投资者在努力预测美国总统特朗普变幻莫测的政策之际，华尔街银行在第一季度创下了交易纪录。但当业内领袖展望未来时，他们并没有太好的答案，对前景也鲜有乐观情绪。在三大美国银行于周五率先发布行业财报时，“不确定性”、“未知数” 和 “动荡” 等词反复出现。摩根大通（JPMorgan Chase &amp; Co.）掌门人、华尔街最有影响力的人物之一杰米·戴蒙（Jamie Dimon）周五警告全球经济可能面临 “风暴之海”，并表示美债市场可能出现 “小风波”，导致美联储不得不出手干预。
<h2>戴蒙：挺过 “风暴之海”，保证充足资本和流动性很重要</h2>
在周一发布的年度致股东信中，戴蒙表示关税可能推高通胀并减缓增长，但是否引发衰退仍尚未可知。在周三上午接受媒体采访时（即特朗普宣布 90 天暂停前），戴蒙则表示认为经济衰退很可能发生。
而在财报电话会议上，戴蒙表示，现在不仅仅是经济状况变得模糊和不可预测，还有更重大的问题，那就是西方的经济和军事联盟是否还能维持下去。
值得注意的是，戴蒙强调了银行在动荡环境中保持 “堡垒式资产负债表” 的重要性：作为美国最大的贷款机构，摩根大通让分析师感到意外的是，他们为不良贷款储备了 9.73 亿美元——比分析师预估的多了 40% 以上。戴蒙表示，该公司持有的资本超过了监管要求，拥有充足的流动性，
<blockquote>
“我们认为在当前环境中保持超额资本和充足流动性是审慎的做法。”
“我们可以挺过任 ‘风暴之海’（stormy seas）”。
“也许我们下个季度再做这个电话会议时，就不需要猜来猜去了。”
</blockquote>
根据财报，摩根大通、富国银行（Wells Fargo &amp; Co.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）都超出了盈利预期，但随后又描述了消费者和企业的紧张行为。
媒体报道，特朗普混乱的关税政策以及缩减甚至关闭政府机构的努力，引发了人们对贸易、通胀、失业和潜在衰退的担忧。银行高管表示，企业正在暂停扩张，包括华尔街投行处理的利润丰厚的并购业务。
戴蒙在财报中对经济前景表达了谨慎态度。他指出：
<blockquote>
经济面临相当大的动荡（包括地缘政治因素），既有税制改革和放松监管等潜在积极因素，也有关税和 “贸易战”、持续的黏性通胀、高财政赤字以及仍然相当高的资产价格和波动性等潜在负面因素。
</blockquote>
戴蒙预计，未来几周，很多大公司在公布第一季度财报时，可能会取消盈利指引。他观察到，企业在招聘以及并购方面都出现了停滞。“人们必须适应这种全新的环境，”
<blockquote>
“据说，很多人因为这个原因而不行动了。他们选择观望。这影响了并购，影响了中小企业的并购，影响了人们的招聘计划。”
</blockquote>
当分析师 Mike Mayo 问戴蒙，如果像摩根大通这样拥有大量国际业务的美国公司，是否需要担心自己会在贸易战中被卷入漩涡时，戴蒙回答：
<blockquote>
“我们肯定会成为靶心，这就是将要发生的事情。没关系。”
</blockquote>
不过戴蒙指出，美国消费者目前依然健康，但最近的消费更趋谨慎。人们正在抢购一些商品，以应对关税带来的涨价，但该行也观察到消费者在机票等支出上有所减少。
<h2>债市将出现 “小风波”，美联储恐不得不干预</h2>
戴蒙表示，他预计美国国债市场将会出现一次 “小风波（kerfuffle）”，而这将促使美联储不得不出手干预。
<blockquote>
“受所有规则和监管的影响，美债市场将出现一场小风波，等到这种情况发生，美联储将会介入——但他们会等到 ‘稍微有些恐慌’ 之后才出手。”
</blockquote>
长期美债的收益率本周出现大幅攀升。周五，投资者持续抛售美债，10 年期美国国债收益率——这也是衡量企业债、抵押贷款等融资成本的重要基准——一度上涨 16 个基点，接近 4.6%，随后略有回落。30 年期美国国债收益率最高也上涨了 12 个基点，逼近 5%，之后同样有所回落。
分析认为，这种走势不仅让美国国债作为避险资产的吸引力遭受质疑，还引发了市场担忧——对冲基金和其他投资者可能正在抛售两类广受欢迎的杠杆交易头寸：一类是现货国债和期货之间的价差交易，另一类是国债收益率和掉期利率之间的利差交易。
回顾 2020 年 3 月，随着新冠疫情在全球爆发，美国国债市场一度陷入瘫痪，大量投资者迅速平仓。当时，美联储被迫干预，承诺购买数万亿美元的债券，并向回购市场提供紧急资金。戴蒙表示，如果不修改相关银行监管规则，这种情况未来仍有可能重演。
<blockquote>
“当市场极度波动、利差极大且国债市场流动性很低时，所有其他资本市场都会受到影响，这正是我们需要改革规则的原因，而不是为了银行的利益。”
</blockquote>
外界猜测，特朗普政府下一步可能推动的监管改革之一，就是将美国国债从银行的补充杠杆率（SLR）计算中剔除，允许银行在不影响核心资本比率的情况下，大量买入国债。
不过，戴蒙指出，问题不仅仅出在 SLR 上。他列举了一系列 “存在严重缺陷” 的监管规则，认为这些都需要改革，才能让银行在市场中扮演更积极的中介角色。
<blockquote>
“如果这些改革能够推进，利差会收窄，市场上的活跃交易者也会增多，如果改革无法推进，那美联储就不得不出面干预，而我认为这是一种非常糟糕的政策选择。”
</blockquote>

摩根大通

戴蒙表示，关税导致的经济风波让银行保持超额资本和充足流动性十分重要。他预计，未来几周，很多大公司在公布第一季度财报时可能会取消盈利指引。他观察到，企业在招聘以及并购方面都出现了停滞。戴蒙还预计美国国债市场将会出现一次 “小风波”，而这将促使美联储不得不出手干预。

- 华尔街银行第一季度交易创纪录，但前景不乐观。  
- 摩根大通首席执行官戴蒙警告全球经济面临动荡，强调保持充足资本的重要性。  
- 他预计美债市场将出现小风波，美联储可能需干预以应对市场波动。  

摩根大通掌门人示警：全球经济面临 “风暴之海”，美债 “小风波” 或致美联储出手干预