面的支撑，但进一步上涨的道路可能会伴随波动。</p>
</div>

随着金价飙升至 3000 美元以上——未来走势如何？