高盛唱空美股航空板块 大砍航司目标价

智通财经 APP 获悉，高盛宏观团队目前预测，美国经济衰退的可能性为 45%，考虑到经济和地缘政治不确定性的增加，高盛 “实质性” 下调了 2025 年航空旅行的需求水平，并下调了美国航空业的前景展望。

虽然由于运力削减、行业整合和收入更加多元化，航空公司的表现应该比之前的经济放缓要好，但高盛下调了其所有航空公司的目标市盈率，因此将美国航空公司 (AAL.US) 的评级从 “中性” 下调至 “卖出”。

高盛分析师 Catherine O ' brien 表示：“美国航空公司相对较高的资产负债表杠杆率和运营杠杆率导致我们对该行业前景的预期大幅下调……由于整个行业和美国航空公司的盈利能力受到需求下降的负面影响，我们现在预计美国航空的自由现金流将下降。”

鉴于 O 'Brien 下调了美国航空的前景展望，她现在预计 2025 年自由现金流将减少一半以上，这将推动公司的债务对扣税前营运盈利的比率从此前的 4.2 倍上升至 5.0 倍。O 'Brien 还将美国航空目标价减半至 8 美元，并将每股收益预期下调至低于市场普遍预期的水平。美国航空较高的经营杠杆将对收入产生更明显的影响，O 'Brien 预测 2025/2026 年每股收益为 0.90 美元/ 2.45 美元，而华尔街的共识是 1.74 美元/ 2.62 美元。

与此同时，O 'Brien 将 SkyWest(SKYW.US) 的评级从 “中性” 上调至 “买入”，鉴于该公司的主要合同收入结构、强劲的资产负债表和稳定的自由现金流状况，该公司被视为高盛关注范围内最具防御性的股票之一。

O 'Brien 表示：“我们预计，与我们在美国的其他航空公司相比，SkyWest 的收入和利润受到当前经济背景的影响要小得多。” 他指的是 SkyWest 与其合作航空公司达成的收购协议。去年，由于疫情后飞行员的流失，SkyWest 与合作伙伴的收入占其总收入的 84%。根据这些运力购买协议，SkyWest 主要根据运营指标获得固定费率，这使得该航空公司比其他航空公司更少受到票价环境的影响。

为了反映整个行业地缘政治和宏观经济不确定性的增加，O 'Brien 还下调了其他主要航空公司的目标价：

阿拉斯加航空集团 (ALK.US) 目标价下调 16% 至 71 美元，买入评级;

忠诚旅游公司 (ALGT.US) 目标价下调 39% 至 56 美元，中性评级;

捷蓝航空 (JBLU.US) 目标价下调 45% 至 3 美元，卖出评级;

西南航空公司 (LUV.US) 目标价下调 18% 至 23 美元，卖出评级;

太阳国家航空公司 (SNCY.US) 目标价下调 23% 至 13 美元，中性评级;

美联航 (UAL.US) 目标价下调 30% 至 92 美元，买入评级;

达美航空 (DAL.US) 目标价维持在 60 美元不变，买入评级。