<p><strong>杰富瑞</strong> 分析师 Edison Lee 将 <strong>苹果公司</strong>AAPL 的评级从表现不佳上调至持有，并在周三将目标价从 202.33 美元下调至 167.88 美元。</p>
<p>Lee 的基本假设是，考虑到苹果承诺在未来四年内在美国投资 5000 亿美元，他认为苹果将免于美国关税，并且会在美国进行额外的制造投资承诺（例如生产 iPhone）。</p>
<p>然而，全球经济衰退风险的上升可能会进一步影响已经疲软的 iPhone 需求。</p>
<p>分析师将其对 2025 财年 iPhone 出货量的预测下调了 3.6%，对 2026 财年下调了 7.7%，对 2027 财年下调了 5.5%（未改变平均售价和利润率假设）。这导致 2025 财年、2026 财年和 2027 财年的收入分别下调 2%、4.1% 和 3.5%。</p>
<p><strong>另请阅读：</strong> <strong>如果美国关税继续生效，苹果面临高达 90% 的 iPhone 成本激增：分析师关注可能转向印度、价格上涨</strong></p>
<p>他还为 iPhone 18（2026 年，除了基础型号）增加了 50 美元的价格上涨，为 iPhone 19（2027 年，所有型号）增加了 100 美元的价格上涨，主要是由于更高的硬件成本，因内存增加以及到 2027 年引入先进封装和快速 DRAM。</p>
<p>Lee 对 2025 财年、2026 财年和 2027 财年的每股收益预测现在分别低于市场共识 2.5%、8.5% 和 3.4%。</p>
<p>分析师指出，智能手机（不仅仅是 iPhone）面临的两个 AI 逆风是缺乏快速 DRAM 和先进封装解决方案（智能手机版的 HBM 和 CoWoS），这限制了 AI 模型的规模，以及缺乏对应用数据的访问，这意味着对用户的社交/商业联系人、日常日程和习惯的理解有限。</p>
<p>Lee 指出，运行更大智能手机 AI 模型所需的硬件将在 2027 年商业化，假设苹果将是第一个采用该技术的智能手机 OEM（iPhone 19）。</p>
<p>然而，第二个逆风是一个结构性问题，可能不容易解决，因为智能手机应用市场是一个碎片化的市场，有许多参与者。</p>
<p>大多数参与者，如 <strong>字母表公司</strong>GOOGGOOGL 和 <strong>Meta 平台公司</strong>META，可能不愿意与苹果分享数据。</p>
<p>因此，Lee 通过仅使用 iPhone 19 及以后的已安装基础和较低的渗透率（20% 至 50% 对比 50% 至 75%）下调了他的 AI 收入预测（截至 2028 财年）。这导致 Lee 对 2028 财年至 2031 财年的每股收益预测下调了 18% 至 19%。</p>
<p>即使 Lee 假设苹果免于美国关税，其当前的估值为 2025 财年 PEG 的 2.2 倍，远非便宜。如果苹果必须承担所有关税负担，分析师估计 2025 财年和 2026 财年的每股收益影响分别为 14% 和 12%，而折现现金流将降至 150 美元。在中国 104% 的关税下，2025 财年和 2026 财年的每股收益影响将上升至 26% 和 21%，折现现金流将进一步降至 126 美元。</p>
<p>对于苹果，Lee 预计第二季度收入为 915.6 亿美元，每股收益为 1.58 美元。</p>
<p><strong>价格动态：</strong> 苹果股价在周四最后一次检查时下跌 5.83%，至 187.25 美元。</p>
<p><strong>下一步阅读：</strong></p>
<ul>
<li><strong>蔚来与特斯拉电池供应商 CATL 进行交易谈判</strong></li>
</ul>
<p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>

