美联储：美国 3 月短期通胀预期创 18 个月新高，长期通胀预期意外下降

周一，据美国纽约联储公布的最新调查数据，美国 3 月一年期通胀预期创 18 个月新高，中长期通胀预期均稳定。

美国 3 月一年期通胀预期上升至 3.58%，创 2023 年 9 月以来的最高，前值为 3.13%。3 月三年期通胀预期持稳于 3%，五年期通胀预期从 3.0% 降至 2.9%。

值得注意的是，当前纽约联储的调查与密歇根大学的调查相矛盾。纽约联储的调查显示短期通胀预期为 3.6%，仅创 18 个月新高，中长期通胀预期均稳健；而密歇根的这一调查显示，1 年通胀预期飙升至 6.7%，创 1981 年 11 月以来新高，5 年通胀预期达到 4.4%，为 1991 年 6 月以来的最高。

尽管纽约联储的最新数据大大缓解了市场对滞胀的担忧，但也突显了美国经济放缓甚至彻底衰退的可能性。具体来说，失业、失业概率和工资增长预期均出现恶化，而家庭收入增长预期也有所下降。家庭对未来一年自身财务状况和信贷可得性的预期也更加悲观。此外，对美股的预期下降，达到自 2022 年 6 月以来的最低水平。

劳动力市场方面：

人们对未来一年中位数收入增长预期下降 0.2 个百分点至 2.8%，与过去 12 个月的平均值持平。

3 月失业恐慌情绪创新冠疫情以来最严重程度。当月平均失业率预期，即一年后美国失业率上升的可能性，环比上升 4.6 个百分点，至 44.0%，为 2020 年 4 月以来的最高。

未来 12 个月内失业的感知概率上升了 1.6 个百分点至 15.7%，为 2024 年 3 月以来的最高水平。其中，年收入低于 5 万美元的受访者增幅最大。

未来 12 个月内主动离职的平均概率上升 0.4 个百分点至 18.0%，但仍远低于过去 12 个月 19.7% 的平均水平。

家庭财务状况的情况更为严峻，与一年前相比，家庭当前财务状况的感知略有恶化，表示比一年前更差的家庭比例增加。对未来一年财务状况的预期在 3 月也出现恶化：

预计一年后财务状况会变差的家庭比例上升至 30%，为自 2023 年 10 月以来的最高水平。

3 月份人们对家庭收入一年期预期增长率中值下跌 0.3 个百分点，至 2.8%，为 2021 年 4 月以来的最低，低于过去 12 个月 3.0% 的平均值。下降最明显的是仅具高中学历者和年收入低于 5 万美元的家庭。

家庭支出增长的中位数预期下降 0.1 个百分点至 4.9%。

对未来信贷可得性的预期也恶化，更多受访者预期未来一年内更难获得信贷。

未来三个月内错过最低还款的平均感知概率下降 1.0 个百分点至 13.6%，略高于过去 12 个月 13.4% 的平均值。

对于当前收入水平下未来一年税负变化的中位数预期下降 0.2 个百分点至 3.2%。

未来 12 个月储蓄账户平均利率会上升的平均感知概率上升 0.7 个百分点至 26.1%。

调查还显示，人们对美国股价在未来 12 个月会上涨的平均感知概率下降 3.2 个百分点至 33.8%，为自 2022 年 6 月以来的最低水平。

最新的迹象显示 DOGE 正在发挥作用。未来一年美国政府债务增长的中位数预期下降 0.4 个百分点至 4.6%，为自 2013 年 6 月该数据系列开始以来的最低水平。

美联储的调查数据公布后，美债收益率短线下挫：

• 美国 10 年期国债收益率短线下挫将近 4 个基点，逼近 4.4%，日内跌幅重新扩大至将近 9 个基点。
• 两年期美债收益率打破日内稍早在 3.94%-3.9% 附近的 “低位横盘震荡” 状态，于美联储通胀预期调查结果发布后跳水 3 个基点，刷新日低至 3.8659%，日内整体跌幅扩大至 9 个基点。