微软再度砸盘后，这只股票周五 IPO 将成为 “AI 算力风向标”

CoreWeave 寻求 IPO，将是一场押注 AI 算力需求持续爆发的豪赌？

周三，TD Cowen 报告称微软放弃了在美国和欧洲的新数据中心项目，涉及功率总计数百兆瓦。该消息再度推升美股看跌情绪，隔夜芯片股跌幅扩大，科技七巨头全线转跌，英伟达一度重挫 6%。

TD Cowen 报告发布的时间点堪称 “糟糕”，因为就在几天前，有传言称 CoreWeave 正在急于完成其大规模的 IPO。

据媒体报道，AI 云计算服务提供商 CoreWeave 宣布将于本周四晚间为其 IPO（首次公开募股）定价，并于周五在纳斯达克交易所开始交易，上市后或将为公司筹集高达 30 亿美元的资金。

微软撤资大型数据中心项目的举动引发了对 “AI 算力集群供过于求” 的担忧，而微软、英伟达是 CoreWeave 的主要客户，市场密切关注公司后续上市表现。

有观点认为，CoreWeave 此次寻求 IPO 的目的是为了掩盖一个事实：曾经作为 CoreWeave 的最大客户，微软最近撤回了与 CoreWeave 达成 120 亿美元的部分算力合作承诺。

与此同时，随着投资者对 AI 实现指数级增长的信念有所动摇，面对 CoreWeave 的上市，市场可能变得谨慎。

增长迅猛，但背负巨额成本和债务

在英伟达、微软等大客户的支持下，CoreWeave 近年来实现了惊人的增长速度。

数据显示，CoreWeave 的收入在 2024 年增长了超过 8 倍，达到 19 亿美元。公司还在去年年底持有 151 亿美元的 “剩余履约义务”，并表示其中略超过一半将在 2026 年底前确认为收入。

此外，本月早些时候，CoreWeave 还宣布与 OpenAI 达成的 “主服务协议”，价值 119 亿美元，合约期限持续到 2030 年 10 月。

然而，支撑这种增长所需的代价并不便宜。CoreWeave 去年因建设 AI 基础设施的大量资本支出而消耗了近 60 亿美元现金，前一年则消耗了 11 亿美元。

更值得关注的是，公司资产负债表上还背负着近 80 亿美元的总债务，这些债务主要由其积累的用于支持客户 AI 工作负载的英伟达图形处理单元支持。

在 IPO 申请文件的风险披露部分，CoreWeave 也承认其在财务报告的内部控制方面存在重大缺陷，问题包括 IT 系统对支持财务报告的应用程序控制不足，以及相关岗位缺乏合格人员。

“英伟达” 亲儿子？不足以解决竞争压力

总部位于新泽西的 CoreWeave 成立于 2017 年，最初是一家加密货币挖矿公司，后来进军云计算服务领域。

值得一提的是，英伟达对于 CoreWeave 的偏爱已经到达了 “视如己出” 的程度——CoreWeave 在接受了英伟达的投资之后，成为了英伟达的直系云算力供应商，甚至连微软都要向他们订购云算力。

作为英伟达 “亲儿子”，CoreWeave 帮助其在获取最先进 GPU 供应方面有效地与更大的公司竞争，但这并不能让 CoreWeave 免于在不断扩大的支出竞赛中与这些竞争对手保持同步。

据媒体数据，微软、亚马逊、Meta 和谷歌母公司 Alphabet 今年将在资本支出上共投入近 3400 亿美元——比 2024 年增长 39%。

而尽管 CoreWeave 去年的资本支已经达到了其收入的四倍多，但仍只相当于那些大公司支出的一小部分。而在 IPO 中筹集的资金不会大幅缩小这一距离，尤其是因为该公司已经预留了 10 亿美元用于偿还债务。