<p><strong>英伟达</strong>(NVDA -1.64%) 上个月在加利福尼亚州圣荷西举行了 2025 年 GPU 技术大会 (GTC)。这家人工智能 (AI) 芯片领导者的年度盛会被广泛认为是全球领先的 AI 活动。</p>
<p>我实时观看了首席执行官黄仁勋的两个小时的主题演讲，参加了几次他的采访，并观看了关于 AI 和类人机器人几场小组讨论。在所有这些活动中，特别是黄仁勋的主题演讲中分享了大量有价值的信息，充满了令人期待的新产品发布和合作伙伴关系，进一步巩固了我对英伟达股票作为长期投资的看涨观点。</p>
<p>但在 GTC 周期间，他说了一件极其看涨的事情，大多数投资者可能并不知情。这并不是在他的主题演讲或采访中提到的，而是在 3 月 19 日的 GTC 财务分析师问答环节中。</p>
<h2>英伟达的 AI 业务是否比 “仅仅” 抗衰退更好？</h2>
<p>一位华尔街分析师在问答环节中提出了这个问题：“如果发生衰退，这对你的业务有什么影响？对 AI 需求呢？”</p>
<p>黄仁勋的回答是：“如果发生衰退，我认为那些从事 AI 的公司会更加转向 AI 投资，因为这是增长最快的 [领域/空间]。每位首席执行官都会知道要转向正在增长的领域。”</p>
<p>我认为他回答的合理解释是，他暗示衰退应该会增加，或者至少不会减少，对公司 AI 赋能产品的需求。这些产品在公司最近一个季度的总收入中占据了至少 87%，该季度于 1 月底结束。（数据中心部门的产品基本上都是 AI 赋能的，这一部门在最近一个季度的收入中占据了约 87%）。</p>
<p>黄仁勋的回答可能看起来违反直觉，但仔细想想就会明白。首席执行官们，尤其是在某些行业，意识到 AI 投资现在是如此关键，以至于成为一种必要。AI 的创新发展如此迅速，以至于即使是相对短暂的削减 AI 投资的公司也可能在 AI 能力上落后于竞争对手。这可能导致一种生存危机，他们可能永远无法恢复。</p>
<p>假设 <strong>苹果</strong> 在下一个经济衰退或全面衰退期间决定削减其 AI 投资。这可能会冒着潜在的_永久_失去一些 iPhone 客户给竞争对手的风险，尤其是使用 <strong>Alphabet</strong> 的 Android 操作系统的手机制造商。这将是一个冒险的举动，因为 iPhone 是其主要产品。</p>
<p>正如 <strong>Palantir</strong> 首席执行官亚历克斯·卡普在这家 AI 驱动的数据分析公司 2024 年第三季度财报中直言不讳地指出的那样，“世界将分为拥有 AI 和没有 AI 的公司。” 确实，拥有 AI 的公司或国家将是赢家，而没有 AI 的将是输家。</p>
<h2>英伟达具备应对艰难时期的能力</h2>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/941c5b6d0791878448b259ff66c7d310.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/941c5b6d0791878448b259ff66c7d310.png"/></p>
<p>数据来源于 YCharts。数据截至每家公司最近报告的季度。自由现金流数据为过去 12 个月的期间。</p>
<p>如果黄仁勋的声明被证明不准确，AI 赋能产品和服务的需求，包括英伟达的，是否会在下一个经济衰退或衰退期间减少？</p>
<p>投资者无需担心，因为英伟达的资产负债表非常稳健。与大多数同行和竞争对手相比，该公司在应对需求下降导致的收入、盈利和现金流减少方面处于更有利的位置。</p>
<p>正如图表所示，英伟达的现金头寸和长期债务大致相等，约为 85 亿美元到 86 亿美元。芯片制造商 <strong>超威半导体</strong>(AMD) 的现金超过长期债务，因此在这方面也处于良好状态。但芯片制造商 <strong>博通</strong> 和 <strong>英特尔</strong> 的长期债务远远超过现金，因此它们需要大量现金来偿还债务。这对博通来说是一个可以接受的情况，因为它目前有强劲的现金流，但英特尔则在流失现金。在过去一年中，英特尔的自由现金流 (FCF) 为负 157 亿美元，几乎是其现金储备的两倍。</p>
<p>英伟达是一台自由现金流机器。在过去一年中，它产生了 609 亿美元的自由现金流。它可以轻松利用其现金流偿还，甚至完全偿还其长期债务。但不这样做是有道理的。该公司庞大的现金头寸加上其巨大的自由现金流为其提供了许多投资长期增长计划的选择。</p>

