特朗普政策不确定性笼罩下，摩根大通认为，未来三个月全球市场将经历 “痛苦期”。
3 月 31 日，摩根大通分析师 Eduardo Lecubarri 等在研报中指出，自年初以来，白宫政策变数已经导致全球经济前景的可见度下降，并增加了下行风险。这些负面因素尚未被充分反映在股市表现上，标普 500 指数迄今仅下跌 5.1%。
同时，德国的支出计划对欧元和欧盟股市带来相对优势，但并非结构性变革。
<h2>三个月内全球股市面临挑战</h2>
摩根大通的策略报告指出，2025 年初的市场共识过于乐观，这增加了市场风险。报告预测，未来至少三个月，市场将面临压力，主要基于以下原因：
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特朗普政府政策的不确定性：白宫政策走向不明朗，不仅影响美国经济，也影响全球经济前景
一季度业绩偏弱：部分公司可能会借机调整业绩预期，进行 “业绩洗澡”，迫使投资者相应调整持仓
投资者尚未完全行动：摩根大通泛欧论坛的近 100 位 CEO 和投资者反馈显示，他们虽然意识到风险上升，但尚未据此采取行动
政策预期调整：特朗普政府可能在 4 月 2 日令股市失望，以降低市场预期，为明年中期选举建立动力，这可能会进一步影响股市表现。
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因此，摩根大通预计在未来三个月内，中小盘股和整体股市都将表现疲软。
<h2>德国支出并非结构性转折</h2>
摩根大通认为，虽然德国的支出计划可能对欧元和欧盟股市带来一些相对优势，但这并非长期的结构性改变。
报告指出德国计划未能达到预期。即使德国的支出翻倍，使其政府债务/GDP 达到 100%，且欧洲其他国家也采取类似措施，对市场的影响也微乎其微，仅限于欧洲国防股。
摩根大通分析认为，只有当德国（和欧洲）通过更积极的经济措施，例如削减企业税、激励研发等来调整其计划，才能实现所谓的 “代际变革”。
<h2>建议投资者坚持谨慎立场</h2>
摩根大通策略师建议投资者在未来三个月保持谨慎，重点关注以下特点的股票：
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可实现的预期：避开那些分析师预期有大幅增长但难以实现的标的
重估上行空间：选择在目前市场环境下仍有估值提升潜力的标的
一定的防御性：选择在市场上涨或下跌时都能表现良好的标的
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摩根大通

摩根大通认为，白宫政策变数导致全球经济前景的可见度下降并增加了下行风险，这些负面因素尚未被充分反映在股市表现上，未来至少三个月市场将继续面临压力。同时，德国的支出计划对欧元和欧盟股市带来相对优势，但并非结构性变革。

- 摩根大通预测未来三个月全球市场将经历 “痛苦期”。  
- 特朗普政策不确定性和一季度业绩偏弱增加市场下行风险。  
- 投资者应保持谨慎，关注可实现预期和防御性股票。  

未来三个月，全球股市 “很难熬”