<p>美国总统唐纳德·特朗普在 2025 年 3 月 28 日华盛顿特区白宫椭圆形办公室的宣誓仪式上宣布，他的政府与顶级律师事务所斯卡登、阿普斯、斯莱特、梅赫和弗洛姆达成了一项协议。</p><p>安德鲁·哈尼克 | Getty Images</p><p>随着特朗普总统最新一轮关税的决定日临近，高盛预计白宫将采取激进的关税措施，这将导致通货膨胀和失业率上升，并使经济增长几乎停滞不前。</p><p>这家投资银行现在预计关税率将上升 15 个百分点，这是其之前的 “风险案例” 情景，现在在特朗普周三宣布对等关税时看起来更为可能。然而，高盛指出，产品和国家的排除最终将使这一增幅降低至 9 个百分点。</p><p>当新的贸易措施实施时，高盛的经济团队在全球投资研究负责人扬·哈齐乌斯的带领下，预计经济将受到广泛的负面影响。</p><p>在周日发布的一份报告中，该公司表示：“我们仍然认为，4 月 2 日的关税风险大于许多市场参与者之前所假设的。”</p><h3 id="e5w4uy31">通货膨胀高于目标</h3><p>在通货膨胀方面，该公司预计其首选的核心指标（不包括食品和能源价格）将在 2025 年达到 3.5%，比之前的预测增加 0.5 个百分点，远高于美联储 2% 的目标。</p><p>这将伴随经济增长疲软：第一季度年化增长率仅为 0.2%，从 2024 年第四季度到 2025 年第四季度的全年增长率为 1%，比之前的预测下降 0.5 个百分点。此外，华尔街公司现在预计失业率将达到 4.5%，比之前的预测上升 0.3 个百分点。</p><p>综合来看，高盛现在预计未来 12 个月内出现衰退的概率为 35%，高于之前预测的 20%。</p><p>这一预测描绘了滞涨经济的可能性，伴随低增长和高通货膨胀。美国上一次经历滞涨是在 1970 年代末和 1980 年代初。当时，保罗·沃尔克领导的美联储大幅提高利率，导致经济衰退，因为中央银行选择了抗击通货膨胀而非支持经济增长。</p><h3 id="0vbqysvi6">三次降息</h3><p>高盛的经济学家认为这次不会出现这种情况。事实上，该公司现在预计美联储今年将降息三次，假设每次降息 25 个基点，之前的预测为两次降息。</p><p>“我们将 2026 年的唯一一次降息提前到 2025 年，现在预计今年 7 月、9 月和 11 月将连续降息三次，这将使我们的终端利率预测保持在 3.5%-3.75% 不变，” 高盛经济学家表示，指的是联邦基金利率，从今天的 4.25% 至 4.50% 降至此水平。</p><p>尽管最新关税的具体情况尚不清楚，《华尔街日报》周日报道，特朗普正在推动他的团队采取更激进的征税措施，这可能意味着对美国贸易伙伴的普遍征税 20%。</p>

标普 500 指数

纳斯达克综合指数

<p>高盛警告称，特朗普总统即将实施的关税可能会显著提高通货膨胀和失业率，从而导致经济增长停滞。该公司预测关税率将增加 15 个百分点，可能因豁免而降低至 9 个百分点。他们预计到 2025 年通货膨胀将达到 3.5%，第一季度增长仅为 0.2%，全年增长为 1%。失业率可能上升至 4.5%，使经济衰退风险增加至 35%。高盛预计美联储今年将降息三次，这与过去的滞胀情景形成对比</p>

