美股前瞻 | “解放日” 前夕，美联储官员们继续打压降息预期！

盘前市场动向

1. 4 月 1 日 (周二) 美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌 0.60%，标普 500 指数期货跌 0.49%，纳指期货跌 0.51%。

2. 截至发稿，德国 DAX 指数涨 1.08%，英国富时 100 指数涨 0.63%，法国 CAC40 指数涨 0.75%，欧洲斯托克 50 指数涨 0.85%。

3. 截至发稿，WTI 原油跌 0.14%，报 71.38 美元/桶。布伦特原油跌 0.12%，报 74.68 美元/桶。

市场消息

“解放日” 前夕，美联储官员们继续打压降息预期！强调关税或致美国通胀加剧。上周，2025 年，拥有美联储 FOMC 货币政策投票权的波士顿联储主席柯林斯与芝加哥联储主席古尔斯比都强调，美国更高的物价压力可能持久存在，这支持美联储在较长一段时间内保持利率稳定。本周，美联储三号人物、任期内具有美联储 FOMC 货币政策永久投票权的纽约联储威廉姆斯同样表示，尽管基准预测显示通胀将保持相对稳定，但由于特朗普关税举措带来的巨大不确定性，今年通胀仍存在显著的上行风险，美联储降息门槛进一步提高。威廉姆斯表示，目前美联储尚不清楚特朗普关税政策对美国经济的长期具体影响，但美联储将密切关注后续政策进展以及经济数据——特别是受关税政策影响行业的价格和活动变化。他补充称，间接影响可能需要数年时间才能显现。

美股盈利 “失速”！超六成标普成分股拉响业绩警报。最新分析显示，美国大型企业一季度盈利前景或将蒙上阴影。FactSet 发布的报告指出，在 107 家发布一季度业绩指引的标普 500 成分股企业中，有 68 家给出了负面指引 (FactSet 将负面指引定义为企业预测值或预测区间中值低于发布前市场共识预期)。FactSet 表示，这一数字明显高于近五年及十年的平均水平。与此同时，根据 FactSet 的数据，发布乐观业绩指引的企业数量则低于历史均值。当前投资者正密切关注大型企业的运营表现，以研判美股未来走势。

特朗普关税 “双重绞杀” 下，美国经济拉响滞胀警报。根据最新的调查，特朗普政府的政策不确定性与全面新关税正共同将美国经济推向滞胀前景。一项综合 14 位经济学家对 GDP 与通胀预测的调查显示，一季度经济增长预计仅为 0.3%，较 2024 年四季度的 2.3% 大幅放缓，或创 2022 年疫情复苏期以来最弱表现。与此同时，美联储青睐的核心 PCE 通胀指标将在年内多数时间维持在 2.9% 高位，直至四季度才重新回落。此外，尽管市场似乎预期美联储将降息，但除非年底通胀开始更加明显地下降，否则美联储可能很难证明降息的合理性。

美元 “起舞时刻” 将至？ 富国银行押注新一轮全球贸易战将驱动美元大涨。富国银行外汇策略师团队近日指出，特朗普所发起并主导的新一轮全球贸易战将使美元成为市场赢家之一。今年以来，特朗普领导的美国政府持续加征关税的激进计划引发全球金融市场动荡，美元似乎失去所谓的 “避险属性”——今年迄今市场对通胀重燃和经济停滞的担忧已拖累美元与美国股市同步下跌，这在市场动荡时期实属罕见。不过，以 Aroop Chatterjee 为首的富国银行外汇策略师们表示，美元今年以来的跌势可能仅是暂时的，根据基于美国政府加征关税幅度以及全球各国应对措施的不同模型测算，美元新一轮反弹涨势可能介于 1.5% 至 11% 之间。根据富国银行策略师团队的观点，他们看涨美元的核心逻辑在于：1) 需求转移效应：美国关税将削弱美国消费者们对海外商品需求，从而打压外国货币;2) 货币政策支撑：通胀压力或迫使美联储在今年剩余时间长期维持高利率政策，从而持续提升美元相比于其他货币的实际收益;3) 非对称收益：若他国不予实质性的报复，美元反弹幅度将非常强劲，报复力度将决定美元收益递减幅度。

