特朗普可能加征关税的消息明显减少。据界面新闻，特朗普政府正在考虑对贸易伙伴采取“两步走” 的关税策略，首先利用鲜少使用的紧急权力立即征收关税，同时对贸易伙伴启动正式调查。
“软数据” 持续恶化，美国费城联储服务业调查指数跌至疫情以来最低水平，美国谘商会消费者信心指数连续四个月下滑，衰退预期加重。尤其是预期指数跌至 65.2，创 12 年新低，远低于预示经济衰退的 80 关键门槛。短期通胀预期升至 6.2%，近半数消费者预计美国经济将陷入衰退。
这一数据直接冲击了债券市场，美债收益率显著下行。相对而言，德国商业预期指数创去年 6 月以来新高，默茨的支出计划提振市场信心，德股涨 1.13% 领涨全欧。此外，有调查显示，超半数美国 CFO 预测下半年经济将陷入衰退。穆迪警告美国财政实力继续减弱，债务压力加剧。
其他 “硬数据” 持稳，美国楼市领先指标——2 月新屋销售回升，环比增 1.8%，虽低于预期，但好于 1 月前值大跌 10.5%，房价同比下跌 1.5%。Eastspring 经济学家指出，当前数据主要反映关税实施前的经济状况，关税后的硬数据要到 4 月和 5 月才会显现。美银认为，投资者应关注硬数据，忽视软数据，建议 “看他们的行动，而不是听他们的言辞”。
地缘政治方面，当地时间 3 月 25 日，美国发布与俄罗斯、乌克兰在沙特利雅得的会谈声明。三方达成部分共识，包括确保黑海航行安全，不能使用武力；美国将帮助俄罗斯农产品和化肥出口顺畅进行；三方同意保障能源设施不受攻击。
消息发布后，油价转跌，欧美化肥概念股普遍下跌，CF 工业控股跌超 3%，美国美盛公司（MOS）跌约 3.5%，FMC Corporation 跌约 1.4%；K+S AG 和雅苒国际集团股价分别跌超 3.7% 和 4.1%。随后乌克兰总统泽连斯基确认协议生效，并表示如遇违约将直接向美国申诉。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/594d11cc-55d3-4c97-bde2-a125d3a00b48.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="937" height="536" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/594d11cc-55d3-4c97-bde2-a125d3a00b48.png"/>
受益于特朗普可能放宽关税计划，美股三大股指小幅走高，延续华尔街周一的涨势：
<div>
<blockquote>
美股三大指数普涨。
<ul>
<li>标普 500 指数收涨 0.16%。道指收涨 0.01%。纳指收涨 0.46%。纳指 100 收涨 0.53%。</li>
<li>衡量纳指 100 科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨 0.45%。</li>
<li>罗素 2000 小盘股指收跌 0.66%。恐慌指数 VIX 收跌 1.89%，报 17.15。</li>
</ul>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0e5a4211-7cda-4286-bc1d-bc3042087c44.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="660" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0e5a4211-7cda-4286-bc1d-bc3042087c44.png"/>
美股行业 ETF 涨跌不一。
<ul>
<li>网络股指数 ETF 收涨 0.9%，可选消费 ETF 涨 0.8%。</li>
<li>金融业 ETF、能源业 ETF、全球科技股指数 ETF、科技行业 ETF 也涨 0.56%-0.33%。</li>
<li>半导体 ETF 则收跌 0.42%，全球航空业 ETF 跌 1.01%，医疗业 ETF 跌 1.28%。</li>
<li>公用事业 ETF 跌 1.6%，生物科技指数 ETF 跌 1.73%。</li>
</ul>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f9dd006a-75e6-459e-95c8-38ee8f6b60ae.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="736" height="670" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f9dd006a-75e6-459e-95c8-38ee8f6b60ae.png"/>
投研策略上。
<ul>
<li>摩根大通的 Ilan Benhamou 认为，随着关税政策明朗化，关键风险有所缓解，市场对贸易战意外升级的担忧减轻。因此，近期流行的逢高卖出美股策略应暂停，此前投资者因悲观情绪多采取此策略。</li>
<li>美银客户上周抛售科技股规模创纪录最高，机构和对冲基金为净卖家，散户客户连续第 15 周为净买家。科技股抛售之际，美股净抛售规模达 58 亿美元，为去年 8 月以来最大。企业客户回购减速，连续第三周低于季节性水平。客户卖出 11 个板块中的 5 个，以科技、通信服务和必需品为首，但周期性行业的资金流入表明他们并非在为经济衰退调仓。</li>
<li>瑞银投行首席策略师 Bhanu Baweja 称，美股未触底，标普 500 指数可能再跌 8% 至 5300 点。因美国消费者疲惫，就业预期、支出展望和消费者信心等指标发出预警信号，且分析师下调未来利润预期。</li>
<li>摩根士丹利上调中国股指目标，更加看涨中国，称企业业绩超预期。预计恒生指数年底为 25800 点，恒生中国企业指数料为 9500 点。</li>
<li>瑞银预计，随着季度末的临近，大约有 1000 亿美元的养老金和目标日期基金买盘将推动股市上涨，为自 2020 年 3 月以来的最高水平。</li>
</ul>
“科技七姐妹” 仅英伟达跌：
<ul>
<li>Magnificent 7 指数收涨约 0.9%，“特朗普关税输家” 指数跌约 1%。</li>
<li>特斯拉收涨 3.45%，谷歌 A 涨 1.72%，苹果涨 1.37%，Meta 和亚马逊涨 1.21%，微软涨 0.53%，英伟达则收跌 0.59%。</li>
<li>欧洲车市低迷，2 月销量创五个月来最大跌幅，特斯拉份额进一步下滑。</li>
</ul>
芯片股多数跌。
<ul>
<li>费城半导体指数收跌 0.70%。英伟达两倍做多 ETF 跌 1.03%。</li>
<li>美光科技跌 2.85%，博通跌 1.56%，科磊跌 0.81%，而 AMD 涨 0.84%。</li>
</ul>
AI概念股跌多涨少。
<ul>
<li>BullFrog AI 涨 10.05%，Crowdstrike 涨 3.3%，Applovin 涨 1.93%。Jet.AI 跌 8.25%，超微电脑跌 2.59%。</li>
</ul>
中概股多数跌。
<ul>
<li>纳斯达克金龙中国指数收跌 1.22%。富时 A50 期指连续夜盘收涨 0.16%。</li>
<li>ETF 中，富时中国 3 倍做多 ETF（YINN）收跌 3.12%，中国科技指数 ETF（CQQQ）收跌 2.25%，中概互联网指数 ETF（KWEB）收跌 1.57%。</li>
<li>热门中概股中，大树云收跌 13.01%，世纪互联跌 5.67%，万国数据跌 4.82%。</li>
