特朗普暂缓实行部分关税的决定，使美股在周三迎来了史诗级的大反弹，然而，这一消息带来的乐观情绪仅维持了不到一天。周四美股盘前，美股三大期指均跌超 1%，纳指 100 指数期货跌近 2%。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/970f9423-7774-4fac-8d9c-aef2c68f4c08.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="407" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/970f9423-7774-4fac-8d9c-aef2c68f4c08.png"/>
分析认为，周三美股大反弹缺乏真正的说服力，尽管交易量巨大，但主要由空头回补和极低流动性推动。历史数据表明，标普 500 指数在年内下跌 15% 以上后，全年收正的概率微乎其微。考虑到美联储并没有释放即将降息的信号，标普 500 全年修复前景堪忧。
<h2 style="text-align: left">反弹的脆弱基础</h2>
特朗普宣布关税暂缓后，交易员纷纷削减此前在市场下跌期间积累的空头头寸。与此同时，高盛数据显示，标普 500 期货的订单簿顶层流动性（即屏幕上显示的可交易金额）已降至历史最低水平，进一步加剧了市场的波动性。
JPMorgan Market Intelligence 的分析师团队警告：
<blockquote>
自 4 月 2 日以来的深度抛售后，技术因素和空头回补加剧了反弹，但投资者的可见度仍然很低，贸易战进一步升级的可能性仍然存在。
</blockquote>
根据彭博汇编的近 17 年数据，周三美国的股票交易所约有 300 亿股成交，这是有史以来的最高水平。上周，对冲基金在美国宏观产品（如指数和 ETF）中的空头押注达到历史最高单周交易量。周三，高盛最受空头青睐的股票篮子跳涨超过 12%，超过标普 500 指数的涨幅。
高盛交易专家 Michael Nocerino 在给客户的一份报告中指出：
<blockquote>
资产管理公司净买入超过 130 亿美元，追逐行情上涨，回补大量近期卖出的板块——人工智能受益股、半导体、大型科技股和周期性板块。
</blockquote>
他补充说，宏观产品的空头流量同比增长 42%，“我们看到科技股出现激进的空头回补和多头买入”。
<h2 style="text-align: left">全年修复前景堪忧</h2>
即使在周三股市的狂热反弹之后，标普 500 指数全年收涨的可能性仍然很小。
根据 Carson Group LLC 的 Ryan Detrick 汇编的数据，在美国股市基准指数在一年中的任何时候下跌 15% 或以上的 16 次中，标普 500 指数只有三次在 12 个月内恢复并实现正增长。
值得注意的是，这些情况（2020 年、2009 年、1982 年）都发生在美联储出手支持经济的时期，而现在，白宫贸易政策威胁重新引发通胀之际，美联储并没有释放即将进行 “预防性降息” 的信号。Detrick 说：
<blockquote>
今年与股市大幅反弹的过去三年不同，因为美联储这次可能不会出手相救，因为他们仍然非常担心通胀。这让他们现在处境艰难。
</blockquote>
华尔街对任何可持续的反弹持怀疑态度，他们正在为持续的关税加码做好准备。这些关税可能给美国企业和消费者带来更多不确定性，可能导致滞胀或全面衰退。
StoneX Group Inc.的首席市场策略师 Kathryn Rooney Vera 表示：
<blockquote>
在经济方面，已经造成了很多破坏，我预计我们将获得一些相应的硬数据。
</blockquote>

标普 500 指数

周三美股大反弹缺乏真正的说服力，尽管交易量巨大，但主要由空头回补和极低流动性推动。历史数据表明，标普 500 指数在年内下跌 15% 以上后，全年收正的概率微乎其微。华尔街正在为持续的关税加码做好准备，考虑到美联储并没有释放即将降息的信号，标普 500 全年修复前景堪忧。

- 特朗普暂缓关税决定引发美股反弹，但乐观情绪迅速消退。  
- 美股三大期指周四均跌超 1%，标普 500 指数全年收涨可能性低。  
- 投资者对市场前景持谨慎态度，贸易战升级风险依然存在。

美股周三大反弹全靠空头回补？关税阴霾下，真正的复苏仍遥不可及