鲍威尔面临的困境，和市场一样：“薛定谔的特朗普”

隔夜美股上演了 “七分钟暴涨” 的戏剧性场景。先是一则关于特朗普考虑暂停征收关税 90 天的消息引发市场狂热反应，美股在短短七分钟内市值飙升约 2.5 万亿美元。然而，当白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特澄清这是 “假新闻” 后，涨势迅速回落。

分析称，短期内，令人摸不着头脑的、“量子态” 的特朗普可能令暴跌后的股市躺平，从中长期来看，市场真正反转需要改变关税会引爆经济衰退的叙事，潜在触发因素包括美联储出手。

然而，面对如 “薛定谔之猫” 般不可捉摸的特朗普，鲍威尔同样陷入两难：是通过降息刺激经济，还是维持高利率以遏制潜在的通胀风险？

分析认为，在关税政策的不确定性笼罩下，美联储根本没法预判特朗普会做什么，和市场的困境一样：如果如他所说维持关税不变，经济可能迅速萎缩，标普 500 指数将跌入熊市；但若取消关税，经济则可能重新增长，股市有望重返历史高位。

太早降息或刺激通胀反弹，但等到一切明朗可能太晚

目前，市场倾向于降息。在特朗普宣布 “对等关税” 导致全球股市暴跌之后，交易员们现在押注美联储今年将降息 4 到 5 次，远高于关税落地前的 2-3 次。华尔街已经上调了今年的通胀目标，同时下调了经济增长预测，甚至警告称，如果特朗普不从关税边缘撤退，美国可能会陷入衰退。

美联储主席鲍威尔在利率问题上则更为强硬。上周五，在特朗普宣布大范围征收对等关税后的首次公开表态中，鲍威尔重申，美联储需要先观望，等明确了形势，再考虑行动。他指出，本次特朗普公布的新关税远超预期，可能持续推升通胀，联储需要保证通胀预期不会上升。

富国银行高级经济学家 Sarah House 表示：“美联储目前处境异常艰难。”她预计，美联储将 “尽可能长时间” 将利率维持在 4.25% 至 4.5% 的水平。

前美联储官员、New Century Advisors 首席经济学家 Claudia Sahm 表示：“在目前这种也有通胀压力的环境中，美联储不太可能采取预防性行动并进行保险式降息。”

然而，前美联储官员、现任 BNY Investments 首席经济学家 Vincent Reinhart 警告说，美联储等待关税影响经济的 “明确证据” 的危险在于可能行动太晚。他补充道：“尽可能长时间地等待，就是为行动过晚量身定做的。”

也有人认为，如果特朗普坚持最严厉的关税，对消费需求的影响可能严重到足以消除任何价格上涨的担忧，使焦点全部集中在经济健康上。正如 Evercore ISI 的 Krishna Guha 所说：“从概率上看，这最终不会导致长期通胀。”

在这个 “薛定谔的特朗普” 状态解决之前，市场波动将持续加剧，既可能因恐慌继续暴跌，也可能因突然的政策转向而大幅反弹，唯一确定的是继续的不确定性。

彼得森国际经济研究所所长 Adam Posen 表示，美联储不会对关税或特朗普的财政计划（例如大幅减税）的影响进行 “预判”。Posen 指出：“无论这是否有效，这显然是鲍威尔和美联储领导层为应对这一政治局势所采取的立场。” 他还补充说，美联储 “可以且或许应该等到 9 月再考虑降息”。

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