特朗普关税冲击下，美国高收益债发行停滞，企业融资困境加剧

关税带来的市场不确定性，导致了高收益债市场的冻结，风险较高的公司融资变得非常困难。

4 月 15 日，据《金融时报》报道，特朗普关税导致高收益债市（垃圾债市）“冻结”，因为担心衰退和市场不稳定，投资者开始回避风险，流动性变得更加紧张，低评级的公司很难卖债，发行量骤降。

LSEG 数据显示，本月迄今仅发行了 130 亿美元的高收益债券和贷款，远低于 2021 年以来 525 亿美元的月均水平。高收益债券市场冻结的另一个迹象是，花旗集团已暂停通过传统债务管理人筹集超过 20 亿美元高收益债券和贷款的努力，这些资金原计划为私募股权公司 Patient Square Capital 收购牙科和兽医健康公司 Patterson Companies 提供资金。

投资者的态度是，即使利息再高，我也想等市场稳定再说。Shenkman 资管公司信贷主管 Bob Kricheff 表示：

“一切都被搁置了，在这种环境下，没人试图为交易定价。”

融资渠道受阻，并购交易遭重创

由于融资渠道的堵塞，私募股权公司面临了巨大的资金困境。

私募股权公司通常通过银行提供的短期贷款，并以高收益债券作为融资工具进行并购交易，但如今债市无法融资，致使许多并购交易无法继续。以 HIG 收购 Converge Technology Systems 的融资、Apollo 支持的 ABC Technologies 收购 TI Fluid Systems 的交易为例，多个重要的并购交易被迫暂停。

知情人士透露，花旗集团、摩根士丹利和摩根大通等大型银行已撤回原计划的融资交易，并推迟支持高风险的并购项目。

尽管特朗普宣布关税豁免后，市场一度有所回暖，但这并未解决高收益债市场的根本问题。

根据 Ice BofA 指数的数据，高收益债务的信用利差（即企业借贷成本与美国国债的差距）上周攀升至近两年来的最高水平，达到 4.61 个百分点，虽然在特朗普同意暂停部分关税后略有回落。

高盛上周将今年高收益债和杠杆贷款的违约率预测上调至 5% 和 8%，高于此前的 3% 和 3.5%。高盛首席信贷策略师 Lotfi Karoui 表示：

“虽然低于典型的经济衰退水平，但这些预测远高于长期平均水平，反映了杠杆金融市场同时面临多重逆风。”

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