认识一下为数不多的没有出售英伟达股票的亿万富翁基金经理之一

尽管情绪在投资中可能会发挥作用，但华尔街主要是一个以数据驱动的市场。季度运营结果和近乎每日（周一至周五）的经济数据发布为投资者提供了大量的信息供其分析。

但每个季度最重要的数据揭示或许是来自美国最知名亿万富翁资金管理者的 13F 表格申报。

13F 表格为投资者提供了华尔街领先资产管理者（管理资产至少为 1 亿美元）所购买、出售和持有的股票的简明快照。尽管这些快照在提交时可能已经有多达 45 天的历史，但它们仍然可以为投资者提供有关哪些股票、行业、部门和趋势是最聪明的资金管理者所青睐的宝贵见解。

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关于季度 13F 申报，特别值得注意的是观察到股市上最成功的亿万富翁投资者如何看待华尔街的人工智能（AI）宠儿 Nvidia（NVDA -0.66%）。而专注的亿万富翁基金经理——我所说的 “专注” 是指持有 100 个或更少证券的基金——一直在持续减少或完全抛售 Nvidia 股票，但有一位知名亿万富翁却没有出售一股。

这位亿万富翁是 Nvidia 最大的看涨者吗？

有十多位亿万富翁资金管理者管理着集中投资组合，证券数量在 10 到 100 之间。在这些人中，有四位一直在持续出售 Nvidia 股票：

• Coatue Management 的 Philippe Laffont：自 2023 年第一季度以来出售了 39,795,532 股 Nvidia。
• Appaloosa Management 的 David Tepper：自 2023 年第三季度以来出售了 9,569,999 股。
• Lone Pine Capital 的 Stephen Mandel：自 2023 年第二季度以来出售了其基金的全部股份 6,416,490 股。
• Duquesne Family Office 的 Stanley Druckenmiller：自 2023 年第二季度以来出售了其基金的全部股份 9,500,750 股。

请注意，这些股份数量已根据 Nvidia 在 2024 年 6 月进行的 10 比 1 的前向股票拆分进行了调整。

而在另一端，有一位亿万富翁基金经理没有兑现一股：Tiger Global Management 的 Chase Coleman。

截至 2024 年底，Coleman 管理着近 265 亿美元的资产，分散在 49 只股票中。Tiger 的亿万富翁首席对创新驱动的科技股、AI 革命和 Nvidia 充满信心。在 2024 年，Coleman 坚定持有 Tiger Global 投资组合中的 9,683,550 股经过拆分调整的 Nvidia 股票。

唯一另一位专注的亿万富翁买家是 Viking Global Investors 的 Ole Andreas Halvorsen，他去年开设了 2,031,985 股的头寸。Coleman 的持股几乎是 Halvorsen 的五倍。

Coleman 对 Nvidia 未来的坚定乐观可能源于其在高计算数据中心中对图形处理单元（GPU）市场份额的绝对主导地位。该公司的 Hopper（H100）及其后续的 Blackwell GPU 架构在 AI 数据中心中占据主导地位，庞大的订单积压和卓越的定价能力使 Nvidia 能够持续超越华尔街的共识预期。

高性能 AI-GPU 的稀缺性也对 Nvidia 有利。即使全球领先的芯片制造公司 台湾半导体制造公司 正在迅速提升其芯片 - 晶圆 - 基板的生产能力，这对于在 AI 加速的数据中心中包装高带宽内存是必要的，Nvidia 及其竞争对手也无法快速销售 AI-GPU。拥有最快和最受欢迎的硬件使 Nvidia 能够对其同行收取 100% 到 300% 的单价溢价。

Chase Coleman 对创新的热爱可能也在促使他希望保留其基金的全部 9.68 百万股 Nvidia 股份。新推出的 Blackwell GPU 在能效方面显著优于其前身，但它的设计旨在显著加速生成性 AI 和量子计算的计算。

到目前为止，Coleman 的乐观态度和不愿出售一股的决心已经得到了丰厚的回报！

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大多数亿万富翁对 Nvidia 股票持谨慎态度

但每个硬币都有两面，绝大多数亿万富翁资金管理者一直是 Nvidia 股票的净卖家。尽管该公司具有明确的竞争优势以及其 Hopper 和 Blackwell GPU 的卓越计算速度，但亿万富翁 Philippe Laffont、David Tepper、Stephen Mandel 和 Stanley Druckenmiller 可能已经注意到了一些明显的缺陷。

最明显的可能是对竞争将加剧的预期，这将不断削弱 Nvidia 在企业 AI 数据中心的垄断市场份额。虽然焦点往往集中在那些生产自己 AI-GPU 的直接竞争对手（例如 超威半导体）上，但更大的担忧可能来自 Nvidia 自身的顶级客户。

在过去两年中，华尔街的 AI 宠儿获得了来自 “大七” 大多数成员的巨额订单。但许多这些按净销售额计算的顶级客户正在开发自己的 AI 芯片，以帮助生成性 AI 解决方案和大型语言模型的训练。尽管这些内部开发的解决方案可能没有 Nvidia 的硬件那么快，但它们必然会便宜得多且更容易获得。这使得 Nvidia 在 2025 年之后可能会失去宝贵的数据中心市场份额。

这四位亿万富翁可能对可能形成的人工智能泡沫有所保留。在过去的 30 多年里，每一项颠覆性的技术/创新，包括互联网，都经历过泡沫破裂事件。这反映了投资者一贯高估新技术在主流市场上被采纳和获得实用性的速度。这导致了最终未能实现的高期望，以及泡沫的破裂。

没有哪只股票比英伟达更直接地受益于人工智能的崛起，预计到 2025 财年（截至 2025 年 1 月 26 日），其净销售额中超过 88% 来自数据中心部门。如果人工智能泡沫形成并破裂，英伟达的股票很可能会受到重创。

充其量，英伟达在经历了其抛物线式的上涨后，仍需很长时间才能与其当前估值相匹配。最糟糕的情况下，股东可能面临类似电梯般的下跌。