关于 AI 应用启动的条件探讨

核心观点

“无产业，不牛市”，以史为鉴，主导产业崛起是驱动市场上涨的关键。具体来看，2002 年至 2007 年重工业崛起主导，2009 年至 2015 年智能手机崛起主导，2016 年至 2021 年新能源和大消费崛起主导，而 2023 年以来 AI 崛起是关键主线。

2023 年至 2024 年，AI 上游算力是引领主线。站在当前，针对 AI 下游应用何时启动，我们将借鉴智能手机和电动车的发展规律对其进行分析。

1、智能手机产业链规律

智能手机产业的崛起，先后开启了，上游电子元器件引领的第一阶段，也即 2008 年 11 月至 2011 年 4 月，以及中下游应用端引领的第二阶段，也即 2012 年 12 月至 2015 年 6 月。其中，中间约有一年左右的平静期，并伴随着爆款产品 iPhone 4 的放量和全球智能手机渗透率的快速提升。

2、新能源车产业链规律

新能源车产业的崛起，先后开启了，上游锂钴引领的第一阶段，也即 2016 年 1 月至 2018 年 1 月，以及中下游电池和整车等环节引领的第二阶段，也即 2019 年 1 月至 2021 年 12 月。其中，中间约有一年左右的平静期，与此同时，伴随着特斯拉 Model 3 的放量。

3、AI 应用的启动条件

本轮 AI 演绎呈现出类似于智能手机和电动车的规律性。具体来看，2023 年至 2024 年，上游算力引领了第一阶段行情，英伟达产业链和国产算力链先后爆发。站在当前，我们认为第二阶段开启的核心条件在于，类似于 iPhone 4 和 Model 3 的爆款诞生并且放量，潜在领域有 AI 智能体、机器人、AI 眼镜等。

  正文  

1、 前言：应用开启条件

“无产业，不牛市”，以史为鉴，主导产业崛起是驱动市场上涨的关键。具体来看，2002 年至 2007 年重工业崛起主导，2009 年至 2015 年智能手机崛起主导，2016 年至 2021 年新能源和大消费崛起主导，而 2023 年以来 AI 崛起是关键主线。

2023 年至 2024 年，AI 上游算力是引领主线。站在当前，针对 AI 下游应用何时启动，我们将借鉴智能手机和电动车的发展规律对其进行分析。

2、智能手机产业链规律

智能手机产业的崛起，先后开启了，上游电子元器件引领的第一阶段，也即 2008 年 11 月至 2011 年 4 月，以及中下游应用端引领的第二阶段，也即 2012 年 12 月至 2015 年 6 月。其中，中间约有一年左右的平静期，并伴随着爆款产品 iPhone 4 的放量和全球智能手机渗透率的快速提升。

2.1 第一阶段：电子元器件引领

针对第一阶段的产业背景，2007 年，苹果发布第一代 iPhone，是智能手机产业发展的重要拐点，全球智能手机渗透率于当年突破 10%；2010 年，苹果发布的 iPhone4 标志着爆款产品诞生，当年全球智能手机渗透率突破 20%；2011 年，雷军发布了小米手机，由此开启低价模式，当年全球智能手机渗透率接近 30%。

针对第一阶段的板块表现，上游电子元器件是引领主线。2008 年 11 月 4 日至 2011 年 4 月 18 日，电子行业累计上涨 313%，高于上证指数 79% 的涨幅，同期计算机涨幅约 208%、通信约 97%、传媒约 117%。

进一步观察第一阶段的电子板块个股表现，2008 年 11 月 4 日至 2011 年 4 月 18 日，电子行业涨幅居前的公司分别是三安光电、莱宝高科、华映科技、歌尔股份、沃尔核材、紫光国微、士兰微、天通股份、顺络电子、凯盛科技，集中在电子元器件领域。

