从野心勃勃到向市场妥协，“英伟达亲儿子” CoreWeave IPO 规模大幅缩水。据媒体报道，周四美国收盘后 CoreWeave 确定其 IPO 发行价格为 40 美元/股，预计融资规模将缩减至约 15 亿美元。这与该公司最初的 40 亿美元目标相去甚远，甚至比上周路演时宣布的 27 亿美元还要低。这一连串的缩减表明，市场对 CoreWeave 的兴趣并不如预期强烈，投资者认为CoreWeave 存在客户高度集中的风险，其与英伟达和微软深度绑定，也让投资者信心不足，同时对公司可持续性商业模式感到忧虑。CoreWeave 与英伟达之间的关系错综复杂且相互依赖。英伟达不仅是 CoreWeave 的唯一 GPU 供应商，还是持有 5.97% 股份的股东以及第二大客户。这种深度交织的关系让人质疑：为何英伟达需要付费使用自己生产的 GPU？一名匿名分析师指出：<blockquote>英伟达占 CoreWeave 收入的 15%，而后者又借了数十亿美元购买英伟达的 GPU。为什么英伟达需要付钱给别人来使用自己的 GPU？这看起来像是一种策略，旨在为英伟达在大型云服务商之外创造 GPU 的竞争张力，从而获得定价杠杆。</blockquote>作为 CoreWeave 的孵化者，此次英伟达将作为锚定投资者加入此次 IPO。据媒体报道，英伟达的支持还将包括 2.5 亿美元的新订单，这很可能是对 2023 年 4 月已同意购买的 3.2 亿美元服务器时间的额外投资。<div><h2 id="208ca755">投资者信心不足，可持续性商业模式遭质疑</h2></div>据媒体调查，在被问及&#34;CoreWeave 财务中最不具吸引力的方面是什么&#34;时，超过一半受访者指出&#34;客户集中度&#34;（主要是指微软和英伟达）是最大问题。华尔街见闻今日也曾报道，CoreWeave 或许就是 AI 泡沫中的 “金丝雀”。CoreWeave 近年来频频被市场传言卷入一个由微软、英伟达与 OpenAI 构成的 “收入回转结构”（revenue roundtripping）之中，引发了投资者不信任，同时对公司真实收入结构和可持续性的更多质疑。一位投资者特别指出：<blockquote>CoreWeave 的最大客户微软正公开告诉投资者，它不再需要 CoreWeave，将从现在开始建设自己的数据中心，如果这真的只是为微软提供'溢出'容量，那么这是一个难以投资的模型。</blockquote>另一位投资者提出了更深层次的担忧：<blockquote>我不喜欢间接投资 OpenAI，因为那感觉就像是在押注 Sam Altman 的融资能力，先是微软，现在是软银，然后是...沙特阿拉伯？风险曲线越来越远。</blockquote>此外，90% 的受访者认为 CoreWeave 没有可持续的竞争护城河。多位受访投资者直言不讳地表示：&#34;他们的护城河就是优先获得 GPU 的渠道——仅此而已&#34;，&#34;资本关系是壁垒，但这不会长久&#34;，&#34;短期内他们拥有市场需要的容量，但长期来看则不然。任何人都可以购买 GPU，将它们组成集群，然后将容量出售给更大的玩家&#34;。

CRWV

市场对于 CoreWeaveIPO 不买账原因在于 CoreWeave 客户高度集中的风险，其与英伟达和微软深度绑定，让投资者信心不足，同时对公司可持续性商业模式感到忧虑。

- CoreWeave IPO 规模缩减至约 15 亿美元，远低于最初 40 亿美元目标。  
- 投资者对其客户集中度及可持续性商业模式表示担忧。  
- 英伟达作为锚定投资者，支持 CoreWeave 的 IPO 并增加新订单。  

市场不买账！“英伟达亲儿子” IPO“发崩了”