盘中跌超 6% 后收平！CoreWeave 美国 IPO 首日开盘破发

美股大盘普跌、投资者质疑 AI 泡沫是否触顶之际，AI 新贵首秀破发。

美东时间 3 月 28 日周五，“英伟达亲儿子” AI 云厂商 CoreWeave 正式在纳斯达克挂牌交易，股票代码为 “CRWV”。该公司开盘价报 39 美元，较 IPO 发行价 40 美元跌 2.5%，盘中一度触及 37.5 美元，跌幅一度超 6%。此后，CRWV 股价曾回弹至 41.89 美元，成功转涨并涨超 4.7%，最终收平，收报 40 美元。

尽管背靠英伟达、客户需求旺盛，但 CoreWeave 此次 IPO最终定价为每股 40 美元，低于此前招股书中预期的 47 至 55 美元目标区间，整体募资额从原计划的 27 亿美元缩水至 15 亿美元，对应非稀释估值约 190 亿美元。上市后公司总股本将达到 4.73 亿股左右（若绿鞋全部执行），其中 A 类股份占比近 75%。

同日开盘前，公司 CEO Mike Intrator 在 CNBC 节目上表示，此次定价必须放在更大的宏观背景下来看：

“当前宏观环境逆风强劲（市场情绪保守），公司不得不适度调整交易规模，以匹配真实的买盘需求。”

“当市场真正理解我们的执行力、客户关系和产品能力时，CoreWeave 的价值将会逐步被认知。”

知情人士透露，这一较低的定价为投资者提供了 “接近资产重置价值” 的安全边际，使他们在购买时更有信心。CoreWeave 将把 15 亿美元 IPO 股票的一半出售给三个买家。约有 10 至 15 家长线与战略投资者参与认购，构成了主要投资群体。

此前周四报道称，英伟达也参与了此次发行，以 2.5 亿美元的认购规模作为锚定投资人。CoreWeave CEO 表示：

“如果没有英伟达这个锚投资者，本公司就无法完成 IPO。”

在承销阵容上，包括摩根士丹利、摩根大通、高盛、花旗、德银、BofA 等近 20 家投行参与。公司还计划在发行后向 OpenAI 定向配售价值 3.5 亿美元的股票，进一步巩固合作关系。

历史业绩方面，CoreWeave 在 2022–2024 年期间实现了高速业绩增长，2022 年营收仅 1600 万美元，2023 年暴涨至 2.29 亿美元，2024 年突破 19 亿美元。三年复合增长超过 1000%。

但与之相对的是持续扩大的亏损，净亏分别为 3100 万美元、5.94 亿美元和 8.63 亿美元。调整后净亏则控制在 2700 万美元、4500 万美元和 6500 万美元。公司解释称，这些亏损主要源于高强度的数据中心建设支出和技术研发投入。

此外，CoreWeave 的客户群体主要分为两类，即 AI Natives（如 OpenAI、Mistral）与 AI Enterprises（如微软、Meta、IBM）。

不过风险也显而易见——2024 年公司 77% 的收入由前两大客户贡献，其中微软一家占比 62%。虽然招股书披露 CoreWeave 已与 OpenAI 签署新协议，未来收入占比将趋于分散，但当前的高度依赖依旧是 IPO 投资者需关注的关键风险。

募资完成后，CoreWeave 表示资金将主要用于偿还债务及扩大基础设施，尤其是欧洲市场的部署。例如，偿还约 10 亿美元贷款，支付限制性股票税负和员工费用约 1.2 亿美元，预留 5 亿美元作为债务担保保证金，剩余部分用于扩建数据中心、技术研发和海外并购。

公司截至 2024 年底的债务规模高达近 80 亿美元，而其去年曾因一笔 76 亿美元贷款在操作层面出现 “技术性违约”。对此，CEO 表示，公司已在 S-1 招股文件中主动披露该事件，并快速与贷款方达成和解：

“即使在这件事之后，贷款人仍继续向我们提供数亿美元的追加融资。”

据《金融时报》报道，这笔贷款资金早期即已被用于在欧洲市场的扩张动作，公司正在努力将全球数据中心网络推向新阶段。

尽管 IPO 定价保守、债务负担沉重，但 CoreWeave CEO 对公司前景充满信心。

他表示，客户端的算力需求已进入无法满足的阶段，尤其是在 DeepSeek 等新一代模型引发的算力爆发后，公司几乎是被推着扩建。

“我们的客户非常明确地告诉我们：继续建！我们跟不上他们的规模。

CoreWeave 成立于 2017 年，最初是一家名为 Atlantic Crypto 的加密货币挖矿公司，后转型为提供英伟达 GPU 云算力的服务商。近年来，借助生成式 AI 崛起，公司迅速成长为 AI 模型公司背后的 “基础设施主力军”。

公司目前在美国拥有 32 个数据中心，部署 GPU 超 25 万块，签约电力 1.3GW，并计划持续扩建欧洲市场。其客户涵盖 OpenAI、微软、Meta、IBM 等全球 AI 巨头，与英伟达关系密切，是其首选云合作伙伴之一。

CoreWeave 自称为 “AI Hyperscaler”，提供从裸金属 GPU 到高效调度、训练优化等完整平台服务，宣称训练效率比同类厂商高出 29 倍。