1. 4 月 11 日 (周五) 美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨 0.25%，标普 500 指数期货涨 0.35%，纳指期货涨 0.43%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/0bc1b946a9142edd676d57cca0483bce?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="971" height="141" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/0bc1b946a9142edd676d57cca0483bce"/></figure>2. 截至发稿，德国 DAX 指数跌 1.46%，英国富时 100 指数涨 0.52%，法国 CAC40 指数跌 0.42%，欧洲斯托克 50 指数跌 0.77%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ac2187d09dc0e5e1e40d8121a52e873f?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="923" height="186" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ac2187d09dc0e5e1e40d8121a52e873f"/></figure>3. 截至发稿，WTI 原油涨 0.10%，报 60.13 美元/桶。布伦特原油涨 0.13%，报 63.41 美元/桶。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/2f5f9c90e8ed72bf392cda45d790bfae?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="918" height="87" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/2f5f9c90e8ed72bf392cda45d790bfae"/></figure><h2 id="a8sms5rcg">市场消息</h2>桥水达利欧警告：关税风波损害美国可靠性声誉。桥水基金创始人达利欧 (Ray Dalio) 警告称，在本周全球市场动荡之后，投资者经历了 “创伤、震惊或恐惧”。他在接受采访时表示：“这极大地影响了人们对美国可靠性的心理和态度。这件事本来可以处理得更好。” 在他看来，值得关注的是美元走软以及 30 年期美国国债与 10 年期美国国债的交易情况，以寻找投资者是否正在远离长期以来被视为全球最安全资产的迹象。他表示：“我最担心的是债务的基本供需。” 当被问及如果美国总统唐纳德·特朗普没有取消关税，一些投资者是否会破产时，达利欧表示：“有些人肯定会破产，不仅仅是因为关税，还因为资本市场的影响。” 他补充道：“当资本市场收紧时，就会出现螺旋式强化。”美债 “全球避风港” 地位动摇，向特朗普关税政策发起警示。在美国华尔街，美国国债被视为坚如磐石的安全资产，堪称无风险投资，长期以来一直是投资者恐慌时期的首选避风港。在全球金融危机期间、“9·11” 事件发生时，甚至美国自身信用评级被下调之际，美国国债都曾出现价格上涨。然而如今，随着唐纳德·特朗普总统对全球贸易发起全面冲击，美国国债作为全球避风港的地位正日益受到质疑。近期，美债收益率，尤其是长期债券收益率，大幅飙升，与此同时美元汇率急剧下跌。更令人不安的是近期市场走势的规律。投资者常常在疯狂抛售股票、加密货币及其他风险资产的同一时刻，抛售 10 年期和 30 年期美债，导致国债价格下跌、收益率上升。反之亦然，国债与这些风险资产同时出现价格上扬。关税动荡持续之际，BMO Capital 大幅下调标普 500 指数目标点位。标普 500 指数在 2025 年开局艰难。在美国总统特朗普于 4 月 2 日宣布对等关税后，情况进一步恶化。当前的不确定性加剧已经促使 BMO Capital Markets 下调了对标普 500 指数的年终目标。该行在一份报告中表示，将其对标普 500 指数到 2025 年底的目标点位从 6700 点下调至 6100 点，同时将 2025 年标普 500 指数每股收益预期从 275 美元下调至 250 美元。尽管 BMO Capital Markets 下调了对标普 500 指数在 2025 年的预期，但对较长期前景仍保持谨慎乐观的态度。该行补充称：“需要明确的是，我们坚信 ‘这种情况也会过去’。资本疯狂出逃！美国高风险债务基金遭遇历史性撤资。美国杠杆贷款基金和高收益债券基金出现有史以来最大的单周资金流出，投资者因担心关税引发的市场动荡将打击美国经济而全面抛售公司债券。高收益债券基金和杠杆贷款基金分别遭遇了 96 亿美元和 65 亿美元的历史性单周资金流出。在市场预期美联储将被迫比预期更早降息之际，贷款市场正受到资金外流的冲击，而一批信贷投资者可能正寻求在动荡中增加其投资组合的流动性。另一方面，根据 LSEG Lipper 的数据，美国公债基金在同一周获得创纪录的 125 亿美元资金流入。经济学家预警通胀压力：关税影响或在夏季推动物价飙升。经济学家表示，美国总统特朗普的关税措施和由此引发的贸易战将在夏季转化为更高的消费者价格。