苹果

<p>Jefferies 分析师 Edison Lee 将苹果公司（Apple Inc）的评级从 “表现不佳” 上调至 “持有”，但将目标价从 202.33 美元下调至 167.88 美元，原因是 iPhone 需求疲软和经济衰退风险。iPhone 出货量预测在 2025 财年下调 3.6%，在 2026 财年下调 7.7%，在 2027 财年下调 5.5%。Lee 还将 2028-2031 财年的人工智能收入预测下调 18% 至 19%。尽管存在潜在的关税豁免，苹果的估值仍然较高，股价下跌 5.83%，至 187.25 美元</p>

<p><strong>Jefferies</strong> analyst Edison Lee upgraded <strong>Apple Inc</strong> AAPL from Underperform to Hold and lowered the price target from$202.33to$167.88 on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>杰富瑞</strong> 分析师 Edison Lee 将 <strong>苹果公司</strong>AAPL 的评级从表现不佳上调至持有，并在周三将目标价从 202.33 美元下调至 167.88 美元。</p>
</div><p>Lee’s base case remains that Apple would be exempted from U.S. tariffs, given its commitment to invest $500 billion in the U.S. over the next four years and his belief that it would make additional manufacturing investment commitments in the US (to make iPhones, for example).</p>
<div class="lb-trans"><p>Lee 的基本假设是，考虑到苹果承诺在未来四年内在美国投资 5000 亿美元，他认为苹果将免于美国关税，并且会在美国进行额外的制造投资承诺（例如生产 iPhone）。</p>
</div><p>However, a rising global recession risk could further impact already-weak iPhone demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，全球经济衰退风险的上升可能会进一步影响已经疲软的 iPhone 需求。</p>
</div><p>The analyst lowered his iPhone shipment forecasts by 3.6% for fiscal 2025, 7.7% for fiscal 2026, and 5.5% for fiscal 2027 (without changing ASP and margin assumptions). This drives cuts of 2% for fiscal 2025, 4.1% for fiscal 2026, and 3.5% for fiscal 2027 revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师将其对 2025 财年 iPhone 出货量的预测下调了 3.6%，对 2026 财年下调了 7.7%，对 2027 财年下调了 5.5%（未改变平均售价和利润率假设）。这导致 2025 财年、2026 财年和 2027 财年的收入分别下调 2%、4.1% 和 3.5%。</p>
</div><p><strong>Also Read:</strong> <strong>Apple Faces Up To 90% Cost Surge On iPhones If US Tariffs Stick: Analyst Looks At Possible Shift To India, Price Increase</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另请阅读：</strong> <strong>如果美国关税继续生效，苹果面临高达 90% 的 iPhone 成本激增：分析师关注可能转向印度、价格上涨</strong></p>
</div><p>He also included a $50 price hike for iPhone 18 (2026, except the base model) and another $100 hike for iPhone 19 (2027, all models), driven mainly by higher hardware costs due to more memory and the introduction of advanced packaging and fast DRAM by 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还为 iPhone 18（2026 年，除了基础型号）增加了 50 美元的价格上涨，为 iPhone 19（2027 年，所有型号）增加了 100 美元的价格上涨，主要是由于更高的硬件成本，因内存增加以及到 2027 年引入先进封装和快速 DRAM。</p>
</div><p>Lee’s fiscal 2025, fiscal 2026, and fiscal 2027 EPS are now below consensus by 2.5%, 8.5%, and 3.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lee 对 2025 财年、2026 财年和 2027 财年的每股收益预测现在分别低于市场共识 2.5%、8.5% 和 3.4%。</p>
</div><p>The analyst noted the two headwinds facing AI on smartphones (not just iPhone) are a lack of fast DRAM and advanced packaging solutions (the smartphone version of HBM and CoWoS), which limits the AI model size, and a lack of access to app data, which means limited understanding of the users’ social/ business contacts, daily schedules, and habits.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师指出，智能手机（不仅仅是 iPhone）面临的两个 AI 逆风是缺乏快速 DRAM 和先进封装解决方案（智能手机版的 HBM 和 CoWoS），这限制了 AI 模型的规模，以及缺乏对应用数据的访问，这意味着对用户的社交/商业联系人、日常日程和习惯的理解有限。</p>
