<p>美国政府正试图颠覆与中国的全球供应链，针对从中国进口到美国的商品征收接近 150% 的关税。跨国公司正被卷入其中。<strong>苹果</strong>（AAPL 3.95%）可能是受影响最严重的公司。</p>
<p>不仅因为这家智能手机和电脑品牌是中国制造和电子组装的巨大用户，每年还向中国市场销售价值数十亿美元的产品。这些产品的销售可能因中国政府的报复而面临风险。</p>
<p>毫不奇怪，苹果股票因这一消息暴跌 27%，从历史高点回落。但痛苦可能远未结束。以下是关税如何影响苹果的业务，以及股票在 2025 年剩余时间内可能的走势。</p>
<h2>更昂贵的 iPhone</h2>
<p>苹果一直在努力多元化其全球供应链，但仍然在很大程度上依赖中国来生产 iPhone。为了将这些产品通过现有的生产线带入美国，苹果需要支付 150% 的附加费，除非该税收被免除。这可能对苹果的单位成本产生严重影响。</p>
<p>《华尔街日报》对关税如何影响苹果的 iPhone 成本进行了估算。估计一部 iPhone 的生产成本为 550 美元。按照 54% 的关税——对中国进口的原始提议增加，苹果现在需要支付 850 美元才能将 iPhone 带到美国。再加上新征收的关税，每部手机的费用将超过 1,000 美元。</p>
<p>这对苹果来说是个问题。自从 iPhone 生产规模扩大以来，苹果的综合运营利润率一直保持在 25%，在电子制造商中名列前茅。这是因为它可以以一半的价格生产 iPhone 并将其出售给客户。如今，你可以以 1,000 美元的价格购买一部新 iPhone，某些型号的价格更高，某些则稍低。如果苹果想在关税下维持相同的单位经济，它将不得不将新 iPhone 的价格提高到 1,500 美元，基于这些新的中国关税。</p>
<p>现有的客户群能承担这样的升级吗？我对此表示怀疑。我猜测，售价上涨 500 美元将导致新 iPhone 的需求骤降。许多客户会推迟升级，尤其是因为新 iPhone 目前与之前版本的升级幅度很小。这对苹果来说是个糟糕的局面，可能会看到需求崩溃，而利润率收紧将严重影响其盈利能力。</p>
<h2>缓慢的供应链和停滞的收入</h2>
<p>等等，苹果不能在其他地方生产 iPhone 吗？当然可以。但成本是多少呢？首先，移动供应链并在其他亚洲国家，甚至拉丁美洲复制它们将需要很多年。过去几年，苹果一直致力于将部分生产转移到印度和越南，但这仍然只是其生产来源的一小部分。这也不会便宜。</p>
<p>将生产迁回美国在技术上是一个选项，但这将需要更长的时间，并导致更高的售价，因为美国工人支付的工资很高。此外，苹果仍然需要为原材料的进口支付关税。这不是一个选项，除非你认为人们会愿意支付 5,000 美元的 iPhone。</p>
<p>即使在这些变化之前，苹果的收入也在停滞。自 2021 年底以来几乎没有增长，目前唯一的增长引擎是利润率扩张。这种利润率扩张即将逆转。如果这些对中国的关税没有被撤回，苹果的 1260 亿美元运营收入将在未来 12 个月内开始下降。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d195457e132239fcbf410528d6dce246.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d195457e132239fcbf410528d6dce246.png"/></p>
<p>AAPL 市盈率数据来自 YCharts。</p>
<h2>苹果股票的下一步走向</h2>
<p>正如你所看到的，苹果的业务面临着巨大的风险。你可能认为这意味着苹果的股票以极低的市盈率交易以抵消这种风险。这是合乎逻辑的，但不正确。</p>
<p>奇迹般地——或者说令人恐惧的是——苹果股票的市盈率（P/E）仍然为 30。这远高于 <strong>标准普尔 500</strong> 的平均水平和长期市场平均水平的 15 到 20。请记住，苹果的收益预计将在今年下降，这将导致其市盈率进一步上升。在最坏的情况下，其前瞻市盈率可能超过 50。</p>
<p>在我看来，这使得苹果股票极度高估。我预测，除非这些关税完全撤回，否则在 2025 年苹果股东将面临更多痛苦。</p>

苹果

<p>苹果的股票因即将对中国进口商品征收接近 150% 的新关税而暴跌 27%，这对其生产成本产生了重大影响。制造一部 iPhone 的成本可能从 550 美元上升到超过 1000 美元，这可能迫使苹果将价格提高到 1500 美元，从而可能减少需求。尽管苹果努力多元化供应链，但转移生产需要数年时间并且会产生高昂的成本。由于收入停滞和营业收入下降，苹果的股票在市盈率为 30 的情况下仍然被高估，这暗示如果关税不被取消，2025 年可能会进一步下跌</p>

