<p>美国经济衰退的概率已飙升至两年来的最高水平，因为摩根大通暗示，<strong>唐纳德·特朗普</strong> 总统的贸易政策可能对商业信心、全球供应链和中央银行的灵活性造成比之前预期更大的冲击。</p>
<p>在本周发布的一份研究报告中，摩根大通首席全球经济学家 <strong>布鲁斯·卡斯曼</strong> 表示，该行现在将美国经济衰退的风险评估为 40%，高于 30%，主要是由于即将实施的新一轮关税。</p>
<h3>关税代表三重威胁</h3>
<p>卡斯曼表示：“政府在关税政策应用上的转变及其对信心的潜在影响，导致了这一风险的增加。”</p>
<p>根据专家的说法，即将出台的贸易措施将使美国的有效关税率超过 10%，到 2025 年将全球和美国的 GDP 削减 0.5 个百分点。</p>
<p>这个表面数字可能看起来适中，但真正的风险在于：他表示，“我们的担忧是……三个相关的冲击放大了这一拖累的规模。”</p>
<p>首先，特朗普的政策可能会侵蚀投资者对商业友好型监管环境的信心。</p>
<p>其次，潜在的移民和跨境贸易限制可能会在供应链中产生连锁反应。第三，通胀预期的上升可能会限制美联储通过货币宽松来抵消损害的能力。</p>
<p>卡斯曼表示：“即使考虑到报复性措施，这一拖累也不足以威胁到建立在基本面稳固基础上的扩张。” 但他补充说，如果这三种冲击发生，它们可能会显著恶化经济影响。</p>
<h3>信心裂痕已显现</h3>
<p>商业和消费者信心开始减弱。密歇根大学的消费者信心指数在 3 月份降至三年低点，而最近的美联储调查显示，美国公司的资本支出意向已减弱。</p>
<p>卡斯曼指出，尽管信心尚未导致消费者支出的回落，但通胀驱动的购买力下降可能成为转折点。</p>
<p>他说：“在这次扩张期间，消费者信心与支出之间的联系一直较弱……近期的主要风险是通胀驱动的挤压威胁。”</p>
<h3>美国经济放缓可能对全球经济造成严重影响</h3>
<p>摩根大通警告称，全球经济与美国的动能紧密相连。他们的研究发现，美国 GDP 的负面冲击往往会在全球引发 1:1 的反应，这意味着由美国引发的经济下滑可能会产生剧烈的连锁反应。</p>
<p>在欧洲，后果可能尤其严重。卡斯曼表示，由美国政策和信心冲击引发的全球经济衰退，可能对欧元区产生非线性影响，通过更紧的金融条件拖累经济和货币联盟的增长。</p>
<p>尽管摩根大通的全球制造业预期指数——一个关键的工业前景指标——最近有所改善，但该行将其归因于全球工业的前期复苏，这只是延迟了更广泛的信心冲击。</p>
<h3>这对美联储政策意味着什么？</h3>
<p>摩根大通预计美联储将在 2025 年两次降息，可能在 6 月和 9 月，符合中央银行的最新预测。</p>
<p>摩根大通首席美国经济学家 <strong>迈克尔·费罗利</strong> 表示：“通胀上升和就业增长疲软的组合给美联储带来了困境。”</p>
<p>他说：“我们坚持之前的两次降息预测，但可以理解市场为何期待更多。”</p>
<p>美联储 3 月份的预测显示，2025 年的核心通胀将上升至 2.8%，高于 2.5%，失业率将上升至 4.4%，高于 4.3%。</p>
<p>摩根大通略微下调了其 2025 年的增长预期至 1.6%，并将其峰值失业率预测上调至 4.4%，比之前的预期增加 0.2 个百分点。</p>
<p><strong>立即阅读：</strong></p>
<ul>
<li><strong>特朗普关税可能引发全球贸易动荡：市场预期痛苦</strong></li>
</ul>
<p><em>照片来源：Shutterstock</em></p>

摩根大通

<p>摩根大通已将美国经济衰退的概率提高至 40%，并指出特朗普总统的关税是对商业信心和全球供应链的重大威胁。该行首席经济学家警告称，这些关税可能会在 2025 年前使 GDP 下降 0.5 个百分点，并可能对投资者信心、移民和通货膨胀产生负面影响。消费者信心已经在下降，而美国经济放缓可能会严重影响全球经济，特别是在欧洲。摩根大通预计，由于通货膨胀上升和就业增长疲软，美联储将在 2025 年降息两次</p>

<p>The probability of a U.S. recession has surged to its highest level in two years as JPMorgan Chase &amp; Co. signals that President <strong>Donald Trump</strong>'s trade policies could deliver a bigger shock to business sentiment, global supply chains and central bank flexibility than previously expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国经济衰退的概率已飙升至两年来的最高水平，因为摩根大通暗示，<strong>唐纳德·特朗普</strong> 总统的贸易政策可能对商业信心、全球供应链和中央银行的灵活性造成比之前预期更大的冲击。</p>
</div><p>In a research note published this week, JPMorgan's chief global economist <strong>Bruce Kasman</strong> said the bank now places the risk of a U.S. recession at 40%, up from 30%, largely due to the looming rollout of a fresh wave of tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>在本周发布的一份研究报告中，摩根大通首席全球经济学家 <strong>布鲁斯·卡斯曼</strong> 表示，该行现在将美国经济衰退的风险评估为 40%，高于 30%，主要是由于即将实施的新一轮关税。</p>
</div><h3>Tariffs Represent A Triple Threat</h3>
<div class="lb-trans"><h3>关税代表三重威胁</h3>
</div><p>&#34;The administration's shift in the application of tariff policy and the potential impact on sentiment have contributed to this increased risk,&#34; said Kasman.</p>