<li>小马智行收跌 8.1%，拼多多跌 2.24%，腾讯控股 ADR 跌 0.8%，小米集团 ADR 跌 0.72%。</li>
<li>蔚来收涨 0.23%，腾讯音乐涨 0.49%，阿特斯太阳能涨 0.57%，极氪涨 1.99%，大全新能源涨 3.1%。</li>
</ul>
其他重点个股中。
<ul>
<li>游戏驿站盘后一度涨超 7.4%，Q4 净销售同比下降 28%，但计划效仿 “比特币持仓大户” Strategy，将企业资金投入比特币。</li>
<li>房地产板块下跌，美国住宅建筑公司 KBH 股价跌 5%。因公司财报不佳，业绩疲软且全年财务指导下调，拖累建筑商和建筑产品股。KBH 首席执行官称，消费者因可负担性问题及宏观经济和地缘政治不确定性，在购房决策上更谨慎。</li>
<li>特朗普媒体科技集团涨 8.85%，与 Crypto.com 合作，将发数字货币 ETF。</li>
</ul>
</blockquote>
</div>
<div>
欧股普涨。调查显示德国商业信心有所改善，推动德股涨 1.13% 领涨。投资者押注 AI 热潮，德国思爱普 SAP 涨 1.3%，延续了其 “欧洲市值最高公司” 的新地位：
<blockquote>
欧股：
<ul>
<li>泛欧 STOXX 600 指数收涨 0.67%。欧元区 STOXX 50 指数收涨 1.09%。</li>
<li>
德国股指收涨 1.13%。法国股指收涨 1.08%，意大利股指收涨 1.06%，英国股指收涨 0.30%。西班牙股指涨 1.21%。
</li>
<li>英国石油巨头壳牌涨 1.5%，壳牌计划将股东分红率提升至运营现金流的 40%-50%，此前为 30%-40%。并削减开支、加码液化天然气（LNG）业务。</li>
</ul>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d819f0c0-c2db-4c47-91a6-4ad08b579c7d.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="899" height="547" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d819f0c0-c2db-4c47-91a6-4ad08b579c7d.png"/>
</blockquote>
美国消费者信心数据出炉后，美债收益率刷新日低。德国商业信心改善，中长期德债收益率至少涨 2 个基点：
<blockquote>
美债：
<ul>
<li>美国 10 年期基准国债收益率跌 2.13 个基点，报 4.3133%。</li>
<li>两年期美债收益率跌 1.93 个基点，报 4.0153%。</li>
</ul>
欧债：
<ul>
<li>欧市尾盘，德国 10 年期国债收益率涨 2.7 个基点，报 2.798%。两年期德债收益率涨 1.5 个基点。</li>
<li>英国 10 年期国债收益率涨 3.9 个基点。两年期英债收益率涨 3.8 个基点。</li>
<li>法国 10 年期国债收益率涨 1.7 个基点。意大利 10 年期国债收益率涨 1.9 个基点。</li>
</ul>
</blockquote>
美国多项经济数据表现疲软，美元指数创近三周新高后转跌，结束四连涨。日元涨超 0.5%，收复 150 关口。离岸人民币盘中失守 7.27 至逾两周新低，后曾反弹百点转涨。比特币盘中跌破 8.7 万美元后一度反弹超 2000 美元：
<blockquote>
美元：
<ul>
<li>纽约尾盘，ICE 美元指数跌 0.09%，报 104.167 点。</li>
<li>彭博美元指数跌 0.12%，报 1270.29 点。</li>
</ul>
非美货币：
<ul>
<li>纽约尾盘，欧元兑美元跌 0.07%、报 1.0793。英镑兑美元涨 0.15%。美元兑瑞郎跌 0.08%。</li>
<li>商品货币对中，澳元兑美元涨 0.31%，纽元兑美元涨 0.11%，美元兑加元跌 0.27%。</li>
</ul>
日元：
<ul>
<li>
纽约尾盘，美元兑日元跌 0.53%，报 149.91 日元。
</li>
</ul>
离岸人民币：
<ul>
<li>离岸人民币（CNH）兑美元纽约尾盘跌 20 点，报 7.2659 元，日内整体交投于 7.2611-7.2714 元区间。</li>
</ul>
加密货币：
<ul>
<li>纽约尾盘，市值最大的龙头比特币跌 0.31%，报 88145.00 美元。</li>
<li>第二大的以太坊尾盘跌 0.84%，报 2074.00 美元。</li>
</ul>
</blockquote>
<div>
特朗普威胁对从委内瑞拉购买石油的国家实施关税，为原油价格提供支撑，美油布油盘初走高，随后美股盘中公布的美国消费者信心报告不佳、俄乌停火协议打压油价，油价从涨转跌：
<blockquote>
美油：
<ul>
<li>WTI 5 月原油期货收跌 0.11 美元，跌幅将近 0.16%，报 69.00 美元/桶。</li>
</ul>
布油：
<ul>
<li>布伦特 5 月原油期货收涨 0.02 美元，涨幅将近 0.03%，报 73.02 美元/桶。</li>
</ul>
天然气：
<ul>
<li>美国 4 月天然气期货收跌 1.89%，报 3.8400 美元/百万英热单位。</li>
<li>TTF 基准荷兰天然气期货跌超 2.10%，刷新日低至 41.275 欧元/兆瓦时。</li>
<li>ICE 英国天然气期货跌 3.45%，刷新日低至 100.350 便士/千卡。</li>
</ul>
</blockquote>
</div>
消费者信心数据影响了市场情绪，助力黄金从昨日跌势中恢复，并重新突破 3000 美元大关。由于市场预计特朗普可能对铜征收 25% 进口关税，纽约铜期货刷新历史高位至 5.22 美元上方：
<blockquote>
黄金：
<ul>
<li>COMEX 黄金期货涨 0.35%，报 3026.30 美元/盎司。</li>
<li>现货黄金尾盘涨 0.31%，结束此前连续三个交易日回调的趋势。</li>
</ul>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/978b4c15-a162-4b16-89d7-d4b0a821167e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="611" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/978b4c15-a162-4b16-89d7-d4b0a821167e.png"/>
白银：
<ul>
<li>COMEX 白银期货涨 2.26%，报 34.205 美元/盎司。</li>
<li>现货白银尾盘涨 2.12%，报 33.7220 美元/盎司。</li>
</ul>
伦敦工业金属多数涨：
<ul>
<li>LME 期铜收涨 156 美元，报 10112 美元/吨。COMEX 铜期货涨 2.56%，报 5.2230 美元/磅。</li>
<li>自今年 1 月起，纽铜价格已超越伦铜，并出现前所未有的价差，套利机会激增。</li>
<li>
LME 期铝收跌 6 美元。LME 期锌收涨 26 美元。LME 期铅收涨 48 美元。
</li>
<li>
LME 期镍收涨 148 美元。LME 期锡收涨 699 美元。LME 期钴收平。
</li>
</ul>
</blockquote>
</div>