<p>The United States government is trying to upend global supply chains with China, slapping a tariff rate approaching 150% as of this writing on imports from China into the U.S. Multinational corporations are getting caught in the middle. <strong>Apple</strong>(AAPL 3.95%) may be the company with the worst exposure.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国政府正试图颠覆与中国的全球供应链，针对从中国进口到美国的商品征收接近 150% 的关税。跨国公司正被卷入其中。<strong>苹果</strong>（AAPL 3.95%）可能是受影响最严重的公司。</p>
</div><p>Not only is the smartphone and computer brand a huge user of Chinese manufacturing and electronics assembly, it also sells billions of dollars' worth of products into the Chinese market every year. The sale of these products may be at risk due to retaliation from the Chinese government.</p>
<div class="lb-trans"><p>不仅因为这家智能手机和电脑品牌是中国制造和电子组装的巨大用户，每年还向中国市场销售价值数十亿美元的产品。这些产品的销售可能因中国政府的报复而面临风险。</p>
</div><p>Unsurprisingly, Apple stock has crashed 27% from all-time highs on this news. But the pain may be far from over. Here's how tariffs could affect Apple's business, and where the stock could move through the rest of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>毫不奇怪，苹果股票因这一消息暴跌 27%，从历史高点回落。但痛苦可能远未结束。以下是关税如何影响苹果的业务，以及股票在 2025 年剩余时间内可能的走势。</p>
</div><h2>More expensive iPhones</h2>
<div class="lb-trans"><h2>更昂贵的 iPhone</h2>
</div><p>Apple has worked to diversify its global supply chain, but still greatly utilizes China to build its iPhones. In order to bring these products into the United States using existing manufacturing lines, Apple will need to pay a 150% surcharge on these imports, unless the levy is waived. That could have some ugly ramifications for Apple's unit costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>苹果一直在努力多元化其全球供应链，但仍然在很大程度上依赖中国来生产 iPhone。为了将这些产品通过现有的生产线带入美国，苹果需要支付 150% 的附加费，除非该税收被免除。这可能对苹果的单位成本产生严重影响。</p>
</div><p><em>The Wall Street Journal</em> made some estimates of how tariffs could affect the cost of an iPhone for Apple. It was estimated that an iPhone previously cost $550 to build. With a 54% tariff -- the original proposed increase on Chinese imports -- an iPhone will now cost Apple $850 to bring to America. Add on the newly minted tariffs, and you are getting a bill of well over $1,000 per phone.</p>
<div class="lb-trans"><p>《华尔街日报》对关税如何影响苹果的 iPhone 成本进行了估算。估计一部 iPhone 的生产成本为 550 美元。按照 54% 的关税——对中国进口的原始提议增加，苹果现在需要支付 850 美元才能将 iPhone 带到美国。再加上新征收的关税，每部手机的费用将超过 1,000 美元。</p>
</div><p>This presents a problem for Apple. Ever since iPhone production scaled up, Apple has sported a consolidated operating margin of 25%, best in class for an electronics manufacturer. That is because it could make an iPhone for half of what it sold it to customers for. Today, you can buy a new iPhone for $1,000, with some models costing more and some a little less. If Apple wants to maintain its same unit economics under the tariffs, it will have to raise the price of a new iPhone to $1,500 based on these new Chinese tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>这对苹果来说是个问题。自从 iPhone 生产规模扩大以来，苹果的综合运营利润率一直保持在 25%，在电子制造商中名列前茅。这是因为它可以以一半的价格生产 iPhone 并将其出售给客户。如今，你可以以 1,000 美元的价格购买一部新 iPhone，某些型号的价格更高，某些则稍低。如果苹果想在关税下维持相同的单位经济，它将不得不将新 iPhone 的价格提高到 1,500 美元，基于这些新的中国关税。</p>
</div><p>Can its existing customer base afford this upgrade? I doubt it. My hunch is that a $500 increase in selling prices will lead to cratering demand for new iPhones. Many customers will delay upgrades, especially since new iPhones currently come with minimal upgrades from previous versions. This is an ugly situation for Apple, which could see collapsing demand with tightening margins that could drastically affect its earnings power.</p>
