<div id="readability-page-1">高盛再度拉响警报：美国衰退概率飙升至 45%，关注 4 月 9 日关税的实际生效情况。 4 月 6 日，高盛分析师 Jan Hatzius、David Mericle 等在其发布的题为《美国经济：衰退倒计时》的研报中，将美国 2025 年四季度 GDP 增长预测从之前的 1.0% 下调至仅 0.5%，将未来 12 个月美国经济陷入衰退的概率从此前的 35% 大幅提升至 45%。 而就在上周一，高盛才刚刚将未来 12 个月美国经济衰退的概率从此前的 20% 大幅提升至 35%。 报告分析，特朗普总统于 4 月 2 日宣布的 “对等关税”，导致金融条件出现急剧收紧，对经济增长构成了直接的下行压力。 <h2>不仅仅是关税：消费者抵制与政策不确定性的双重打击</h2> 除了金融条件的紧缩，高盛还指出了另外两大拖累经济的因素。 首先，海外消费者对美国商品和旅游的抵制情绪正在升温。 报告分析显示，外国赴美旅游人数在关税消息后锐减，种消费者抵制不仅影响旅游业，还波及食品、饮料、乘用车和其他消费品出口，预计将在 2025 年对美国 GDP 增长造成额外的 0.1 至 0.2 个百分点的拖累。 报告称，这一影响此前并未完全纳入高盛的预测模型中。 其次，政策不确定性已飙升至远超上次贸易战期间的水平。 报告强调，当前的政策不确定性波及范围更广，影响的美国公司数量远超以往，且不仅仅局限于关税，还可能涉及财政和移民等其他政策领域。 这种高度不确定性将对企业固定资产投资产生显著的负面冲击，高盛预计，未来一年资本支出增长可能因此减少约 5 个百分点，导致其增长近乎停滞，并可能波及招聘市场。 <h2>关键节点：4 月 9 日关税决定经济是否 “硬着陆”</h2> 值得注意的是，高盛目前下调后的基准预测（0.5% 的 GDP 增长、45% 的衰退概率）仍然建立在一个关键假设之上：即美国最终的有效关税税率总计上升 15 个百分点。要实现这一情景，需要对原定于 4 月 9 日生效的大部分关税进行 “大幅削减”。 然而，报告发出了严厉警告：如果白宫确实在 4 月 9 日实施大部分或全部拟议的关税措施，考虑到后续可能出台的行业性关税，即使未来和一些国家达成特定的协议，美国的有效关税税率也可能最终攀升约 20 个百分点。 高盛明确表示，若此情景发生，他们预计会将基准预测调整为 “美国经济陷入衰退”。 <h2>“保险式” 降息或提前登场</h2> 在其当前的非衰退基准情景下，高盛预计美联储将采取 “保险式” 降息措施，提前至今年 6 月开始（此前预期为 7 月），连续进行三次、每次 25 个基点的降息，将联邦基金利率目标区间下调至 3.5-3.75%。 而在衰退情景下，高盛预计美联储的降息力度将大得多，未来一年内可能降息约 200 个基点。 综合考虑各种情景的概率，高盛的概率加权预测显示，今年美联储可能总计降息 130 个基点，这较之前的 105 个基点的预期有所增加，并且与上周五收盘的市场定价相当接近——这表明，市场可能已开始消化更高的衰退风险以及美联储更为鸽派的政策路径。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

高盛将美国未来 12 个月经济衰退概率上调至 45%，并将 2025 年四季度 GDP 增长预测下调至 0.5%。分析指出，特朗普宣布的关税政策导致金融条件紧缩，影响经济增长。此外，海外消费者对美国商品的抵制和政策不确定性加剧，预计将对美国 GDP 增长造成额外拖累。关键在于 4 月 9 日的关税决定是否会导致经济 “硬着陆”。

- 高盛将美国经济衰退概率上调至 45%，并下调 GDP 增长预测至 0.5%。  
- 报告指出，关税政策和消费者抵制将对经济造成下行压力。  
- 4 月 9 日关税决定将影响经济是否 “硬着陆”。  

从 35% 到 45%！时隔一周，高盛再度上调美国衰退概率