<div class="lb-trans"><p>卡斯曼表示：“政府在关税政策应用上的转变及其对信心的潜在影响，导致了这一风险的增加。”</p>
</div><p>According to the expert, the upcoming trade measures would lift the effective U.S. tariff rate to over 10%, slicing 0.5 percentage points off global and U.S. GDP in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据专家的说法，即将出台的贸易措施将使美国的有效关税率超过 10%，到 2025 年将全球和美国的 GDP 削减 0.5 个百分点。</p>
</div><p>That headline number may appear modest, but the true risk lies beneath: &#34;Our concern… is that three related impulses magnify the size of this drag,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>这个表面数字可能看起来适中，但真正的风险在于：他表示，“我们的担忧是……三个相关的冲击放大了这一拖累的规模。”</p>
</div><p>First, Trump's policies risk eroding investor confidence in a business-friendly regulatory environment.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，特朗普的政策可能会侵蚀投资者对商业友好型监管环境的信心。</p>
</div><p>Second, potential restrictions on immigration and cross-border trade could ripple through supply chains. Third, rising inflation expectations might limit the Federal Reserve's ability to counteract the damage through monetary easing.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，潜在的移民和跨境贸易限制可能会在供应链中产生连锁反应。第三，通胀预期的上升可能会限制美联储通过货币宽松来抵消损害的能力。</p>
</div><p>&#34;Even after accounting for retaliatory actions, this drag is not large enough to threaten an expansion that stands on fundamentally solid ground,&#34; Kasman said. But if these three impulses kick in, he added, they could significantly worsen the economic impact.</p>
<div class="lb-trans"><p>卡斯曼表示：“即使考虑到报复性措施，这一拖累也不足以威胁到建立在基本面稳固基础上的扩张。” 但他补充说，如果这三种冲击发生，它们可能会显著恶化经济影响。</p>
</div><h3>Sentiment Cracks Are Already Visible</h3>
<div class="lb-trans"><h3>信心裂痕已显现</h3>
</div><p>Business and consumer confidence are starting to wane. The University of Michigan's consumer sentiment index dropped to a three-year low in March, while recent Federal Reserve surveys show that capital expenditure intentions among U.S. firms have weakened.</p>
<div class="lb-trans"><p>商业和消费者信心开始减弱。密歇根大学的消费者信心指数在 3 月份降至三年低点，而最近的美联储调查显示，美国公司的资本支出意向已减弱。</p>
</div><p>Kasman noted that although sentiment hasn't yet driven a pullback in consumer spending, an inflation-driven erosion of purchasing power could become the tipping point.</p>
<div class="lb-trans"><p>卡斯曼指出，尽管信心尚未导致消费者支出的回落，但通胀驱动的购买力下降可能成为转折点。</p>
</div><p>&#34;The linkage between consumer confidence and spending has been weak during this expansion… the main near-term risk is the threat of an inflation-driven squeeze,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说：“在这次扩张期间，消费者信心与支出之间的联系一直较弱……近期的主要风险是通胀驱动的挤压威胁。”</p>
</div><h3>A US Slowdown Could Hit The World Economy Hard</h3>
<div class="lb-trans"><h3>美国经济放缓可能对全球经济造成严重影响</h3>