穆迪首席经济学家 Mark Zandi 表示：“我猜测，到 5 月，或者是 6、7 月，通胀统计数据看起来会非常难看。” 关税是一种进口税，由美国企业支付。经济学家表示，进口商至少会将一部分较高的成本转嫁给消费者。虽然经济学家们在争论关税将带来一次性还是更持久的影响，但消费者的钱包将受到冲击是毋庸置疑的。根据耶鲁预算实验室对周三宣布的关税政策的分析，消费者将在 “短期内” 失去 4400 美元的购买力 (分析没有具体说明时间范围)。<h2 id="2zr11tu46">个股消息</h2>富国银行 (WFC.US) Q1 业绩：费用与信贷损失拨备优于预期，关税不确定性拖累贷款需求。富国银行在第一季度成功控制费用，且信贷损失拨备低于分析师预期，但由于关税不确定性影响美国经济前景，贷款需求有所减弱。非利息费用同比下降 3.1% 至 139 亿美元，优于市场预期，因首席执行官查理·沙夫 (Charlie Scharf) 持续推进成本削减计划。然而，这家总部位于旧金山的银行净利息收入 (NII，即贷款收益与存款成本之差) 为 115 亿美元，低于预期的 118 亿美元。富国银行维持全年指引不变，仍预计净利息收入增长 1% 至 3%。贝莱德 (BLK.US) 营收同比增长 12%，达到 53 亿美元。贝莱德今年第一季度其投资基金仅吸引 830 亿美元客户资金，这一数字显著低于市场预期。而就在该季度结束数日后，特朗普总统宣布的关税政策引发股债市场剧烈震荡。贝莱德周五在一份声明中表示，投资者当季向交易所交易基金 (ETF) 注资 1070 亿美元，向固定收益产品投入 380 亿美元。但其长期投资基金净流入规模未达分析师 1050 亿美元的平均预期。其他数据显示，贝莱德当季经调整后每股收益同比增长 15% 至 11.30 美元，超越分析师 10.11 美元的平均预测。营收同比增长 12%，达到 53 亿美元。特朗普新政波搅动市场，摩根大通 (JPM.US) Q1 股票交易收入破纪录。财报显示，摩根大通 Q1 营收 460 亿美元，同比增长 9.7%，超出市场预期;非公认会计准则下每股收益为 4.91 美元，高于预期的 4.64 美元。小摩股票市场收入增长 48%，至 38.1 亿美元，远超分析师预期，并打破该行四年前创下的股票交易收入纪录。不过，其 CEO 杰米·戴蒙对美国经济前景持谨慎态度。摩根士丹利 (MS.US) 一季度利润营收双增长。摩根士丹利近日公布了 2024 年第一季度财报，受市场波动加剧客户活动影响，交易员实现盈利，推动公司利润显著增长。截至 3 月 31 日的三个月内，摩根士丹利净利润达 43 亿美元，即每股收益 2.60 美元，较去年同期的 34 亿美元 (每股 2.02 美元) 大幅增长。财报显示，一季度摩根士丹利总营收增至 177 亿美元，高于去年同期的 151 亿美元。业绩公布后，其股价在盘前交易中上涨 1.9%。特斯拉 (TSLA.US) 在华停售 Model S 和 Model X 新车。特斯拉在中国的网站取消了 Model S 和 Model X 电动汽车的 “订购新车” 选项，这两款车都是进口的， 就在几天前，中国将美国商品的关税提高到 84%，以反击美国升级对华关税的做法。据报道，截至 3 月底，特斯拉中国官网曾为这两款车型提供立即订购选项，但这一选项已于周五被移除。现有库存，例如售价 75.99 万元人民币 (约合 10.38 万美元) 的白色 Model S，仍可购买。油价持续疲软，英国石油 (BP.US) 发布业绩预警，料债务大增。总部位于英国的能源巨头英国石油公司 (BP.US) 在最新发布的业绩预警声明中表示，第一季度债务大幅增加，对于这家努力扭转财务状况的英国能源巨头来说可谓是又一个挫折。并且在该期间由于油价走势疲软叠加公司的整体上游产量下降，加之天然气交易表现比预期疲弱得多。这家英国能源巨头周五警告称，预计净债务较前一季度大幅增长约 40 亿美元，主要归因于经营资金大幅增加，同时国际油价疲软，石油与天然气产量显著下降。英国石油表示，整体产量下降大部分源于天然气产量减少，这对正重新聚焦化石燃料核心业务的公司而言令投资者们感到非常失望。<h2 id="rxsw3f3sg">重要经济数据和事件预告</h2>北京时间 20:30：美国 3 月 PPI 年率 (%)。北京时间 22:00：美国 4 月密歇根大学消费者信心指数初值。次日北京时间凌晨 01:00：美国截至 4 月 11 日当周全美钻井总数 (口)。北京时间 22:00:2025 年 FOMC 票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话。北京时间 23:00：FOMC 永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景和货币政策发表讲话。次日北京时间凌晨 03:30：CFTC 公布周度持仓报告。

4 月 11 日美股三大股指期货齐涨，道指期货涨 0.25%，标普 500 指数期货涨 0.35%，纳指期货涨 0.43%。德国 DAX 指数跌 1.46%，英国富时 100 指数涨 0.52%。桥水基金创始人达利欧警告称，关税风波损害美国可靠性声誉，投资者经历 “创伤、震惊或恐惧”。他指出美元走软及美债交易情况值得关注，并表示债务的基本供需是他最担心的问题。

- 美股三大股指期货齐涨，德国 DAX 指数跌 1.46%。  
- 达利欧警告关税风波损害美国可靠性，债务供需成关注焦点。  
- BMO Capital 下调标普 500 指数目标至 6100 点，历史性撤资潮袭来。  

美股前瞻 | 大摩、小摩等银行股掀开 Q1 财报季帷幕