<p>美国加利福尼亚州海沃德的 Illumina Inc.办公室门上的标识，拍摄于 2025 年 3 月 5 日，星期三。</p>
<p>David Paul Morris | Bloomberg | Getty Images</p>
<h3>公司：Illumina, Inc. (ILMN)</h3>
<p><strong>业务：</strong> Illumina 提供基于测序和阵列的解决方案，用于基因和基因组分析。它为多个市场的客户提供产品和服务，促进基因组解决方案在研究和临床环境中的应用。其 DNA 测序技术基于可逆终止子测序化学，称为合成生物化学测序。其 BeadArray 技术结合了微观珠子和基材，通过制造过程生产可以同时进行多项检测的阵列。</p>
<p><strong>市值：</strong> 126.7 亿美元（每股 80.00 美元）</p>
<h3>活动投资者：Corvex Management LP</h3>
<p><strong>持股比例：</strong> ~2.5%</p>
<p><strong>平均成本：</strong> 不适用</p>
<p><strong>活动投资者评论：</strong> Corvex 于 2011 年由 Keith Meister 创立，他是 Carl Icahn 的前任副手，曾担任 Icahn Enterprises 的首席执行官和副董事长。Corvex 是一家高度集中、以基本面驱动的对冲基金，使用激进主义作为工具，但不是主要策略。该公司的偏好是不成为激进投资者，代理权争夺战是最后的手段。它更希望友好地被邀请加入董事会。</p>
<h3>发生了什么</h3>
<p>在 3 月 25 日，Illumina 宣布 Keith Meister（Corvex Management 的创始人、管理合伙人和首席投资官）将于 3 月 28 日加入董事会。公司还表示，Scott Gottlieb 博士已被选为非执行董事会主席，Stephen MacMillan（Hologic 的董事长、总裁兼首席执行官）将于 2023 年 6 月加入董事会，并将退休。</p>
<h3>幕后</h3>
<p>Illumina (ILMN) 是一家技术公司，销售基因组测试所需的测序机器和耗材。在 Covid-19 大流行期间，该业务的需求急剧上升。2020 年至 2021 年间，收入从 32 亿美元激增约 40%，达到 45 亿美元。在此期间，息税折旧摊销前利润从 8 亿美元增长到 11 亿美元。该股在 2021 年 8 月的交易价格高达 511 美元。如今，收入为 43 亿美元，EBITDA 为 9 亿美元，周五收盘价为 80.00 美元。</p>
<p>自 Covid 以来，Illumina 一直面临坏消息。最初，疫情后的逆风减缓了对测序机器的需求，因为对检测的迫切需求减弱。但公司业绩不佳的最大原因是其 Grail 业务的高成本剥离、重新收购和后来的再剥离。Illumina 于 2015 年创建 Grail，并于 2016 年将其剥离，保留 20% 的股份。2020 年 9 月，Illumina 同意以 80 亿美元收购 Grail。尽管未获得联邦贸易委员会或欧盟的批准，他们在一年后完成了收购，这激怒了欧盟委员会。欧盟委员会最终阻止了该交易并处以巨额罚款。在当时作为 Illumina 激进投资者的 Icahn 的压力下，公司最终于 2024 年 6 月重新剥离了 Grail。然而，这并不是 Illumina 困境的结束，因为新的政治环境带来了更多挑战。该公司在俄罗斯和中国业务方面面临地缘政治挫折。此外，围绕国家卫生研究院不确定未来的生物技术融资进一步加剧了担忧。曾经估值 700 亿美元的 Illumina 现在的估值不到 130 亿美元。</p>
<p>好消息是，所有问题都已成为过去。疫情对市场的影响早已消退，俄罗斯和中国业务已被定价，Grail 的麻烦也已解决。剩下的是一个精简的业务，拥有更新的领导团队，包括新的首席执行官、首席财务官和由新董事长领导的更新董事会。Illumina 现在是一家在基因测序技术销售方面的市场领导者。该公司控制着全球市场的 80% 以上，并维持着超过 20,000 台机器的安装基础。Illumina 采用剃刀与刀片的商业模式，机器本身的利润率约为 30%，而推动持续收入的重复性耗材销售的利润率则高达约 80%。自 Grail 剥离宣布以来，Illumina 的股价进一步下跌。这部分是由于公司剩下的一个小插曲：过渡到新一代测序技术——NovaSeq X。这是这种类型业务的自然演变，应该推动长期增长，但可能导致短期收入压力。</p>
<p>现在 Illumina 已宣布将 Keith Meister（Corvex Management 的创始人、管理合伙人和首席投资官）加入董事会，任命于 3 月 28 日。Meister 和 Corvex 对董事会或生物技术并不陌生。事实上，Meister 目前在 GeneDx（WGS）的董事会任职，GeneDx 是 Illumina 的一家主要客户，已整合其 DRAGEN（动态基因组读取分析）Bio-IT 平台。Corvex 是一位优秀的投资者，Meister 在 Biogen、摩托罗拉、百胜餐饮和米高梅等多家公司担任董事期间创造了价值。此外，作为长期投资者，Corvex 可能将 Illumina 技术过渡期间对收入的短期挑战视为机会。我们预计他将在公司经历这一过渡时成为一位有价值的董事。</p>
<p><em>Ken Squire 是 13D Monitor 的创始人和总裁，这是一个关于股东激进主义的机构研究服务，同时也是 13D Activist Fund 的创始人和投资组合经理，这是一个投资于激进投资组合的共同基金。</em></p>
<p><em>披露：Scott Gottlieb 是 CNBC 的贡献者，并且是辉瑞、基因检测初创公司 Tempus、医疗技术公司 Aetion Inc.和生物技术公司 Illumina 的董事会成员。他还担任挪威邮轮控股公司和皇家加勒比公司的 “健康航行小组” 的共同主席。</em></p>

ILMN

<p>科斯·迈斯特（Keith Meister），Corvex Management 的首席投资官，将于 3 月 28 日加入 Illumina 的董事会。Illumina 是基因测序技术的领导者，疫情后面临诸多挑战，包括对 Grail 的高成本收购和地缘政治的挫折。尽管存在这些问题，该公司在全球市场上控制着超过 80% 的份额，并且在新领导层的带领下实现了精简。迈斯特的任命被视为在 Illumina 转型至新测序技术的过程中为股东带来潜在价值的机会</p>

<p>Signage on the door of Illumina Inc. offices in Hayward, California, US, on Wednesday, March 5, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国加利福尼亚州海沃德的 Illumina Inc.办公室门上的标识，拍摄于 2025 年 3 月 5 日，星期三。</p>
