贸易战威胁高奢消费，LVMH 一季度营收不增反降，核心业务收入超预期下降 5% 丨财报见闻

欧洲奢侈品巨头的一季度财报季未能开门红。全球最大奢侈品集团 LVMH 一季度总收入不增反降，核心业务收入超预期下滑。贸易战的威胁不仅影响普通消费者，也让高档奢侈品的买家们开始谨慎消费，这是 LVMH 传来的警报信号。

当地时间 4 月 14 日周一，总部位于法国的 LVMH 集团公布，2025 年第一季度公司总营业收入为 203.11 亿欧元，低于分析师预期的 211.4 亿欧元。

一季度 LVMH 凭借集团内部现有资源、而非外部收购的有机营收下降 3%。在去年有机营收意外保持增势、增长 1% 后，有机营收转为负增长，而分析师预期增长 1.1%。

财报公布后的业绩电话会上，LVMH 管理层表示，集团将考虑涨价，应对美国的关税。正设法控制 G&A（管理及行政费用），拥有调整市场营销成本的空间。对于美国总统特朗普宣布将暂缓 90 天实行部分关税，集团感到茫然。

分业务看，一季度 LVMH 的核心业务——时装与皮具超预期下滑，降幅为去年的五倍，远超分析师预期。去年增长最高的第二大业务精品零售也转为有机营收增长。

细分业务数据如下：

时装和皮具：一季度时装和皮具业务营收 101.08 亿欧元，有机营收下降 5%，分析师预期下滑 0.55%，2024 年全年和四季度的有机营收均下降 1%。

精品零售：一季度精品零售业务收入 41.89 亿欧元，有机营收下降 1%，2024 年有机营收增长 6%。

手表和珠宝：一季度手表和珠宝业务收入 24.82 亿欧元，有机营收零增长，2024 年有机营收下降 2%。

香水与化妆品：一季度香水与化妆品收入 21.78 亿欧元，有机营收下降 1%，2024 年有机营收增长 4%。

酒类：一季度红酒与烈酒业务收入 13.05 亿欧元，有机营收下降 9%，2024 年有机营收下降 8%。

分市场看，一季度 LVMH 在欧洲市场的收入保持正增长，去年同比零增长的美国市场一季度有机收入下滑 3%，而分析师预期增长 1.19%，一季度在日本市场也转为负增长，LMVH 称，这是因为基数效应。去年一季度的收入得到中国游客赴日消费的强劲增长支持。

同时，在贡献 LVMH 集团收入最多的市场——包括中国在内的其他亚洲地区，有机营收未能缓和两位数的下滑势头。包括中国在内，一季度在日本以外亚洲地区的有机营收下降 11%，降幅持平去年水平，降幅是分析师预期的两倍多，分析师预期下降 4.69%。

财报公布后，LVMH 美股粉单跌幅迅速扩大，美股早盘尾声时刷新日低至 109.9 美元，日内跌近 9.4%，最终收跌 6.2%。