2.2 启动关键：iPhone4 爆款放量

苹果带来智能手机产业奇点，其中，iPhone 4 是关键爆款产品。全球智能手机的发展最早可追溯于 1993 年，由 IBM 发布的 Simon 是全球第一部智能手机，但是其后的十余年内，智能手机的发展一直处于踌躇不前的状态，直到 2007 年苹果发布第一代 iPhone，开创 “触屏 + 应用” 的新模式，智能手机产业才迎来突破。2010 年苹果公司推出 “现象级” 产品 iPhone 4，驱动全球智能手机快速普及渗透，出货量同比增长率大幅跃升至 75%。

iPhone 4 爆款产品的出现让苹果公司成功打开了中国市场，也间接推动了中国智能手机品牌的兴起。2010 年 6 月 7 日，乔布斯在苹果公司全球软件开发者年会中发布 iPhone 4。2010 年 9 月 25 日，iPhone 4 在中国内地正式开始发布，出货量逐步上升，并推动了中国智能手机市场的发展。一方面，苹果手机成功打开了中国市场，爆款产品 iPhone 4 之后推出的 iPhone 4S 和 iPhone 5s 在中国都获得了较好的反响，带动苹果出货量节节攀升，在 2015 年达到了巅峰；另一方面，iPhone 4 爆款的出现让不少人嗅到了商机，国内智能手机品牌如雨后春笋般出现，中国智能手机整体的出货量也在 2013 年实现了大幅攀升。

2.3 第二阶段：互联网应用引领

2012 年 12 月-2015 年 6 月，此时智能手机渗透率已经达到较高水平，下游互联网应用迎来了集中爆发，互联网应用类公司领涨，产业链迎来了涨幅更大的第二阶段。

针对第二阶段的产业背景，根据 360 发布的《中国手机应用行业趋势绿皮书 2015》，一方面，2014 Q3 移动应用下载手机端的比例首次超过 PC 端，达到 51%，用户下载行为向手机端转移趋势清晰；另一方面，移动互联网逐渐形成 “硬件→网络→应用” 的完整产业，QQ、微信等社交软件，手机淘宝、支付宝钱包等购物支付软件，以及腾讯视频、酷狗音乐、暴风影音等音视频软件等爆款应用在 2012-2015 年集中上线。

针对第二阶段的板块表现，下游应用是引领主线。统计 2012 年 12 月 3 日-2015 年 6 月 12 日的行业涨幅，计算机达 719%、传媒达 625%，位居所有行业前二，且明显优于上证指数。

进一步观察第二阶段的 TMT 个股表现，2012 年 12 月 3 日-2015 年 6 月 12 日，TMT 涨幅前十大公司集中于应用类环节，分别是银之杰、同花顺、金证股份、长亮科技、上海钢联、万达信息、电科网安、信雅达、卫宁健康、飞利信，业务涉及互联网金融、互联网医疗、网络安全、城市信息化等。

3、新能源车产业链规律

新能源车产业的崛起，先后开启了，上游锂钴引领的第一阶段，也即 2016 年 1 月至 2018 年 1 月，以及中下游电池和整车等环节引领的第二阶段，也即 2019 年 1 月至 2021 年 12 月。其中，中间约有一年左右的平静期，与此同时，伴随着特斯拉 Model 3 的放量。

3.1 第一阶段：上游锂钴资源引领

针对第一阶段的产业背景，随着电动车的产业趋势日益发展，产业资本开支的增加驱动上游资源环节率先迎来上涨。就产品价格来看，期间钴价在 2016 年至 2017 年实现翻倍增长，市场价从近 20 万元/吨的水平提升至近 53 万元/吨的水平。

针对第一阶段的板块表现，由于同期亦有消费升级主线，有色金属的涨幅整体是相对居前。但从电动车产业链内部看，第一阶段有色金属指数累计涨幅明显高于中下游环节。

进一步观察第一阶段的锂钴板块中个股表现，2016 年 1 月 28 日至 2018 年 1 月 24 日，华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等公司涨幅居前，集中在产业链的上游锂钴等环节。

3.2 启动关键：Model 3 爆款放量

2018 年-2019 年期间，特斯拉 Model 3 逐步出圈成为爆款，带动新能源汽车渗透率提升，而后中下游产业链主导的第二波上涨启动。

具体来看，2018 年特斯拉 Model 3 开始大批量交付，成为全球新能源汽车市场的现象级产品。Model 3 其凭借动力性能优势，如百公里加速约 6 秒和续航 346 公里，以及智能化水平，如集中式电子电气架构，成为爆款产品。从特斯拉披露的财报数据来看，2018 年特斯拉全球销量达 24.5 万辆，其中 Model 3 占比近 60%。

而就中国市场来看，特斯拉 Model 3 也带动了新能源车的渗透率提升。2019 年 1 月，特斯拉上海超级工厂正式动工，2019 年 12 月上海工厂首辆 Model 3 下线，国产 Model 3 售价降至 30 万元以内，进一步打开中国市场。根据特斯拉财报，在 2019 年第四季度，Model 3 全球交付量创历史新高共交付 92620 万辆，约占特斯拉第四季度交付总量的 83%。

