1. 3 月 28 日 (周五) 美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌 0.08%，标普 500 指数期货跌 0.14%，纳指期货跌 0.22%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/dc07d3d61cfad823d844e2bff25eb22c?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="961" height="141" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/dc07d3d61cfad823d844e2bff25eb22c"/></figure>2. 截至发稿，德国 DAX 指数跌 0.44%，英国富时 100 指数涨 0.17%，法国 CAC40 指数跌 0.44%，欧洲斯托克 50 指数跌 0.39%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8054a2a54ccb907e03ef3a0ea8e91274?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="923" height="186" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8054a2a54ccb907e03ef3a0ea8e91274"/></figure>3. 截至发稿，WTI 原油跌 0.10%，报 69.85 美元/桶。布伦特原油跌 0.12%，报 73.25 美元/桶。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ca526a27c34626388352da67cb9ab91c?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="925" height="85" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ca526a27c34626388352da67cb9ab91c"/></figure><h2 id="x2gvq4gra">市场消息</h2>美联储偏爱的通胀指标今晚来袭。周五，美联储最为青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数 (PCE)，今晚将出炉。然而，尽管这项数据对于政策制定者至关重要，它可能并不足以令投资者和交易员们感到振奋，原因在于更严峻的通胀风险正在快速逼近。调查显示，2 月份核心 PCE 通胀 (剔除食品和能源) 预计环比上涨 0.3%，与 1 月持平;同比涨幅预计为 2.7%，略高于 1 月份的 2.6%。部分市场人士甚至担心，实际公布的数据可能高于预期。PCE 报告之所以受到美联储青睐，是因为它更全面地反映了消费者行为的变化。然而，即使 2 月数据显示消费支出略有改善，也可能难以扭转整个一季度的疲弱趋势。特朗普关税风暴之下美欧价值股脱颖而出，但继续跑赢市场亟需业绩。美股市场长期以来跑输大盘的价值股，今年以来在特朗普政府新一轮面向全球关税政策所间接触发的美国股市抛售大浪潮中迎来近年来难得的高光时刻。然而，无论对于美股市场今年以来领跑诸多板块的价值型股票，还是欧洲市场跑赢欧股大盘的银行巨头等价值型股票，即将到来的财报季将决定这类股票能否延续相对于长期以来的市场宠儿——科技股领衔的成长类型股票的优异表现。统计数据显示，标普 500 价值指数 (包含银行、必需消费品、医疗保健等基本面估值相对较低的股票) 年内上涨 0.4%，而聚焦高增长型科技企业的标普 500 成长指数同期则下跌 6.5%。关税压顶 “心慌慌”，美联储官员讲话频繁提及 “不确定性”。在美联储高层官员的讲话中，有一个新词频繁出现：不确定性。这一现象可以追溯到上周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 3 月 19 日的记者会上大量提及该词。当时，美联储决定维持利率不变，鲍威尔在讲话中 22 次提到 “不确定性”。鲍威尔在谈到美国经济前景时表示：“不确定性非常高。” 鲍威尔的同事们也一直使用同样的措辞。