智通财经 APP 获悉，巴克莱研究团队发表宏观经济展望报告指，鉴于劳动力市场供应冲击、巨大的政策不确定性以及全球贸易冲突风险持续上升，已大幅下调对 2025 年美国经济增长的预测，预计四季度同比增速仅为 0.7%。尽管美国在一季度出现回调，但近几个季度以来，巴克莱首次对风险资产的表现感到担忧。虽然赤字担忧加剧而且近期债券市场出现反弹，但相对于股票，对于核心固定收益资产感到更为乐观。 预计全球经济增长第四季大幅放缓预计全球经济将在 2025 年四季度同比增长 2.5%，全年预计为 2.9%，较 2024 年大幅放缓。即使如此，鉴于核心通胀率一直较为顽固，商品价格预计在未来几个月会上涨，因此应不会出现快速的减息周期。预测美联储将仅减息两次，但欧洲央行则会在年底前将存款利率降至 1.5%。虽然德国的财政刺激措施会对制度变革产生影响，但预计其对经济增长的影响要到 2026 年才会显现。如果美国对欧洲征收高额关税，欧洲 2025 年的增长可能会显著放缓。若美国加征 10% 的关税，并且德国作出相应回应，预计欧元区 2025 年四季度同比增长为 0.4%(全年增长 0.7%)。预期美国利率将进一步与欧洲脱节巴克莱称，金融市场持续动荡，在最近一个月尤为明显。年初，美国例外论升级并催生了几种流行的交易策略。巴克莱接触的大多数投资者对美元持看涨态度并超配美股，预期美国利率将进一步与欧洲脱节。然而，随后 DeepSeek 横空出现，美国政策不确定性上升，贸易关税威胁加剧，欧洲财政政策也发生变化。第一季度接近尾声，美国股市年初至今已下跌 3% 至 6%，明显落后于欧洲和中国股市。此外，欧美利差也有所缩小，美元对大多数主要货币出现贬值。这一切与几个月前的情况相比，不确定性加强，未来相信会有更多变化。全球贸易环境将成为未来几个月金融市场的主要驱动力。被特朗普称为 “解放日” 的 4 月 2 日，将为接下来几个月定下基调。如果实施的关税范围广泛 (几乎没有豁免)，且税率较高，风险资产在第二季度将面临挑战。另一方面，如果豁免范围较大，或者美国继续推迟实际的关税行动 (如多次推迟对墨西哥和加拿大征税)，风险资产可能会出现反弹。市场低估了 4 月初关税冲击的风险 目前更倾向于核心固定收益资产而非全球股票全球贸易磨擦将会持续，而且已经造成相当大的危害，经济增长显著放缓已成定局。关键问题是情况是否会进一步恶化，以及程度如何。巴莱克认为，近期而言，市场低估了 4 月初关税冲击的风险。例如，4 月 2 日左右的股票远期波动率几乎没有出现大幅上升，墨西哥比索和加元也没有因为 3 月初的关税推迟而大幅贬值。风险资产在这种背景下很难出现反弹，因此，倾向于在易受央行政策影响的市场中寻找长期债券投资机会，但日本除外。从资产配置的角度来看，尽管估值已经变得过高，但过去几个季度巴克莱一直超配全球股票而非固定收益资产。然而，当前的政策风险在很大程度上是下行风险。尽管债券面临商品价格上涨和西方国家财政前景不佳等挑战，但目前更倾向于核心固定收益资产而非全球股票。整体而言，倾向于在政策明朗之前保持防御性，并且不期望政策在短期内变得清晰，未来几个月可能会出现关税反制、新的谈判、豁免和例外等情况。

巴克莱银行

巴克莱研究团队对 2025 年全球经济增长的预测下调至 2.5%，全年预计为 2.9%。由于劳动力市场、政策不确定性及贸易冲突风险，巴克莱首次对风险资产表现感到担忧，倾向于配置债券多于股票。预计美联储将减息两次，欧洲央行年底前降至 1.5%。如果美国对欧洲征收高额关税，欧元区增长可能显著放缓。

- 巴克莱下调 2025 年美国经济增长预测至 0.7%。  
- 全球经济预计在 2025 年四季度同比增长 2.5%。  
- 市场低估 4 月初关税冲击风险，风险资产面临挑战。  

巴克莱：首次对风险资产表现感到担忧 倾向配置债券多于股票

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