拼多多财报，一站看懂！

英伟达财报，一站看懂！

特朗普媒体科技集团

英伟达

富时中国 3 倍做多 ETF - Direxion

富时中国 3 倍做空 ETF - Direxion

三大美股指一度齐转跌，标普纳指小幅收涨。科技七巨头仅英伟达收跌，特斯拉涨超 3%；财报后核能股 Oklo 跌超 6%；特朗普媒体涨近 9%。美消费者信心后，美债收益率刷新日低。美元指数结束四连涨。原油盘中转跌；黄金扭转两连跌；伦铜收盘涨破 1 万美元创近十个月新高。

- 特朗普考虑对贸易伙伴实施关税策略，市场反应积极。  
- 美国消费者信心指数持续下滑，经济衰退预期加重。  
- 美股三大指数普涨，债券市场收益率显著下行。

华尔街见闻

阿特斯太阳能

世纪互联

小马智行

Oklo

腾讯音乐-SW

谷歌-A

蔚来-SW

万国数据-SW

科磊

大全新能源

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

谷歌-C

微软

摩根大通

摩根士丹利

美光科技

拼多多

Strategy

美国银行

游戏驿站

亚马逊

英国石油

小米集团-W

苹果

安硕恒生指数

博通

英伟达期权收益策略 ETF - YieldMax

恒生指数

超微电脑

极氪

消费者信心重燃经济担忧，美股涨势消退、美债反弹，中概指数六连跌，纽铜历史新高