进入 2020 年，特斯拉国产 Model 3 在上海工厂持续投产，带动国内新能源车渗透率及月销量进入拐头向上的攀升阶段，伴随着中下游产业链主导的第二波上涨启动。

3.3 第二阶段：锂电池和整车引领

针对第二阶段的行业表现，新能源车需求爆发带动中下游环节也开始启动。具体而言，第二阶段期间，电力设备涨幅位居第一，2019 年 1 月 3 日至 2021 年 12 月 13 日涨幅达 284%。与此同时，上游锂矿供给受限，下游终端需求热度不减，上游锂钴也开启涨价。第二阶段中，电动车产业链上中下游实现了共振上涨。

进一步观察第二阶段的新能源汽车产业链个股表现，中游电力设备板块，涌现了天华新能、亿纬锂能、天赐材料等主营业务为新能源车锂电池的牛股；下游汽车板块，受益于新能源车带动，长城汽车表现居前，而比亚迪作为新能源整车的代表龙头亦涨幅居前，赛轮轮胎与华阳集团作为轮胎、汽车零部件相关公司同样表现较好；上游资源板块，涌现了主营业务与新能源电池材料密切相关的永兴材料、盛新锂能、西藏矿业、融捷股份、赣锋锂业等牛股。

4、 AI 应用的启动条件

参考过往案例，本轮 AI 演绎也呈现出类似于智能手机和电动车的规律性。具体来看，2023 年至 2024 年，上游算力引领了第一阶段行情，英伟达产业链和国产算力链先后爆发。

站在当前，我们认为第二阶段开启的核心条件在于，类似于 iPhone 4 和 Model 3 的爆款诞生并且放量，潜在领域包括 AI 智能体、机器人、AI 眼镜等方向。

4.1 第一阶段：上游算力率先引领

2023 年至 2024 年，我们陆续发布《做多窗口，决胜 AI 上游》、《AI 投资时代：寻找现阶段牛股线索》、《把握主线：本轮 AI 行情或超去年》、《再论算力主线发酵：龙头先行，黑马跟进》，重点提示了第一阶段 AI 上游算力引领的机会。 

回顾 2023 年至今，英伟达产业链和国产算力链先后爆发，引领了第一阶段行情。数据上，统计 2022 年 10 月至 2025 年 3 月行业表现，通信收益于算力引领涨幅第一，传媒、计算机、电子等位居前四。进一步统计市值 50 亿元以上的算力上市公司 2023 年至今涨幅，寒武纪-U、科泰电源、新易盛、中际旭创、拓维信息、天孚通信、常山北明、海光信息涨幅居前，主要集中于英伟达产业链和国产算力等 AI 上游环节。

4.2 启动条件：应用爆款诞生放量

站在当前，借鉴智能手机和电动车产业的发展规律，爆款产品的诞生并且放量是开启第二阶段的关键条件。

针对智能手机，2009 年至 2010 年是上游电子元器件主导第一阶段，2013 年至 2015 年是下游应用主导的第二阶段。其中，爆款产品 iPhone 4 的诞生和放量是关键。具体来看，iPhone 4 的发布是苹果重要的转折点，在 iPhone 4 发布之前，2009 年苹果手机全球出货量约为 2500 万部，2011 年该数据超 9000 万部，2012 年超 1.3 亿部。在此期间中国的智能手机也得到了快速发展，以小米为代表的智能手机公司陆续成立，和苹果共同推动智能手机的普及。智能手机快速渗透到一定水平后，才开始了应用主导的阶段来临。

针对电动车，2016 年至 2017 年是上游锂钴主导的第一阶段，2020 年至 2021 年是中下游电池和整车主导的第二阶段。其中，爆款产品 Model 3 的放量是关键。具体来看，特斯拉发布 Model 3 时间是 2016 年 3 月，上海特斯拉工厂落地时间是 2018 年 7 月，而真正开始交付的时间为 2019 年 12 月，这也是放量的关键点。因此，第二阶段行情的启动关键是 2020 年 Model 3 持续放量之后。

站在当前，我们认为 AI 第二阶段启动的关键是爆款的诞生并且放量。 结合 AI 现在发展情况，潜在领域包括 AI 智能体、机器人、AI 眼镜等方向。

本文作者：王杨，来源：王杨策略研究，原文标题：《徐徐图之：关于 AI 应用启动的条件探讨》