</div><p>JPMorgan warned that the global economy is tightly tethered to U.S. momentum. Their research finds that a negative shock to U.S. GDP tends to trigger a 1-to-1 response globally, meaning a U.S.-led downturn could reverberate sharply.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通警告称，全球经济与美国的动能紧密相连。他们的研究发现，美国 GDP 的负面冲击往往会在全球引发 1:1 的反应，这意味着由美国引发的经济下滑可能会产生剧烈的连锁反应。</p>
</div><p>In Europe, the consequences could be especially severe. Kasman said that a global recession, sparked by U.S. policy and sentiment shocks, would likely have a nonlinear impact on the eurozone, dragging down growth across the Economic and Monetary Union through tighter financial conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>在欧洲，后果可能尤其严重。卡斯曼表示，由美国政策和信心冲击引发的全球经济衰退，可能对欧元区产生非线性影响，通过更紧的金融条件拖累经济和货币联盟的增长。</p>
</div><p>While JPMorgan's global manufacturing expectations index — a key measure of industrial outlook — has improved recently, the bank attributes that to a front-loaded recovery in global industry that is merely delaying a broader sentiment shock.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管摩根大通的全球制造业预期指数——一个关键的工业前景指标——最近有所改善，但该行将其归因于全球工业的前期复苏，这只是延迟了更广泛的信心冲击。</p>
</div><h3>What Does This Mean for Fed Policy?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>这对美联储政策意味着什么？</h3>
</div><p>JPMorgan expects the Federal Reserve to cut rates twice in 2025, likely in June and September, in line with the central bank's latest projections.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通预计美联储将在 2025 年两次降息，可能在 6 月和 9 月，符合中央银行的最新预测。</p>
</div><p>&#34;The combination of higher inflation and weaker employment growth creates a dilemma for the Fed,&#34; said <strong>Michael Feroli</strong>, chief U.S. economist at the bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通首席美国经济学家 <strong>迈克尔·费罗利</strong> 表示：“通胀上升和就业增长疲软的组合给美联储带来了困境。”</p>
</div><p>&#34;We are sticking to our prior forecast for two cuts but can understand why the market looks for more.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他说：“我们坚持之前的两次降息预测，但可以理解市场为何期待更多。”</p>
</div><p>The Fed's March projections saw core inflation for 2025 rising to 2.8%, up from 2.5%, and the unemployment rate ticking up to 4.4%, from 4.3%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美联储 3 月份的预测显示，2025 年的核心通胀将上升至 2.8%，高于 2.5%，失业率将上升至 4.4%，高于 4.3%。</p>
</div><p>JPMorgan slightly trimmed its own 2025 growth estimate to 1.6%, and raised its peak unemployment forecast to 4.4%, a 0.2 percentage point increase from earlier expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通略微下调了其 2025 年的增长预期至 1.6%，并将其峰值失业率预测上调至 4.4%，比之前的预期增加 0.2 个百分点。</p>
</div><p><strong>Read now:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>立即阅读：</strong></p>
</div><ul>
<li><strong>Trump Tariffs Could Ignite Global Trade Shakeup: Betting Markets Price In Pain</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>特朗普关税可能引发全球贸易动荡：市场预期痛苦</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片来源：Shutterstock</em></p>
</div>

摩根大通提高了经济衰退的几率，因为关税给美联储制造了 ‘难题’