<div id="readability-page-1"><h2>摘要：</h2> “我们上市的那一年，不管大企业、小企业，海量的同行想杀进来，做同样的事情，你会发现，不管当年上市时也好，还是五年时间又过去了，我们还在不断拉大跟我们做类似事情的企业的距离，甚至是越来越大”。王宁说，“我们的体量已经很大了，增速还是很快，整个市场份额也还在进一步的提高”。 <h2>泡泡玛特的核心壁垒是什么？</h2> 3 月的北京气温直达 20 度，朝阳公园西南角的泡泡玛特城市乐园迎来旺季。3 月 26 日下午，凤凰网科技在乐园办公室里见到了泡泡玛特 CEO 王宁、COO 司德以及国际业务总裁文德一。这是泡泡玛特核心管理层在市值重回千亿后首次公开面对媒体。 泡泡玛特是去年二级市场最惊人的故事，股价年内飙升了 340%。这让外界对泡泡玛特的好奇心加剧。 投资行业的讨论从 “集体错过泡泡玛特” 变成了 “怎么复制第二个泡泡玛特”。 “泡泡玛特从来没有秘密”，对此，王宁对凤凰网科技表示，“我们是一家面向消费者的公司，从成立的第一天就开店了，但大家熟知我们是 2020 年 IPO，（当时）获得了很好的市场认可，我们一路走来，卖什么、怎么卖、什么火，其实一直都是公开透明的”。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3648a91d-945c-49ae-9f9d-0f3477534615.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="683" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3648a91d-945c-49ae-9f9d-0f3477534615.png"/> 泡泡玛特最早靠盲盒出圈，是市场公开的秘密，但盲盒是泡泡玛特的商业核心吗？王宁早就说过不是，他将盲盒归结为 “术”，就像是超市促销会将降价当成一种术，但仅仅是术的取巧，并不足以让一家公司如此持久的成功。并在成立 15 年、上市 5 年之后，找到第二条增长曲线。 过去五年，泡泡玛特的营收涨了 5 倍，从 25 亿变成了 130 亿，收入长得最好的是毛绒、高端线 MEGA、衍生品及其他，最早的手办品类占比已降至 53.2%，但依然是增长很快的核心品类。王宁曾把泡泡玛特比作唱片公司，就像歌曲的版权属于唱片公司，当前 IP 的永久版权也属于泡泡玛特，“核心是不断去发现好的艺术家，再让他们发挥最大的商业价值。” 一些雪球正在滚起来。2024 年，泡泡玛特有 4 个 IP 营收破 10 亿，13 个 IP 营收破亿。中国内地业务收入同比增长也有 52.3%。 过去一年，他们还发掘了 “搪胶毛绒” 这个年度新爆品，完成了公司内毛绒品类供应链的建设。除此之外，铁打的泡泡玛特，流水的 IP 顶流换成了 LABUBU——一个有着大眼睛、尖牙齿的森林精灵，乍看之下又有点像一只兔子。据财报，LABUBU 所在的 the monster 系列 2024 年营收达 30.4 亿元，同比增长了 726.6%，成为泡泡玛特的第一大 IP，它的搪胶毛绒款在泡泡玛特的店铺总是处于售罄状态。 司德对我们表示，这是个甜蜜的烦恼，“去年市场需求太大，当订单量太大的时候，拿给我看，我自己都不敢签字，远超于我们自己的预期”。为了解决这个问题，泡泡玛特内部已经在优化从产品设计到生产过程的全流程效率，他预期整个流程会历经半年到一年的阵痛期，随后会更加丝滑顺畅。 即便一货难求在市场看来不是坏事，但泡泡玛特的管理层觉得，好的商品不是理财产品，而是人人都能买到的商品。 没人能简单的概括泡泡玛特，它首先是一个零售品牌，但又有着很强的 IP 基因。外界还能看到的是，泡泡玛特在商业层面上不断尝试新业务，从城市乐园、积木到衍生品，边界越扩越大。 或许许多人会问，泡泡玛特的护城河到底是什么？ “我们上市的那一年，不管大企业、小企业，海量的同行想杀进来，做同样的事情，你会发现，不管当年上市时也好，还是五年时间又过去了，我们还在不断拉大跟我们做类似事情的企业的距离，甚至是越来越大”。王宁说，“我们的体量已经很大了，增速还是很快，整个市场份额也还在进一步的提高”。 甚至几年时间过去，市场上几乎看不到真正称得上泡泡玛特对手的企业。王宁觉得核心原因在两方面，其一是硬性门槛，与经营直接相关，“我们所有的店都是自己做的，海外所有店都是直营，这其实是一个经营企业点滴的复杂过程， 用 15 年的时间去管理团队，积累了很多运营上的细节”。 除此之外，王宁认为，泡泡玛特的护城河也有软性的门槛，“我们做的是一个艺术和商业的平衡，但是这些艺术家就像唱片业的周杰伦和五月天一样，是不可复制的。” 时代在变化，造 IP 的手法也在不断改变。