在经济前景充满不确定性的背景下，鲍威尔上周五暗示，目前并非祭出 “美联储看跌期权”——即通过行动支撑自由落体的股市——的时机。
鲍威尔在应对经济挑战时，鲍威尔曾多次果断发声并采取行动。例如，在疫情爆发时，他公开承诺将竭尽全力支持经济；2022 年，针对通货膨胀，他发表了严厉的讲话；2023 年硅谷银行倒闭后，他又迅速出手稳定金融市场。
然而，这一次，面对新的变量，美联储的态度显得格外谨慎。鲍威尔表示，目前不适合采取 “美联储看跌期权”。他强调：
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“我们也在观望，这在高度不确定的时期似乎是正确的做法”。
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<h2>“美联储看跌期权” 的缺席</h2>
这一 “观望” 态度，也意味着投资者寄望的 “看跌期权” 短期内可能缺席。尽管 3 月非农就业数据增长依然强劲，但鲍威尔谨慎地指出，这些数据是在特朗普的关税政策宣布之前统计的。他表示：
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“目前，货币政策的适当路径尚不明确，我们需要等待并观察事态发展”。
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与此同时，金融市场的反馈机制也使得美联储的决策变得更加复杂。股票价格的波动会通过改变家庭财富和预期来影响经济。但特朗普政府执政初期，各种相互矛盾的信号让美联储难以抉择。
在政策仍在成形、市场尚未稳定的背景下，美联储似乎更愿意保持克制。因为关税上调可能伴随着其他财政和税收措施，这些措施可能会再次改变前景。普林斯顿大学经济学教授，前美联储副主席 Alan Blinder 表示，鲍威尔的 “首要任务是消除美联储将很快大幅降息的看法”。
尽管美联储官员从未承认 “美联储看跌期权” 是其政策工具之一，但华尔街近四十年来一直对其存在深信不疑。该术语最初被称为 “格林斯潘看跌期权”，是在前美联储主席格林斯潘 (Alan Greenspan) 于 1987 年 10 月 “黑色星期一” 股市崩盘后降息并注入流动性后创造的。但目前，美联储正处于经济可能疲软和关税推动的通胀爆发之间，因此可能被搁置一旁。
眼下，根据隔夜利率互换市场走势，市场定价显示美联储到年底前将降息 125 个基点，相当于五次 25 个基点的降息。就在上周，市场还只是笃定会有三次降息。
摩根大通的 Jay Barry 策略师团队预计，从现在到 2026 年 1 月，美联储将在召开的每次 FOMC 货币政策会议上都决定降息，并预计到明年年初，联邦基金利率目标区间的顶部将下滑至 3.0%。
<h2>美联储的平衡术将变得更加艰难</h2>
目前，美国约 3 万亿美元的年度进口商品的平均关税税率预计将上涨约十倍，从约 2.5% 上涨到 25% 或更高。报道称，最初的影响预计将在价格上显现，因为生产商和进口商会将至少部分成本转嫁给消费者。
经济学家认为，这些更高的价格将在一年内转化为更高的总体通货膨胀，可能比其他情况高出一个百分点或更多，这与美联储 2% 的目标相去甚远。随着家庭和企业适应更高的价格，预计需求也会放缓——这种组合至少暗示了滞胀。
面对滞胀风险，美联储的平衡术将变得更加艰难。鲍威尔和其他美联储官员认为，他们尚未达到通胀目标与保持低失业率的目标直接冲突的地步。鲍威尔表示：“我们不像 20 世纪 70 年代那样”，当时两位数的通货膨胀与相对较高的失业率同时存在。
也有分析师指出，“不要指望美联储会通过紧急降息来救援，”布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）高级市场策略师 Elias Haddad 表示：
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“这完全是一场政策驱动的市场崩溃，美联储没有理由救助金融市场。”
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鲍威尔表示，目前不适合采取 “美联储看跌期权”。他强调：“我们也在观望，这在高度不确定的时期似乎是正确的做法”。

- 鲍威尔暗示当前不适合采取 “美联储看跌期权”。  
- 美联储在经济不确定性中保持谨慎，需观察事态发展。  
- 预计关税上调将导致通货膨胀上升，增加美联储决策难度。  

经济前景不明，“美联储看跌期权” 短期难回归？