如果你在 10 年前投资了 10,000 美元在特斯拉股票上，今天你会有多少

让我们结束悬念。如果你在 10 年前投资了 10,000 美元于特斯拉，你现在将拥有惊人的 215,600 美元，年化增长率接近 36%。

特斯拉（TSLA 5.47%）是过去十年表现第二好的 “七大奇迹” 股票，仅次于 英伟达，其回报率提醒我们首席执行官埃隆·马斯克的公司为投资者创造了多少价值。问题是，这种情况是否能持续到下一个十年。

特斯拉的下一步

十年前，投资者可能会基于特斯拉将成为全球首屈一指的电动车（EV）公司以及电动车市场将成为未来交通方式的信念而考虑投资。两者都发生了，特斯拉现在是美国市场的明显领导者。

虽然电动车销售增长放缓并不是什么秘密，但电动车仍然是行业的未来，没有其他公司在美国电动车市场上能与特斯拉的规模相提并论。例如，特斯拉已将每辆车的成本从 2023 年初的 38,000 美元以上降低到 35,000 美元以下——这是一个在常常因成本受到批评的行业中至关重要的考虑因素。

此外，特斯拉在 2025 年有许多股价催化剂，包括其新款 Y 车型（原版 Y 是全球最畅销的电动车）。根据首席财务官 Vaiibhav Taneja 的说法，“我们仍然按计划在 2025 年上半年推出一款更实惠的车型。” 还有 “机器人出租车” 的提供。

特斯拉的网络出租车

下一步，也是决定特斯拉未来的一步，是自动驾驶汽车，特别是其机器人出租车产品 Cybercab。特斯拉表示，它将在今年在奥斯汀推出，量产将于 2026 年开始。

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ARK Invest 的 Cathie Wood 是特斯拉的长期看好者，预计该股在 2029 年的目标价为 2,600 美元——几乎是今天价格的 10 倍——主要基于对 Cybercab 的信心。与十年前相比，分享她的信念似乎不需要那么大的信心跳跃。马斯克的公司不再是汽车市场的初级参与者；它是增长部分的领导者。

为了更好地理解 Cybercab 的重要性，让我们详细分析 ARK 的估值模型，该模型假设到 2029 年，特斯拉企业价值（市值加净债务）的 88% 将来自机器人出租车，仅 9% 来自电动车。这大致相当于机器人出租车的价格假设为 2,288 美元，而电动车仅为 234 美元。因此，可以说，最近的股价约为 259 美元，至少根据 ARK 的模型，给机器人出租车/Cybercab 的定价仅为每股 25 美元。

推论很明确。特斯拉的看涨案例并不是作为一家汽车公司；而是一个可能通过销售全自动驾驶（FSD）和从 Cybercab 的行驶里程中分享利润而获得长期收入流的商业模式。

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不要忘记特斯拉的风险

自然，这种想法存在风险。首先，特斯拉在按时发布技术方面的记录并不理想。早在 2019 年，马斯克就告诉投资者，预计第二年将有 100 万辆机器人出租车。2022 年，马斯克在一次财报电话会议上讨论了机器人出租车，并告诉投资者，“我们希望在 2024 年达到量产。” 而去年，他表示预计 Cybercab 将在 “2027 年之前” 投入生产。

其次，如上所述，公司中压倒性的价值在于尚未发布的产品/技术，而 FSD 和 Cybercab 的任何失败都可能被媒体放大。同时，竞争对手 Waymo 已经提供了近五年的自动驾驶服务。

第三，马斯克削减政府开支的角色使他成为一个政治分裂的人物。这可能已经对公司的品牌产生了影响，因为整个欧洲大陆的销售急剧下降。最近第一季度的生产和交付减少（特斯拉直接向消费者销售，因此与传统汽车制造商不同，其交付数据即为销售数据）并不是好消息，也引发了质疑。

特斯拉在本季度生产的车辆比交付的多出 26,000 辆，这意味着库存增加。然而，生产和潜在交付都受到本季度向新款 Y 车型转产的影响。此外，它在某些国家尚未交付。例如，英国将在 5 月收到新款 Y。

第四，ARK 的模型包含许多可能不会实现的假设，例如电池成本显著降低、每英里的成本以及机器人出租车的采用/监管批准。简而言之，特斯拉要达到 ARK 的目标价，需要很多事情都顺利进行。

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下一个十年

马斯克已为机器人出租车/Cybercab 的推出给出了具体的时间和地点：德克萨斯州奥斯汀，6 月。此外，投资者希望新款 Y 车型能畅销，并且低成本车型能够发布并获得市场认可——特斯拉需要在美国电动车市场保持领先地位。

至于 ARK 的模型，它包含了许多可能不会实现的假设，以使 2600 美元的目标变得可行，但如上所述，根据该模型，市场对机器人出租车的定价并不高。如果成功推出，这种情况可能会改变，但如果投资者选择等待观察是否按计划发生，这也是可以理解的。此外，投资者希望看到第一季度令人失望的交付数据在第二季度自然得到改善，因为库存希望能够转化为交付。