</div><p>Lee noted that the hardware needed to run bigger smartphone AI models will be commercialized in 2027, assuming Apple will be the first smartphone OEM to adopt that (iPhone 19).</p>
<div class="lb-trans"><p>Lee 指出，运行更大智能手机 AI 模型所需的硬件将在 2027 年商业化，假设苹果将是第一个采用该技术的智能手机 OEM（iPhone 19）。</p>
</div><p>However, the second headwind is a structural problem that may not be easy to resolve since smartphone apps are a fragmented market with many players.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，第二个逆风是一个结构性问题，可能不容易解决，因为智能手机应用市场是一个碎片化的市场，有许多参与者。</p>
</div><p>Most players, such as <strong>Alphabet Inc</strong> GOOGGOOGL and <strong>Meta Platforms Inc</strong> META, may not want to share data with Apple.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多数参与者，如 <strong>字母表公司</strong>GOOGGOOGL 和 <strong>Meta 平台公司</strong>META，可能不愿意与苹果分享数据。</p>
</div><p>As a result, Lee cut his AI revenue forecasts (as of fiscal 2028) by using only the installed base of iPhone 19 and beyond and lower-paying penetration rates (20% to 50% versus 50% to 75%). This has led to cuts in Lee’s fiscal 2028 to fiscal 2031E EPS forecasts by 18% to 19%.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，Lee 通过仅使用 iPhone 19 及以后的已安装基础和较低的渗透率（20% 至 50% 对比 50% 至 75%）下调了他的 AI 收入预测（截至 2028 财年）。这导致 Lee 对 2028 财年至 2031 财年的每股收益预测下调了 18% 至 19%。</p>
</div><p>Even if Lee assumed Apple is exempted from US tariffs, its current valuation at 2.2 times fiscal 2025 PEG is far from cheap. If Apple has to bear all the tariff burden, the analyst estimated the fiscal 2025 and 2026 EPS impact at 14% and 12%, and the DCF would fall to $150. At 104% tariff for China, the fiscal 2025 and 2026 EPS impact would rise to 26% and 21%, and DCF would fall further to $126.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使 Lee 假设苹果免于美国关税，其当前的估值为 2025 财年 PEG 的 2.2 倍，远非便宜。如果苹果必须承担所有关税负担，分析师估计 2025 财年和 2026 财年的每股收益影响分别为 14% 和 12%，而折现现金流将降至 150 美元。在中国 104% 的关税下，2025 财年和 2026 财年的每股收益影响将上升至 26% 和 21%，折现现金流将进一步降至 126 美元。</p>
</div><p>For Apple, Lee projected second-quarter revenue of $91.56 billion and EPS of $1.58.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于苹果，Lee 预计第二季度收入为 915.6 亿美元，每股收益为 1.58 美元。</p>
</div><p><strong>Price Action:</strong> Apple stock is down 5.83% to $187.25 at last check Thursday.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>价格动态：</strong> 苹果股价在周四最后一次检查时下跌 5.83%，至 187.25 美元。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>下一步阅读：</strong></p>
</div><ul>
<li><strong>Nio Power In Deal Talks With Tesla Battery Supplier CATL</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>蔚来与特斯拉电池供应商 CATL 进行交易谈判</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>
</div>

Apple Analyst Slashes Price Forecast On Weak iPhone Demand, AI Revenue Despite Less Tariff Risk

- Jefferies 分析师将苹果公司评级从 “跑输大盘” 上调至 “持有”，目标价降至 $167.88。  
- 分析师下调了 iPhone 出货量预测，预计 2025 财年下降 3.6%。  
- 苹果股价下跌 5.83%，最新报 $187.25。  

苹果分析师因 iPhone 需求疲软和 AI 收入减少，尽管关税风险较小，仍削减了价格预测