<p>U.S. President Donald Trump announces that his administration has reached a deal with elite law firm Skadden, Arps, Slate, Meagher &amp; Flom during a swearing-in ceremony in the Oval Office at the White House on March 28, 2025 in Washington, DC.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国总统唐纳德·特朗普在 2025 年 3 月 28 日华盛顿特区白宫椭圆形办公室的宣誓仪式上宣布，他的政府与顶级律师事务所斯卡登、阿普斯、斯莱特、梅赫和弗洛姆达成了一项协议。</p>
</div><p>Andrew Harnik | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>安德鲁·哈尼克 | Getty Images</p>
</div><p>With decision day looming this week for President Donald Trump's latest round of tariffs, Goldman Sachs expects aggressive duties from the White House to raise inflation and unemployment and drag economic growth to a near-standstill.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着特朗普总统最新一轮关税的决定日临近，高盛预计白宫将采取激进的关税措施，这将导致通货膨胀和失业率上升，并使经济增长几乎停滞不前。</p>
</div><p>The investment bank now expects that tariff rates will jump 15 percentage points, its previous &#34;risk-case&#34; scenario that now appears more likely when Trump announces reciprocal tariffs on Wednesday. However, Goldman did note that product and country exclusions eventually will pull that increase down to 9 percentage points.</p>
<div class="lb-trans"><p>这家投资银行现在预计关税率将上升 15 个百分点，这是其之前的 “风险案例” 情景，现在在特朗普周三宣布对等关税时看起来更为可能。然而，高盛指出，产品和国家的排除最终将使这一增幅降低至 9 个百分点。</p>
</div><p>When the new trade moves are enacted, the Goldman economic team led by head of global investment research Jan Hatzius sees a broad, negative impact on the economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>当新的贸易措施实施时，高盛的经济团队在全球投资研究负责人扬·哈齐乌斯的带领下，预计经济将受到广泛的负面影响。</p>
</div><p>In a note published on Sunday, the firm said &#34;we continue to believe the risk from April 2 tariffs is greater than many market participants have previously assumed.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在周日发布的一份报告中，该公司表示：“我们仍然认为，4 月 2 日的关税风险大于许多市场参与者之前所假设的。”</p>
</div><h3>Inflation above goal</h3>
<div class="lb-trans"><h3>通货膨胀高于目标</h3>
</div><p>On inflation, the firm sees its preferred core measure, excluding food and energy prices, to hit 3.5% in 2025, a 0.5 percentage point increase from the prior forecast and well above the Federal Reserve's 2% goal.</p>
<div class="lb-trans"><p>在通货膨胀方面，该公司预计其首选的核心指标（不包括食品和能源价格）将在 2025 年达到 3.5%，比之前的预测增加 0.5 个百分点，远高于美联储 2% 的目标。</p>
</div><p>That in turn will come with weak economic growth: Just a 0.2% annualized growth rate in the first quarter and 1% for the full year when measured from the fourth quarter of 2024 to Q4 of 2025, down 0.5 percentage point from the prior forecast. In addition, the Wall Street firm now sees unemployment hitting 4.5%, a 0.3 percentage point raise from the previous forecast.</p>
<div class="lb-trans"><p>这将伴随经济增长疲软：第一季度年化增长率仅为 0.2%，从 2024 年第四季度到 2025 年第四季度的全年增长率为 1%，比之前的预测下降 0.5 个百分点。此外，华尔街公司现在预计失业率将达到 4.5%，比之前的预测上升 0.3 个百分点。</p>
</div><p>Taken together, Goldman now expects a 35% chance of recession in the next 12 months, up from 20% in the prior outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>综合来看，高盛现在预计未来 12 个月内出现衰退的概率为 35%，高于之前预测的 20%。</p>
</div><p>The forecast paints a growing chance of a stagflation economy, with low growth and high inflation. The last time the U.S. saw stagflation was in the late 1970s and early '80s. Back then, the Paul Volcker-led Fed dramatically raised interest rates, sending the economy into recession as the central bank chose fighting inflation over supporting economic growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一预测描绘了滞涨经济的可能性，伴随低增长和高通货膨胀。美国上一次经历滞涨是在 1970 年代末和 1980 年代初。当时，保罗·沃尔克领导的美联储大幅提高利率，导致经济衰退，因为中央银行选择了抗击通货膨胀而非支持经济增长。</p>
</div><h3>Three rate cuts</h3>
<div class="lb-trans"><h3>三次降息</h3>
</div><p>Goldman's economists do not see that being the case this time. In fact, the firm now expects the Fed to cut its benchmark rate three times this year, assuming quarter percentage point increments, up from a previous projection of two rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的经济学家认为这次不会出现这种情况。事实上，该公司现在预计美联储今年将降息三次，假设每次降息 25 个基点，之前的预测为两次降息。</p>
</div><p>&#34;We have pulled the lone 2026 cut in our Fed forecast forward into 2025 and now expect three consecutive cuts this year in July, September, and November, which would leave our terminal rate forecast unchanged at 3.5%-3.75%,&#34; the Goldman economists said, referring to the fed funds rate, down from 4.25% to 4.50% today.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们将 2026 年的唯一一次降息提前到 2025 年，现在预计今年 7 月、9 月和 11 月将连续降息三次，这将使我们的终端利率预测保持在 3.5%-3.75% 不变，” 高盛经济学家表示，指的是联邦基金利率，从今天的 4.25% 至 4.50% 降至此水平。</p>
</div><p>Though the extent of the latest tariffs is still not known, the Wall Street Journal reported Sunday that Trump is pushing his team toward more aggressive levies that could mean an across-the-board hit of 20% to U.S. trading partners.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管最新关税的具体情况尚不清楚，《华尔街日报》周日报道，特朗普正在推动他的团队采取更激进的征税措施，这可能意味着对美国贸易伙伴的普遍征税 20%。</p>
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高盛认为特朗普的关税将导致通货膨胀飙升，抑制经济增长并增加经济衰退的风险