一周内两次砍油价目标，高盛预计：极端情况下，原油或跌破 40 美元

随着贸易摩擦升级和供应增加，原油市场面临新一轮震荡。

包括高盛、摩根士丹利和法国兴业银行在内的多家机构纷纷下调了油价基本预测，高盛分析师 Yulia Grigsby 等人在 4 月 7 日的报告中警告，在极端情况下，布伦特原油价格可能跌至 40 美元以下。

"如果全球 GDP 同时放缓且 OPEC+ 完全取消减产，这将约束非 OPEC 产油国供应，我们估计布伦特原油价格将在 2026 年末跌至略低于每桶 40 美元。"

高盛预计，在基准情景下，2025 年 12 月布伦特原油价格下调 4 美元至 62 美元，WTI 原油下调至 58 美元；到了 2026 年，预测布伦特平均价格为 58 美元、WTI 55 美元。截止发稿，布油价格跌至 61 美元。

这一基准预测建立在两个关键假设之上：首先，美国经济避免衰退，特朗普政府将大幅削减原定于 4 月 9 日生效的关税；其次，OPEC+ 供应仅温和增加，6 月和 7 月将各增加 130-140 千桶/日的产量。

经济疲软导致油价再次下调

高盛分析师在过去几天内二次下调油价预测，主要原因是该行经济学家下调了多个地区的 GDP 增长预期。

最新报告显示，美国经济学家将 2025 年第四季度对比去年同期的美国 GDP 增长预期从 1.0% 下调至 0.5%，同时将未来 12 个月美国经济衰退概率从 35% 上调至 45%。

高盛同时下调了 2025 年和 2026 年的原油需求增长预期，分别为 30 万桶/天和 40 万桶/天，低于此前预测的 60 百万桶/天左右。这一下调的主要原因是，GDP 增速放缓带来的负面影响，将超过美元贬值和油价下跌带来的正面影响。研究显示，每 10% 的美元贸易加权指数下跌可提升全球原油需求约 35 万桶/日。

供应方面，高盛预计美国本土 48 州原油产量将从 2025 年 3 月的 1140 万桶/日峰值下降至 2026 年 12 月的 1130 万桶/日，显著低于 1 月份预测的 1190 万桶/日。尽管 OPEC+ 合规和产量存在很大不确定性，分析师仍预计 OPEC+ 原油在 4 个月内增产约 70-80 万桶/日。

高盛指出，目前的经济环境下行风险仍然偏大，特别是由于 OPEC+ 的供应可能超出预期。此外，尽管隐含波动率上升，但仍被高估。

不过，高盛同时补充称，长期看，石油价格不太可能长期跌至每桶 40 美元以下，主要基于两个因素：第一，美国页岩油在价格较低时提供了越来越坚固的支撑；第二，潜在的 2025 年美国衰退可能不会特别严重，部分原因是私营部门缺乏重大金融失衡。

高盛建议，对于石油生产商而言，买入看跌期权，对冲原油价格下跌的风险仍然具有吸引力。对于宏观投资者来说，原油看跌期权仍然是一个有吸引力的衰退对冲工具。