黄金站上 3100 美元高位！华尔街坚定看多：麦格理押注 Q3 直奔 3500! 高盛豪言年底有望冲破 4000！截至发稿，黄金现货已涨至 3130 美元/盎司上方，黄金期货涨至 3160 美元/盎司上方。黄金的牛市行情未见放缓迹象，且新的利好因素不断涌现支撑当前的历史高价。麦格理预计，全球贸易战和特朗普政策的巨大不确定性将推动投资者们对于黄金的强劲需求，进而可能助推黄金在第三季度大幅升至每盎司 3500 美元的创纪录高位。高盛已将 2025 年黄金价格的基准预测从之前的 3100 美元上调至 3300 美元，但在特朗普 2.0 时代愈发严峻的市场避险重压下，高盛分析团队认为，极端看涨情形之下到 2025 年末金价可能超过 4200 美元，甚至可能在 2026 年突破 4500 美元。

个股消息

扛不住了，马斯克要辞职！据报道，特斯拉 (TSLA.US) 首席执行官马斯克透露，他领导的政府效率部 (DOGE) 将力争在 5 月底前完成削减 1 万亿美元政府支出的目标，届时他也会辞去政府效率部的职务。马斯克在特朗普政府中所扮演的角色已经给特斯拉品牌带来了打击，并导致特斯拉在美国、欧洲、中国等地的销量出现下滑，特斯拉股价也出现大幅下滑。马斯克的长期支持者、韦德布什证券分析师 Dan Ives 此前也罕见地批评了马斯克，敦促他退出特朗普政府，重新专注于特斯拉。他警告称，马斯克必须采取积极措施应对持续恶化的品牌形象。截至发稿，特斯拉周二美股盘前涨超 1%，日内早些时候一度涨超 4%。

特斯拉在法国、瑞典销量跌至四年来最低季度水平。特斯拉 3 月在法国和瑞典的销量连续第三个月同比下降，创下在这两个国家自 2021 年以来最差的第一季度销售业绩。官方数据显示，特斯拉 3 月在法国的注册销量为 3157 辆，瑞典为 911 辆，同比分别下降 36.83% 和 63.9%。其季度销量在法国降至 6693 辆，瑞典降至 1929 辆。此外，第一季度，特斯拉在法国的市场份额降至 1.63%，并输给了未被法国汽车行业协会 (PFA) 统计的品牌，包括比亚迪和其他中国电动汽车制造商。

英特尔 (INTC.US) 新 CEO 首次公开亮相：将剥离非核心部门，首要任务是补充人才。英特尔新任首席执行官陈立武周一在拉斯维加斯举行的英特尔 VISION 大会上首次以首席执行官的身份公开露面。他表示，将剥离与公司使命无关的资产，并开发包括定制半导体在内的新产品，以更好地与客户保持一致。不过，他并未具体说明他认为英特尔的哪些业务不再是其未来的核心。他还表示，其首要任务之一就是为这家芯片制造商补充近年来流失的一些人才，该公司需要招募有才能的工程师并留住现有人才。

传格芯 (GFS.US)、联电 (UMC.US) 酝酿合并，但地缘壁垒和资金压力或使交易困难。据知情人士透露，格芯正在探索与中国台湾省芯片制造商联电进行合并，旨在打造一家更具弹性的老一代半导体制造商。然而，这一交易实现的可能性较低。目前，格芯市值约为 200 亿美元，联电市值约为 170 亿美元。两家公司都从事周期性很强的业务，需要大量资本支出。格芯手头没有足够的现金来为直接收购提供资金，因此交易可能需要它大量借贷或稀释其股票。除了如何合并两家公司以及谁将控制业务的复杂性之外，地缘政治也会使合并充满挑战。截至发稿，联电周二美股盘前跌逾 3%，格芯则微跌。

蔚小理公布月度交付量。3 月，小鹏汽车 (XPEV.US) 共交付新车 33,205 台，同比增长 268%，连续 5 个月交付量突破 30,000 台，刷新纪录。蔚来 (NIO.US) 交付新车 15,039 台，同比增长 26.7%。理想汽车 (LI.US) 交付新车 36674 辆，同比增长 26.5%。

部分热门中概股盘前走高。周二美股盘前，截至发稿，再鼎医药 (ZLAB.US) 涨近 6%，小鹏汽车涨近 3%，网易 (NTES.US)、日月光半导体 (ASX.US) 涨超 2%，亚朵 (ATAT.US)、传奇生物 (LEGN.US)、蔚来 (NIO.US) 涨近 2%。

重要经济数据和事件预告

北京时间 21:00 2027 年 FOMC 票委、里奇蒙联储主席巴尔金就货币政策和经济前景发表讲话

北京时间 21:45 美国 3 月 SPGI 制造业 PMI 终值

北京时间 22:00 美国 3 月 ISM 制造业 PMI

北京时间 22:00 美国 2 月 JOLTs 职位空缺