</div><p>David Paul Morris | Bloomberg | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>David Paul Morris | Bloomberg | Getty Images</p>
</div><h3>Company: Illumina, Inc. (ILMN)</h3>
<div class="lb-trans"><h3>公司：Illumina, Inc. (ILMN)</h3>
</div><p><strong>Business:</strong> Illumina provides sequencing-and array-based solutions for genetic and genomic analysis. It offers products and services to customers in a range of markets, enabling the adoption of genomic solutions in research and clinical settings. Its DNA sequencing technology is based on its reversible terminator-based sequencing chemistry, known as sequencing by synthesis biochemistry. Its BeadArray technology combines microscopic beads and a substrate in a manufacturing process to produce arrays that can perform many assays simultaneously.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>业务：</strong> Illumina 提供基于测序和阵列的解决方案，用于基因和基因组分析。它为多个市场的客户提供产品和服务，促进基因组解决方案在研究和临床环境中的应用。其 DNA 测序技术基于可逆终止子测序化学，称为合成生物化学测序。其 BeadArray 技术结合了微观珠子和基材，通过制造过程生产可以同时进行多项检测的阵列。</p>
</div><p><strong>Stock Market Value</strong>: $12.67B ($80.00 per share)</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>市值：</strong> 126.7 亿美元（每股 80.00 美元）</p>
</div><h3>Activist: Corvex Management LP</h3>
<div class="lb-trans"><h3>活动投资者：Corvex Management LP</h3>
</div><p><strong>Ownership:</strong> ~2.5%</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>持股比例：</strong> ~2.5%</p>
</div><p><strong>Average Cost:</strong> n/a</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>平均成本：</strong> 不适用</p>
</div><p><strong>Activist Commentary:</strong> Corvex was founded in 2011 by Keith Meister, Carl Icahn's former lieutenant who served as CEO and vice chairman of Icahn Enterprises. Corvex is a highly concentrated, fundamentally driven hedge fund that uses activism as a tool, but not a primary strategy. The firm's preference is not to be an activist, with a proxy fight being a last resort. It would prefer to amicably be invited onto boards.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>活动投资者评论：</strong> Corvex 于 2011 年由 Keith Meister 创立，他是 Carl Icahn 的前任副手，曾担任 Icahn Enterprises 的首席执行官和副董事长。Corvex 是一家高度集中、以基本面驱动的对冲基金，使用激进主义作为工具，但不是主要策略。该公司的偏好是不成为激进投资者，代理权争夺战是最后的手段。它更希望友好地被邀请加入董事会。</p>
</div><h3>What's happening</h3>
<div class="lb-trans"><h3>发生了什么</h3>
</div><p>On March 25, Illumina announced that Keith Meister (founder, managing partner and chief investment officer of Corvex Management) will join the board on March 28. The company also said that Dr. Scott Gottlieb has been elected non-executive chair of the board and that Stephen MacMillan (chairman, president and CEO of Hologic), who joined the board in June 2023, will retire as a director.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 3 月 25 日，Illumina 宣布 Keith Meister（Corvex Management 的创始人、管理合伙人和首席投资官）将于 3 月 28 日加入董事会。公司还表示，Scott Gottlieb 博士已被选为非执行董事会主席，Stephen MacMillan（Hologic 的董事长、总裁兼首席执行官）将于 2023 年 6 月加入董事会，并将退休。</p>
</div><h3>Behind the scenes</h3>
<div class="lb-trans"><h3>幕后</h3>