<div class="lb-trans"><p>现有的客户群能承担这样的升级吗？我对此表示怀疑。我猜测，售价上涨 500 美元将导致新 iPhone 的需求骤降。许多客户会推迟升级，尤其是因为新 iPhone 目前与之前版本的升级幅度很小。这对苹果来说是个糟糕的局面，可能会看到需求崩溃，而利润率收紧将严重影响其盈利能力。</p>
</div><h2>Slow-moving supply chains and stagnant revenue</h2>
<div class="lb-trans"><h2>缓慢的供应链和停滞的收入</h2>
</div><p>Wait, can't Apple just make its iPhone somewhere else? Sure, it can. But at what cost? First, it will take many years to move supply chains and replicate them in other Asian countries, or perhaps even in Latin America. Apple has aimed to move some of its production to India and Vietnam over the last few years, but that still remains a small sliver of its production sourcing. This will not be cheap, either.</p>
<div class="lb-trans"><p>等等，苹果不能在其他地方生产 iPhone 吗？当然可以。但成本是多少呢？首先，移动供应链并在其他亚洲国家，甚至拉丁美洲复制它们将需要很多年。过去几年，苹果一直致力于将部分生产转移到印度和越南，但这仍然只是其生产来源的一小部分。这也不会便宜。</p>
</div><p>Moving production back to the United States is technically an option, but this would take much longer and lead to higher selling prices due to the high manufacturing wages paid to laborers in the U.S. Plus, Apple would still have to pay tariffs on imports of raw materials. This isn't an option, unless you think people will willingly pay for $5,000 iPhones.</p>
<div class="lb-trans"><p>将生产迁回美国在技术上是一个选项，但这将需要更长的时间，并导致更高的售价，因为美国工人支付的工资很高。此外，苹果仍然需要为原材料的进口支付关税。这不是一个选项，除非你认为人们会愿意支付 5,000 美元的 iPhone。</p>
</div><p>Even before these changes, Apple's revenue was stagnating. It has barely grown since the end of 2021, with profit margin expansion the only growth engine at the moment. This margin expansion is about to reverse course. Apple's $126 billion in operating income will start falling over the next 12 months if these tariffs on China are not rolled back.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使在这些变化之前，苹果的收入也在停滞。自 2021 年底以来几乎没有增长，目前唯一的增长引擎是利润率扩张。这种利润率扩张即将逆转。如果这些对中国的关税没有被撤回，苹果的 1260 亿美元运营收入将在未来 12 个月内开始下降。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d195457e132239fcbf410528d6dce246.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/d195457e132239fcbf410528d6dce246.png"/></p>
<p>AAPL PE Ratio data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>AAPL 市盈率数据来自 YCharts。</p>
</div><h2>Where Apple stock is headed next</h2>
<div class="lb-trans"><h2>苹果股票的下一步走向</h2>
</div><p>As you can see, there is a ton of risk to Apple's business right now. You might think this means Apple's stock is trading at a dirt chip earnings multiple to counteract this risk. Logical, but incorrect.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如你所看到的，苹果的业务面临着巨大的风险。你可能认为这意味着苹果的股票以极低的市盈率交易以抵消这种风险。这是合乎逻辑的，但不正确。</p>
</div><p>Miraculously -- or perhaps frighteningly -- Apple stock still trades at a price-to-earnings ratio (P/E) of 30. This is well above the <strong>S&amp;P 500</strong> average and the long-term market average of 15 to 20. Remember, Apple's earnings are lining up to fall this year, which will lead its P/E ratio to climb even higher. Its forward P/E ratio may be above 50 in a worst-case scenario.</p>
<div class="lb-trans"><p>奇迹般地——或者说令人恐惧的是——苹果股票的市盈率（P/E）仍然为 30。这远高于 <strong>标准普尔 500</strong> 的平均水平和长期市场平均水平的 15 到 20。请记住，苹果的收益预计将在今年下降，这将导致其市盈率进一步上升。在最坏的情况下，其前瞻市盈率可能超过 50。</p>
</div><p>In my view, this makes Apple stock radically overvalued. I predict more pain for Apple shareholders in 2025 unless these tariffs are completely walked back.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看来，这使得苹果股票极度高估。我预测，除非这些关税完全撤回，否则在 2025 年苹果股东将面临更多痛苦。</p>
</div>

Apple Stock's 27% Crash: Here's Where I Predict It Will Trade Next

- 美国政府对中国进口商品征收近 150% 的关税，影响全球供应链。  
- 苹果公司面临成本上升，iPhone 价格可能涨至 1500 美元，需求恐下降。  
- 如果关税不撤回，苹果的营业收入将在未来 12 个月内下降。

苹果股票暴跌 27%：我预测它接下来会交易的价格区间