普徕仕：预期新兴市场政策制定者将更着重采取财政措施应对特朗普关税

智通财经 APP 获悉，美国总统特朗普实施 “对等关税”，普徕仕首席新兴市场宏观策略师 Chris Kushlis 表示，对于本地利率市场而言，关税措施很可能带来负面增长影响。虽然新兴市场大多数央行有一定的降息空间，以应对增长隐忧，但预期政策制定者将更着重采取财政支持措施。

对于新兴市场货币来说，走势则较为不明朗。影响外汇资金流向的因素众多：一方面，经济增长放缓预期和央行降息倾向带来明显的下行压力；另一方面，由于美国威胁对任何报复性关税、作出进一步加征关税的回应，各国或倾向在评估谈判空间的期间，维持短期汇率稳定。

就亚洲企业信贷而言，普徕仕认为，美元债券发行人不会受到广泛的影响。但正如不同国家和经济体所受影响不同，特定企业所受影响的程度将会有所不同。

例如，硬件科技、半导体和汽车供应链行业的部分发行人，或因直接出口，及/或终端用户需求等因素，对美国市场有重大风险敞口。同样，周期性工业领域 (如商品、石化和港口) 的企业，可能会因经济增长放缓、贸易量下降和资本支出不确定性上升，面临经营压力。

另一方面，普徕仕预计，金融、公用事业和基础设施行业的发行人较有望抵御相关影响。区内外汇承压可能会间接影响企业财务状况；然而，亚洲企业融资方式较保守，并且有对冲政策；另外，新兴市场发行人的企业基本面和资产负债表状况仍然稳健，有充足的融资渠道。但预计在未来一段时期内，市场波动将会加剧，信贷表现将会分化，这将有利于主动精选债券的投资策略。