</div><p>Illumina (ILMN) is a technology company that sells sequencing machines and consumables required for genomic testing. This business saw a dramatic rise in demand during the Covid-19 pandemic. Revenue surged by about 40% from $3.2 billion to $4.5 billion between 2020 and 2021. In that period, earnings before interest, taxes, depreciation and amortization went from $800 million to $1.1 billion. The stock traded as high as $511 per share in August 2021. Today, revenue is at $4.3 billion, EBITDA is at $900 million and the stock closed Friday at $80.00.</p>
<div class="lb-trans"><p>Illumina (ILMN) 是一家技术公司，销售基因组测试所需的测序机器和耗材。在 Covid-19 大流行期间，该业务的需求急剧上升。2020 年至 2021 年间，收入从 32 亿美元激增约 40%，达到 45 亿美元。在此期间，息税折旧摊销前利润从 8 亿美元增长到 11 亿美元。该股在 2021 年 8 月的交易价格高达 511 美元。如今，收入为 43 亿美元，EBITDA 为 9 亿美元，周五收盘价为 80.00 美元。</p>
</div><p>Since Covid, it's been nothing but bad news for Illumina. Initially, post-pandemic headwinds slowed the demand for sequencing machines as the urgent need for testing waned. But the biggest cause of the company's underperformancewas the costly spin-out, reacquisition and later re-spin of its Grail business. Illumina created Grail in 2015 and spun it out in 2016, retaining a 20% ownership. In September 2020, Illumina agreed to acquire Grail back for $8 billion. They closed the acquisition a year later despite not receiving the approval of the Federal Trade Commission or the European Union, which angered the European Commission. The European Commission ultimately blocked the deal and levied a significant fine. With pressure from Icahn who was an activist at Illumina at the time, the company eventually re-spun Grail in June 2024. However, that is not the end of Illumina's struggles, as the new political environment has led to more challenges. The company has faced geopolitical setbacks for its Russia and China businesses. Additionally, biotech funding revolving around the uncertain future of the National Institutes of Health has furthered concerns. Once valued at $70 billion, Illumina is now valued at less than $13 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 Covid 以来，Illumina 一直面临坏消息。最初，疫情后的逆风减缓了对测序机器的需求，因为对检测的迫切需求减弱。但公司业绩不佳的最大原因是其 Grail 业务的高成本剥离、重新收购和后来的再剥离。Illumina 于 2015 年创建 Grail，并于 2016 年将其剥离，保留 20% 的股份。2020 年 9 月，Illumina 同意以 80 亿美元收购 Grail。尽管未获得联邦贸易委员会或欧盟的批准，他们在一年后完成了收购，这激怒了欧盟委员会。欧盟委员会最终阻止了该交易并处以巨额罚款。在当时作为 Illumina 激进投资者的 Icahn 的压力下，公司最终于 2024 年 6 月重新剥离了 Grail。然而，这并不是 Illumina 困境的结束，因为新的政治环境带来了更多挑战。该公司在俄罗斯和中国业务方面面临地缘政治挫折。此外，围绕国家卫生研究院不确定未来的生物技术融资进一步加剧了担忧。曾经估值 700 亿美元的 Illumina 现在的估值不到 130 亿美元。</p>
</div><p>The good news is that all the problems are in the rearview mirror. The pandemic's impact on the market has long subsided, the Russia and China businesses have been priced out, and the Grail debacle has been resolved. What remains is a streamlined business with a renewed leadership team, including a new CEO, CFO and a refreshed board led by a new chairman. Illumina is now a company that is the market leader in selling gene-sequencing technology. The company controls over 80% of the global market and maintains an installed base of more than 20,000 machines. Illumina operates under a razor-and-blade business model, with