英伟达

<p>英伟达首席执行官黄仁勋在 2025 年 GTC 上表示，在经济衰退期间，公司可能会增加对人工智能的投资，因为这是一个快速增长的领域。这表明，英伟达的人工智能产品的需求可能在经济低迷时期仍然强劲，这些产品占其最近收入的 87%。英伟达强劲的资产负债表，拥有 85 亿美元的现金和可控的债务，使其能够很好地应对潜在的收入下降，这与竞争对手如英特尔形成对比，后者正面临负现金流的困境</p>

<p><strong>Nvidia</strong>(NVDA -1.64%) held its GPU Technology Conference (GTC) 2025 last month in San Jose, California. The artificial intelligence (AI) chip leader's annual happening is widely considered the world's leading AI event.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英伟达</strong>(NVDA -1.64%) 上个月在加利福尼亚州圣荷西举行了 2025 年 GPU 技术大会 (GTC)。这家人工智能 (AI) 芯片领导者的年度盛会被广泛认为是全球领先的 AI 活动。</p>
</div><p>I watched CEO Jensen Huang's two-hour keynote address in real time, caught a couple of his interviews, and viewed several panel discussions about AI and humanoid robots. Great information was shared during all these events, particularly Huang's keynote. It was chock-full of promising new product launches and partnerships, reinforcing my bullish view of Nvidia stock as a long-term investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>我实时观看了首席执行官黄仁勋的两个小时的主题演讲，参加了几次他的采访，并观看了关于 AI 和类人机器人几场小组讨论。在所有这些活动中，特别是黄仁勋的主题演讲中分享了大量有价值的信息，充满了令人期待的新产品发布和合作伙伴关系，进一步巩固了我对英伟达股票作为长期投资的看涨观点。</p>
</div><p>But there was one incredibly bullish thing he said during GTC week that most investors probably aren't aware of. It wasn't uttered during his keynote or an interview, but at the GTC Financial Analyst Q&amp;A on March 19.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在 GTC 周期间，他说了一件极其看涨的事情，大多数投资者可能并不知情。这并不是在他的主题演讲或采访中提到的，而是在 3 月 19 日的 GTC 财务分析师问答环节中。</p>
</div><h2>Is Nvidia's AI business better than &#34;just&#34; recession-resistant?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英伟达的 AI 业务是否比 “仅仅” 抗衰退更好？</h2>
</div><p>A Wall Street analyst asked this question at the Q&amp;A event: &#34;If there's a recession, what does that do to your business? To AI demand?&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>一位华尔街分析师在问答环节中提出了这个问题：“如果发生衰退，这对你的业务有什么影响？对 AI 需求呢？”</p>
</div><p>Huang's answer: &#34;If there's a recession, I think that the companies that are working on AI are going to shift even more investment toward AI because it's the fastest growing [area/space]. Every CEO will know to shift toward what is growing.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>黄仁勋的回答是：“如果发生衰退，我认为那些从事 AI 的公司会更加转向 AI 投资，因为这是增长最快的 [领域/空间]。每位首席执行官都会知道要转向正在增长的领域。”</p>
</div><p>I think a reasonable interpretation of his answer is that he's suggesting a recession should increase, or at least not decrease, demand for the company's AI-enabling products. Those products, collectively, garnered at least 87% of the company's total revenue in its most recent quarter, which ended in late January. (The data center segment's products are essentially all AI-enabling, and this segment took in about 87% of the company's revenue in the most recent quarter.)</p>
<div class="lb-trans"><p>我认为他回答的合理解释是，他暗示衰退应该会增加，或者至少不会减少，对公司 AI 赋能产品的需求。这些产品在公司最近一个季度的总收入中占据了至少 87%，该季度于 1 月底结束。（数据中心部门的产品基本上都是 AI 赋能的，这一部门在最近一个季度的收入中占据了约 87%）。</p>
</div><p>Huang's answer might seem counterintuitive, but it makes sense upon reflection. CEOs, especially in certain industries, realize that AI investments are now so critical that they are a necessity. Innovations in AI are occuring so rapidly that companies that cut back on AI investments even for a relatively brief time will likely fall behind their competitors in AI capabilities. This could lead to an existential crisis from which they might not ever recover.</p>
<div class="lb-trans"><p>黄仁勋的回答可能看起来违反直觉，但仔细想想就会明白。首席执行官们，尤其是在某些行业，意识到 AI 投资现在是如此关键，以至于成为一种必要。AI 的创新发展如此迅速，以至于即使是相对短暂的削减 AI 投资的公司也可能在 AI 能力上落后于竞争对手。这可能导致一种生存危机，他们可能永远无法恢复。</p>
