摩根大通提高了经济衰退的几率，因为关税给美联储制造了 ‘难题’

美国经济衰退的概率已飙升至两年来的最高水平，因为摩根大通暗示，唐纳德·特朗普 总统的贸易政策可能对商业信心、全球供应链和中央银行的灵活性造成比之前预期更大的冲击。

在本周发布的一份研究报告中，摩根大通首席全球经济学家 布鲁斯·卡斯曼 表示，该行现在将美国经济衰退的风险评估为 40%，高于 30%，主要是由于即将实施的新一轮关税。

关税代表三重威胁

卡斯曼表示：“政府在关税政策应用上的转变及其对信心的潜在影响，导致了这一风险的增加。”

根据专家的说法，即将出台的贸易措施将使美国的有效关税率超过 10%，到 2025 年将全球和美国的 GDP 削减 0.5 个百分点。

这个表面数字可能看起来适中，但真正的风险在于：他表示，“我们的担忧是……三个相关的冲击放大了这一拖累的规模。”

首先，特朗普的政策可能会侵蚀投资者对商业友好型监管环境的信心。

其次，潜在的移民和跨境贸易限制可能会在供应链中产生连锁反应。第三，通胀预期的上升可能会限制美联储通过货币宽松来抵消损害的能力。

卡斯曼表示：“即使考虑到报复性措施，这一拖累也不足以威胁到建立在基本面稳固基础上的扩张。” 但他补充说，如果这三种冲击发生，它们可能会显著恶化经济影响。

信心裂痕已显现

商业和消费者信心开始减弱。密歇根大学的消费者信心指数在 3 月份降至三年低点，而最近的美联储调查显示，美国公司的资本支出意向已减弱。

卡斯曼指出，尽管信心尚未导致消费者支出的回落，但通胀驱动的购买力下降可能成为转折点。

他说：“在这次扩张期间，消费者信心与支出之间的联系一直较弱……近期的主要风险是通胀驱动的挤压威胁。”

美国经济放缓可能对全球经济造成严重影响

摩根大通警告称，全球经济与美国的动能紧密相连。他们的研究发现，美国 GDP 的负面冲击往往会在全球引发 1:1 的反应，这意味着由美国引发的经济下滑可能会产生剧烈的连锁反应。

在欧洲，后果可能尤其严重。卡斯曼表示，由美国政策和信心冲击引发的全球经济衰退，可能对欧元区产生非线性影响，通过更紧的金融条件拖累经济和货币联盟的增长。

尽管摩根大通的全球制造业预期指数——一个关键的工业前景指标——最近有所改善，但该行将其归因于全球工业的前期复苏，这只是延迟了更广泛的信心冲击。

这对美联储政策意味着什么？

摩根大通预计美联储将在 2025 年两次降息，可能在 6 月和 9 月，符合中央银行的最新预测。

摩根大通首席美国经济学家 迈克尔·费罗利 表示：“通胀上升和就业增长疲软的组合给美联储带来了困境。”

他说：“我们坚持之前的两次降息预测，但可以理解市场为何期待更多。”

美联储 3 月份的预测显示，2025 年的核心通胀将上升至 2.8%，高于 2.5%，失业率将上升至 4.4%，高于 4.3%。

摩根大通略微下调了其 2025 年的增长预期至 1.6%，并将其峰值失业率预测上调至 4.4%，比之前的预期增加 0.2 个百分点。

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