the machines themselves having margins of approximately 30%, and the recurring consumable sales that drive sustained revenue have much higher margins at approximately 80%. Since the Grail spinoff was announced, Illumina's share price has declined further. This is in part due to the one hiccup the company has left: transitioning to a new generation of sequencing technology — the NovaSeq X. This is a natural evolution for this type of business that should drive long-term growth but could result in short-term pressure to revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>好消息是，所有问题都已成为过去。疫情对市场的影响早已消退，俄罗斯和中国业务已被定价，Grail 的麻烦也已解决。剩下的是一个精简的业务，拥有更新的领导团队，包括新的首席执行官、首席财务官和由新董事长领导的更新董事会。Illumina 现在是一家在基因测序技术销售方面的市场领导者。该公司控制着全球市场的 80% 以上，并维持着超过 20,000 台机器的安装基础。Illumina 采用剃刀与刀片的商业模式，机器本身的利润率约为 30%，而推动持续收入的重复性耗材销售的利润率则高达约 80%。自 Grail 剥离宣布以来，Illumina 的股价进一步下跌。这部分是由于公司剩下的一个小插曲：过渡到新一代测序技术——NovaSeq X。这是这种类型业务的自然演变，应该推动长期增长，但可能导致短期收入压力。</p>
</div><p>Now Illumina has announced that it is adding Keith Meister (founder, managing partner and CIO of Corvex Management) to the board, to be appointed on March 28. Meister and Corvex are no strangers to the board room or biotech. In fact, Meister is currently on the board of GeneDx (WGS), a major client of Illumina having integrated its DRAGEN (Dynamic Read Analysis for Genomics) Bio-IT Platform. Corvex is a great investor, and Meister has created value as a director of many companies including Biogen, Motorola, Yum Brands and MGM. Moreover, as a long-term investor Corvex likely sees the short-term challenge to revenue during Illumina's technology transition as an opportunity. We expect he will be a valuable director as the company goes through this transition.</p>
<div class="lb-trans"><p>现在 Illumina 已宣布将 Keith Meister（Corvex Management 的创始人、管理合伙人和首席投资官）加入董事会，任命于 3 月 28 日。Meister 和 Corvex 对董事会或生物技术并不陌生。事实上，Meister 目前在 GeneDx（WGS）的董事会任职，GeneDx 是 Illumina 的一家主要客户，已整合其 DRAGEN（动态基因组读取分析）Bio-IT 平台。Corvex 是一位优秀的投资者，Meister 在 Biogen、摩托罗拉、百胜餐饮和米高梅等多家公司担任董事期间创造了价值。此外，作为长期投资者，Corvex 可能将 Illumina 技术过渡期间对收入的短期挑战视为机会。我们预计他将在公司经历这一过渡时成为一位有价值的董事。</p>
</div><p><em>Ken Squire is the founder and president of 13D Monitor, an institutional research service on shareholder activism, and the founder and portfolio manager of the 13D Activist Fund, a mutual fund that invests in a portfolio of activist 13D investments.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>Ken Squire 是 13D Monitor 的创始人和总裁，这是一个关于股东激进主义的机构研究服务，同时也是 13D Activist Fund 的创始人和投资组合经理，这是一个投资于激进投资组合的共同基金。</em></p>
</div><p><em>Disclosure: Scott Gottlieb is a CNBC contributor and is a member of the boards of Pfizer, genetic testing startup Tempus, health-care tech company Aetion Inc. and biotech company Illumina. He also serves as co-chair of Norwegian Cruise Line Holdings' and Royal Caribbean's &#34;Healthy Sail Panel.&#34;</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>披露：Scott Gottlieb 是 CNBC 的贡献者，并且是辉瑞、基因检测初创公司 Tempus、医疗技术公司 Aetion Inc.和生物技术公司 Illumina 的董事会成员。他还担任挪威邮轮控股公司和皇家加勒比公司的 “健康航行小组” 的共同主席。</em></p>
</div>

Corvex 的 Meister 加入 Illumina 董事会。以下是他如何为股东创造价值