纽约联储主席约翰·威廉姆斯上周五在题为确定的不确定性的演讲中，12 次使用了这个词。本周，美联储理事阿德里安娜·库格勒提到了 “不确定性程度加剧”，而圣路易斯联储主席穆萨勒姆警告称，美国总统特朗普的关税对通胀的影响在相当大的不确定性。继续唱多！黄金猛涨创新高 华尔街匆忙 “撕报告”。周四，纽约黄金期货触及今年的第 17 个纪录，在特朗普总统宣布对汽车征收关税引发对贸易战升级的进一步担忧后，现货黄金攀升至 3060 美元附近。美元指数的下跌也帮助推高了价格。而 COMEX 黄金期货 6 月合约周四盘中更是突破 3100 美元/盎司大关，刷新历史新高。随着黄金价格攀升至新高，华尔街继续上调目标价。在这种背景下，华尔街的看涨声并不小。在美国银行发出上述呼吁之前，麦格理集团也做出了类似预测。麦格理集团最近预测，金价将在今年第三季度触及 3500 美元。瑞银看高黄金至 3200 美元。<h2 id="lpd7ohma">个股消息</h2>中汽系统 (CAAS.US) Q4 营收 1.887 亿美元。中汽系统 Q4 财报实现营收 1.887 亿美元，前值为 1.592 亿美元;每股收益为 0.30 美元，前值为 0.36 美元。英伟达 (NVDA.US) H20 芯片供应告急，中国服务器龙头新华三集团拉响库存警报。中国服务器龙头新华三集团的一则客户通告，揭开了全球 AI 芯片市场暗涌的危机。这份内部文件直指英伟达 H20 芯片面临&#34;国际供应链重大不确定性&#34;，库存已逼近红线，预计 4 月中旬才能等来新批次到货。这款被美国出口管制规则允许对华销售的顶级 AI 芯片，正遭遇前所未有的供应危机。地缘政治阴霾成为关键变量。新华三在通告中坦言，全球贸易环境恶化与原材料政策波动，让本已脆弱的供应链雪上加霜。更棘手的是，4 月 20 日后的供货计划仍笼罩在原材料管控、物流中断、生产瓶颈等多重不确定性中。丰田 (TM.US) 2 月全球销量攀升，日本市场狂飙 52% 成最大推手。丰田汽车在年初销量表现缓慢后，2 月迎来上涨。尽管海外市场表现平稳，但得益于日本本土市场的爆发式增长，集团全球销量仍同比增 9.5% 至 82.5 万辆。其中，日本国内销量同比飙升 52%，成为拉动增长的核心引擎，而全球产量也同步提升 12.5% 至 88.8 万辆。这一积极势头恰逢美国贸易政策突变。特朗普政府宣布自下周起对进口汽车加征 25% 关税，令全球汽车产业陡然承压。浑水做空报告突袭，AppLovin(APP.US) 股价 “大跳水” 后反弹。周四，AppLovin 公司在美股市场大幅下跌 20%，创下单日最大跌幅，此前，浑水公司发布了针对该公司的做空报告。截至发稿，该股盘前上涨 8.14%，报 283.00 美元。这至少是约一个月内空头发布的第三份针对 AppLovin 的报告。2 月，Fuzzy Panda 和 Culper Research 都发布了针对这家为应用程序开发者提供营销服务公司的做空报告，导致其股价下跌。而就在这些报告发布的几天前，The Bear Cave 也发布了对 AppLovin 股票的谨慎评估报告。<h2 id="q92qvalp">重要经济数据和事件预告</h2>北京时间 20:30：美国 2 月个人支出月率 (%)、美国 2 月 PCE 物价指数年率 (%)。北京时间 22:00：美国 3 月密歇根大学消费者信心指数终值。次日北京时间凌晨 01:00：美国截至 3 月 28 日当周全美钻井总数 (口)待定 美国总统特朗普和加拿大总理卡尼据称于周五进行通话，为卡尼上任以来首次。次日北京时间凌晨 00:15：美联储理事巴尔发表讲话。次日北京时间凌晨 03:00：CFTC 公布周度持仓报告。次日北京时间凌晨 03:30:2027 年 FOMC 票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话。

德国 DAX 指数跌 0.44%，英国富时 100 指数涨 0.17%。今晚美联储将公布个人消费支出价格指数 (PCE)，预计核心 PCE 通胀环比上涨 0.3%，同比涨幅为 2.7%。尽管消费支出略有改善，但可能难以扭转一季度的疲弱趋势。价值股在特朗普关税政策下表现突出，财报季将决定其能否继续跑赢科技股。

- 美股三大股指期货齐跌，德国 DAX 指数跌 0.44%。  
- WTI 原油跌 0.10%，市场关注 PCE 通胀数据。  
- 丰田 2 月全球销量同比增 9.5%，日本市场增长 52%。  

美股前瞻 | 美联储偏爱的通胀指标今晚来袭