</div><p>Let's say that <strong>Apple</strong> decided to cut back on its AI investments during the next economic downturn or full-fledged recession. It could risk potentially <em>permanently</em> losing some of its iPhone customers to competitors, namely makers of cellphones that use <strong>Alphabet</strong>'s Android operating system. That would be a risky move, since the iPhone is its bread-and-butter product.</p>
<div class="lb-trans"><p>假设 <strong>苹果</strong> 在下一个经济衰退或全面衰退期间决定削减其 AI 投资。这可能会冒着潜在的_永久_失去一些 iPhone 客户给竞争对手的风险，尤其是使用 <strong>Alphabet</strong> 的 Android 操作系统的手机制造商。这将是一个冒险的举动，因为 iPhone 是其主要产品。</p>
</div><p>As <strong>Palantir</strong> CEO Alex Karp bluntly put it in the AI-powered data analytics company's third-quarter 2024 earnings release, &#34;The world will be divided between AI haves and have-nots.&#34; Indeed, it seems probable that the AI haves, which could be companies or countries, will be winners, and the AI have-nots will be losers.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如 <strong>Palantir</strong> 首席执行官亚历克斯·卡普在这家 AI 驱动的数据分析公司 2024 年第三季度财报中直言不讳地指出的那样，“世界将分为拥有 AI 和没有 AI 的公司。” 确实，拥有 AI 的公司或国家将是赢家，而没有 AI 的将是输家。</p>
</div><h2>Nvidia is built to weather tough times</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英伟达具备应对艰难时期的能力</h2>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/941c5b6d0791878448b259ff66c7d310.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/941c5b6d0791878448b259ff66c7d310.png"/></p>
<p>Data by YCharts. Data as of each company's most recently reported quarter. Free cash flow numbers are for the trailing-12-month period.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据来源于 YCharts。数据截至每家公司最近报告的季度。自由现金流数据为过去 12 个月的期间。</p>
</div><p>What if Huang's statement proves inaccurate and demand for AI-enabling products and services -- including Nvidia's -- decreases during the next economic downturn or recession?</p>
<div class="lb-trans"><p>如果黄仁勋的声明被证明不准确，AI 赋能产品和服务的需求，包括英伟达的，是否会在下一个经济衰退或衰退期间减少？</p>
</div><p>Investors should fear not, as Nvidia's balance sheet is hardy. The company is in a better position than most of its peers and competitors to weather a downturn in demand leading to lower revenue, earnings, and cash flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者无需担心，因为英伟达的资产负债表非常稳健。与大多数同行和竞争对手相比，该公司在应对需求下降导致的收入、盈利和现金流减少方面处于更有利的位置。</p>
</div><p>As the chart shows, Nvidia's cash position and long-term debt are roughly equal at about $8.5 billion to $8.6 billion. Chipmaker <strong>Advanced Micro Devices</strong> (AMD) has more cash than long-term debt, so it's also in good shape in this respect. But chipmakers <strong>Broadcom</strong> and <strong>Intel</strong> have much more long-term debt than they have cash, so they're using a lot of cash to service their debt. This is an OK situation for Broadcom because it has strong cash flows, at least currently, but Intel is bleeding cash. Over the last year, Intel's free cash flow (FCF) was negative-$15.7 billion, almost double its cash on hand.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如图表所示，英伟达的现金头寸和长期债务大致相等，约为 85 亿美元到 86 亿美元。芯片制造商 <strong>超威半导体</strong>(AMD) 的现金超过长期债务，因此在这方面也处于良好状态。但芯片制造商 <strong>博通</strong> 和 <strong>英特尔</strong> 的长期债务远远超过现金，因此它们需要大量现金来偿还债务。这对博通来说是一个可以接受的情况，因为它目前有强劲的现金流，但英特尔则在流失现金。在过去一年中，英特尔的自由现金流 (FCF) 为负 157 亿美元，几乎是其现金储备的两倍。</p>
</div><p>Nvidia is an FCF machine. Over the past year, it churned out $60.9 billion in FCF. It could easily use its cash flow to pay down, or even fully pay off, its long-term debt. But it makes sense that it doesn't do so. The company's big cash position coupled with its massive FCF provides it with many options for investing in long-term growth initiatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>英伟达是一台自由现金流机器。在过去一年中，它产生了 609 亿美元的自由现金流。它可以轻松利用其现金流偿还，甚至完全偿还其长期债务。但不这样做是有道理的。该公司庞大的现金头寸加上其巨大的自由现金流为其提供了许多投资长期增长计划的选择。</p>
</div>

Is Nvidia's Artificial Intelligence (AI) Business Recession-Resistant?

- Nvidia 在 2025 年 GPU 技术大会上分享了 AI 领域的前景与产品。  
- CEO 黄仁勋表示，经济衰退可能会促使企业加大对 AI 的投资。  
- Nvidia 的现金流强劲，能够应对潜在的市场下滑。  

英伟达的人工智能（AI）业务是否能够抵御经济衰退？