根据管理层的概括，像迪士尼这些老牌 IP 公司，在打造 IP 上往往需要更加长的周期和更多的资金投入，如用一部高成本的电影打造一个成功的角色形象。但今天泡泡玛特换了一种玩法，用产品做 IP。 值得一提的是，2022 年尚处在低谷期的泡泡玛特曾对组织架构做过一轮重大调整。将 IP 运营部门拆分出来，这增加了好产品诞生的概率，爆火的搪胶毛绒系列就始于此。 司德也在总结中称，2022 年的泡泡玛特还更加贴近于一家潮流玩具公司，在更理想的状态下，泡泡玛特会真正成为一家 IP 公司。 <h2>出海很难，但泡泡玛特扛下来了</h2> 2024 年，是泡泡玛特里程碑式的时刻，业绩与毛利率双双突破新高。 最大的功臣肯定是出海，2024 年泡泡玛特海外增长达到了 375.2%，已经超越 2019 年泡泡玛特的营收，完成了王宁 “海外再造一个泡泡玛特” 的预告。 2024 年时，王宁把海外业务委任给了一位大将。他是王宁在北大 MBA 的同学文德一，一个中文十分流利的韩国人，言谈间温文尔雅。文德一在 2018 年 8 月加入泡泡玛特，后来成为海外业务的一号员工，而今天，泡泡玛特国际团队里光外籍员工数量已经扩充到了 1000 人。 “我们每天开会面对的都是日本人、韩国人、泰国人、菲律宾人，还有欧洲、美国的同事，（跨国协同）是一个点滴积累的过程”，王宁告诉凤凰网科技。“我们在海外不同的国家都会组建本地的团队，虽然这种事是做得最累的，但是我们自己去招、去开店、去趟很多坑，会积累起大量跨国协同的经验，这是个硬门槛，我们就是一群人很努力的做了这件事情。” 在积累了这样的运营经验后，泡泡玛特也有了继续做全球化扩张的信心。 去年泡泡玛特在欧洲进行了小步快跑，仅拓展了 16 个门店，且多数是街边店，这是基于当地商业业态所致的结果。“我们现在法国，还有其他地区都有超级大门店的计划”，文德一告诉我们。“欧洲地区不仅仅是规模上的一个重要性，我们的策略是品牌向上，当地有很多消费品品牌，我们有很多联名合作的机会，非常看好欧洲市场的定位。” 王宁在现场还讲了一个小故事，不久前，泡泡玛特在巴塞罗那开出了一家快闪店，当天就有当地人排队 6 小时进店，只是为了买一个普通的手办。“我们中国同事在旁边听两个西班牙人聊天，一个人在给另一个讲这是什么，那个女生也不懂，直到前一个女生对另一个女生唱《LABUBU 之歌》，另一个女生恍然大悟”。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a44dd5f7-42bb-4a4b-9d26-f92980ae96ca.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="682" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a44dd5f7-42bb-4a4b-9d26-f92980ae96ca.png"/> 就拿泡泡玛特当前最国际化的 IP LABUBU 来说，它的创作者龙家升很早就跟着父母在荷兰开中餐厅长大，后来定居在比利时，“他还是首位获得欧洲绘本大赛冠军的华人”，王宁告诉我们，LABUBU 的设计语言非常国际化。与此同时，城市乐园又成为一个深厚的土壤，不断向外界讲述 LABUBU 的故事。 如果你曾经走入过泡泡玛特城市乐园，会在森林木屋见过 LABUBU 的首领 ZIMOMO，和其他 LABUBU 不同，他有一条尾巴和圆圆的大脸。相传 LABUBU 设计之初是一个方脸，但由于她太想成为首领，脸就越长越像 ZIMOMO。 去年 6 月时，泡泡玛特在美国市场上线了会员系统，注册会员已经超过了 170 万人。今年其海外计划新增约 100 家门店，面积更大、位置更好。 如果说去年泡泡玛特的主题还是走入春天，那么当下正是泡泡玛特的盛夏。有人问及在这样一个当下，王宁会给自己设置什么样的新 OKR，“如果真的要设一个 OKR 的话，我希望是有一天成为世界的泡泡玛特”，王宁说。 凤凰网科技，原文标题：《对话王宁：泡泡玛特没有秘密，OKR 是有一天成为...》风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

泡泡玛特

泡泡玛特 CEO 王宁在公司市值重回千亿后首次公开表示，泡泡玛特的成功并没有秘密，核心在于透明的商业模式和持续的创新。过去五年，泡泡玛特的营收增长了 5 倍，主要依靠毛绒玩具、高端线 MEGA 及衍生品等多元化产品。王宁强调，盲盒只是商业策略之一，并非公司成功的唯一因素。

- 泡泡玛特 CEO 王宁表示公司增速快，市场份额持续提高。  
- 2024 年海外业务增长达 375.2%，超越 2019 年营收。  
- LABUBU 成为第一大 IP，营收同比增长 726.6%。  