摩根大通 Q1 净利润同比增 9%，戴蒙警告：美国经济 “相当动荡” | 财报见闻

摩根大通一季度营收和净利润双双好于市场预期，股票交易收入大增 48% 创历史新高。尽管业绩表现亮眼，摩根大通 CEO 杰米·戴蒙仍对美国经济发出了严厉警告。

戴蒙在财报声明表示，美国经济面临 “相当动荡” 的局面，“我们继续认为在当前环境下保持过剩资本和充足流动性是审慎之举”。摩根大通为未来贷款损失准备的拨备比去年同期增加了 75%，表明这家美国最大投行预计借款人将面临更多困难。

4 月 11 日美股盘前，摩根大通公布一季度财报。以下为核心要点：

• 收入情况：一季度管理收入达到 460 亿美元，好于市场预期的 443.9 亿美元，同比增长 8%。其中，净利息收入为 234 亿美元，同比小幅增长 1%，而非利息收入则大幅增长 17% 至 226 亿美元。
• 盈利能力：第一季度净利润 146 亿美元，超过分析师预期的 136 亿美元，同比增长 9%；每股收益达 5.07 美元，同比增长 14%。
• 业务亮点：股票交易收入大增 48%，创历史新高；投行业务费用同比增长 12%；资产管理业务净流入 900 亿美元；信用卡收入增长 12%。
• 资本状况：CET1 比率达 15.4%，远高于监管要求；手持现金和可变现证券 1.5 万亿美元；账面价值每股 119.24 美元，同比增长 12%；
• 股东回报：一季度股东回报率 (ROE) 为 18%，有形股本回报率 (ROTCE) 保持在 21%，一季度回购 71 亿美元股票，宣布股息增加 12%。
• 资产管理规模：管理资产规模达 4.1 万亿美元（同比增长 15%），净流入达 900 亿美元。
• 信贷状况：信贷成本为 33 亿美元，净冲销增加至 23 亿美元，准备金净增加 9.73 亿美元。贷款 1.36 万亿美元，预估 1.35 万亿美元，总存款 2.50 万亿美元，剩余 2.42 万亿美元。
• 业绩展望：维持全年支出约为 950 亿美元的预期不变，预计本财年净利息收入约为 945 亿美元，略高于此前预计的 940 亿美元。

摩根大通美股盘前一度涨近 3%，今年以来股价累计下跌逾 5%。

固定收益交易业务收入增长 8%，达 58 亿美元。投行费用同比增长 12%，达 22 亿美元，增幅低于摩根大通在 2 月中旬预测的中十位数增长，因为同样推动交易业务的市场波动也给并购和新股上市带来了冷却效应。

Dimon 表示，投行客户 “在市场波动性增加的情况下变得更加谨慎”。

消费与社区银行 (CCB) 业务表现相对疲软，一季度净利润为 44.25 亿美元，同比下降 8%。

特别值得注意的是，信用卡净冲销率升至 3.58%，这是近期发放的信用额度逐渐成熟的结果，可能预示着消费者财务健康状况开始出现裂痕。

银行业务和财富管理收入同比下降 1%，主要受到存款余额下降和利息收入减少的影响，但这一下滑被财富管理业务的资产管理费增长所部分抵消。消费者信贷业务的信贷损失准备金增加也值得关注，反映出银行对未来经济环境的谨慎态度。

资产与财富管理 (AWM) 业务继续表现强劲，一季度净利润同比增长 23% 至 15.83 亿美元。

这一增长主要得益于管理费的增加，反映了强劲的净资金流入和较高的市场水平。管理资产规模达到 4.1 万亿美元，同比增长 15%，客户资产总额达到 6.0 万亿美元，同样增长 15%。

摩根大通在资本管理方面继续保持谨慎态度。

一季度信贷成本为 33 亿美元，其中净冲销 23 亿美元，较去年同期增加 3.76 亿美元，主要来自信用卡业务；准备金净增加 9.73 亿美元，主要反映了加权平均宏观经济前景的变化。

然而，该行依然保持充足的资本缓冲，CET1 资本比率为 15.4%，远高于监管要求，并持有 1.5 万亿美元的现金和可变现证券。

该银行季度核销率——标记为无法收回的贷款部分——为 23 亿美元，同比增长 19%。信贷质量在新冠疫情期间政府刺激计划导致的创纪录低贷款损失阶段后有所恶化。

值得注意的是，摩根大通为潜在贷款损失计提了 33 亿美元的准备金，比去年同期高出 75%。

摩根大通还增提了 9.73 亿美元的信贷损失准备金，包括批发业务 5.49 亿美元和消费业务 4.41 亿美元，这表明摩根大通正在为可能的经济下滑做准备。

摩根大通 CEO 杰米·戴蒙在财报中对经济前景表达了谨慎态度。他指出：

经济面临相当大的动荡（包括地缘政治因素），既有税制改革和放松监管等潜在积极因素，也有关税和 “贸易战”、持续的黏性通胀、高财政赤字以及仍然相当高的资产价格和波动性等潜在负面因素。

值得注意的是，戴蒙强调了银行在动荡环境中保持 “堡垒式资产负债表” 的重要性：

“我们认为在当前环境中保持超额资本和充足流动性是审慎的做法。” 这一表态表明，尽管市场表现强劲，摩根大通仍在为潜在的经济不确定性做好准备。

在周一发布的年度致股东信中，戴蒙表示关税可能推高通胀并减缓增长，但是否引发衰退仍尚未可知。在周三上午接受 FOX 商业频道采访时（即特朗普宣布 90 天暂停前），戴蒙则表示认为经济衰退很可能发生，上周摩根大通经济学家将全球衰退概率上调至 60%。

与此同时，其他华尔街 CEO 周五也提到了与特朗普贸易战相关的持续动荡。

贝莱德首席执行官 Larry Fink 在一份声明中表示：

对市场和经济未来的不确定性和焦虑正主导着客户对话。我们之前也见过类似这样的时期，当政策和市场发生重大结构性转变时——比如金融危机、新冠疫情以及 2022 年飙升的通胀。

纽约梅隆银行总裁兼 CEO Robin Vince 表示：

展望未来，我们已准备好应对广泛的宏观经济和市场情景，因为运营环境的前景变得更加不确定。