黄金价格再创历史新高。
周四，美股早盘时，纽约期金盘中涨约 1.6% 至 3100 美元上方，创历史新高。现货黄金也涨超 1.26%，刷新历史高位至 3059.62 美元。
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在此之际，华尔街多头情绪升温。高盛将年底金价目标从 3100 美元/盎司上调至 3300 美元，而美银则更乐观地喊出 “未来 18 个月有望上看 3500 美元” 的预期。
虽然大行喊多总能吸引眼球，但投资者更关心的问题是：黄金凭什么大涨？背后有哪些力量在推动？还能涨多高、还值得买吗？
<h2>还有上涨空间吗？</h2>
多家华尔街大行指出，这轮黄金上涨的背后是央行、ETF、险资接力赛。
美银的分析将黄金上涨与 “投资需求的增量” 挂钩。美银团队表示，其黄金定价模型考虑了矿产、回收、饰品需求与投资需求等多个维度。
其黄金定价模型推演结果显示，仅今年若希望金价维持 3000 美元均价，全球投资需求只需增长 1%。若要金价在未来 18 个月升至 3500 美元/盎司，则全球黄金投资需求需要同比增长 10%。
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美银指出，黄金的上行动能，更多取决于是否有新买家持续入场，而这个新买家之一，正是中国的保险机构。虽然这个条件虽然不轻松，但考虑到央行和中国险资的结构性增配，并非不可能。
1、中国险资入场
今年 2 月，中国监管层批准 10 家头部保险公司参与黄金投资试点。试点范围涵盖上海黄金交易所的现货及相关衍生合约。参与机构包括中国人寿、人保、平安、太保、泰康、新华等大型险企。
美银中国保险团队估算，根据监管部门试点通知中 “不超过总资产 1%” 的上限，险资理论上可向黄金市场投放的资金规模在 1800 亿至 2000 亿元人民币之间，折合约 250 至 280 亿美元。
美银分析人士指出，考虑到当前利率水平偏低，保险机构在传统资产上的收益承压，而黄金被认为是值得长期持有的优质资产，能对抗收益下滑的风险，预计这些公司会较积极地使用黄金投资额度，并在一年内使用准备金。按此测算，黄金购买量可能达到约 300 吨，占全球年均实物黄金市场的 6.5%。
美银认为，在当前宏观背景下，中国险资的这项试点安排，有望承接去年以来全球黄金实物投资需求的增长趋势。
高盛也认为，险资配置黄金虽短期影响有限，这些公司的资金尚未流入市场。但其作为长期资金，若试点推广成功，将对金价形成中长期支撑，尤其在市场调整阶段可能成为 “托底力量”。
2、央行持续买金
其次，央行也成最大买家。尤其是新兴市场的央行，自 2022 年俄乌冲突后显著加速购金节奏。以中国为例，目前黄金在外储中占比仅约 8%，远低于欧美发达国家的 70% 平均水平。
高盛测算，若中国央行将黄金占比提至全球平均水平的 20%，按当前购买节奏需 3 年左右。若目标是 30%，则需约 6 年。这个结构性趋势，决定了黄金有长期资金托底。
2022 年以来，美联储激进加息、欧美银行危机阴影未消、全球去美元化情绪升温，加上俄罗斯央行资产被冻结后，各国对资产安全的再认知，让黄金重新成为央行与机构的 “默认配置”。
世界黄金协会的央行调研显示，目前有 83% 的央行在其国际储备中持有黄金。如今央行购金的首要理由不再是 “历史性资产”，该项理由已降至第五位，而前四大动因分别是 “长期保值/对冲通胀”、“危机时表现稳定”、“投资组合多元化” 与 “无违约风险”。
3、ETF 资金回流
再者，ETF 资金回流也助推了金价。全球黄金 ETF 近期出现强劲资金流入，反映出投资者对避险和对冲美元资产风险的需求明显升温，尤其在美国降息预期反复、“政策尾部风险” 频频刷屏的背景下，黄金再次被视作终极安全资产。

高盛

纽约期金强势突破 3100 美元大关，创下历史新高。高盛将金价目标上调至 3300 美元，而美国银行则更激进认为，若全球黄金投资需求同比增长 10%，金价有望在 18 个月内升至 3500 美元。

- 黄金价格创历史新高，现货黄金涨至 3059.62 美元。  
- 高盛和美银预测金价将进一步上涨，分别目标 3300 和 3500 美元。  
- 中国险资和央行购金是推动黄金上涨的重要因素。  

期金盘中大涨 1.6%，突破 3100 美元，高盛、美银均上调目标价