作者：Jamie McGeever美国佛罗里达州奥兰多，4 月 16 日（路透社）- 交易日 理解推动全球市场的力量作者：Jamie McGeever，市场专栏作家再次被关税困扰 这段喘息的时间太短暂，果然没有持续多久。周三，全球股市在华盛顿宣布对中国的 AI 芯片出口实施新限制后，因科技股下跌而陷入下行螺旋，标志着全球贸易战的升级。特朗普政府的最新攻击引发了对黄金、瑞士法郎和美国国债等避险资产的巨大需求，尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示他并不急于降息。如果美国大型科技公司在近年来在一些投资者眼中获得了避险地位，那么这种地位正在迅速消失。关于这一点以及更多内容，下面是今天市场主要动态的汇总。如果你今天有更多时间阅读，以下是我推荐的一些文章，帮助你理解市场发生了什么。<ol><li>在不确定的迷雾中，美联储政策风暴可能即将来临</li><li>世界贸易组织下调 2025 年贸易增长预测，警告可能出现更深的衰退</li><li>美中脱钩正在跨越一个重要的界限</li><li>独家 - 消息人士称，Nvidia 对新美国芯片限制保持了一些中国客户的沉默</li><li>由一位巨头主导的创纪录黄金：Mike Dolan 今日的关键市场动态</li><li>华尔街下跌，科技股拖累 - 纳斯达克 -3%，标准普尔 500 -2.2%，道琼斯 -1.7%。费城半导体指数和 Roundhouse 的 “壮丽 7” ETF 均下跌 4%。</li><li>Nvidia 下跌近 7% - 一度下跌 10% - 使其市值蒸发约 1750 亿美元。AMD 股价下跌 7.4%。</li><li>在香港上市的中国科技股下跌 3.7%。</li><li>避险黄金飙升 3.4%，创下每盎司 3,342 美元的新高，瑞士法郎在 G10 外汇市场中表现最佳，对美元上涨 1%。</li><li>美元指数下跌 0.9%，回落至上周的三年低点。</li><li>加拿大元表现不佳，仅上涨 0.6%，尽管加拿大央行暂停了宽松周期，并将利率维持在 2.75%，交易员和经济学家称这是一场接近的决定。</li><li>日经和 DAX 期货在周四日本和德国开盘时分别指向约 0.2% 和 0.5% 的下跌。</li><li>由于美国对中国进口伊朗石油的制裁，油价上涨近 2%。</li></ol>当局势紧张时，真的很紧张 在经历了几天的相对平静后，投资者在周三紧绷神经，因为特朗普政府最新的贸易战攻击再次让全球市场震荡，最大的受害者是大型科技公司。特朗普政府显然将中国视为目标，但被卷入交火的却是美国公司，包括华尔街有史以来最大的现金生成者，如苹果和 Nvidia。上周是苹果，白宫让步。这周三对 Nvidia 和其他公司的损害是否会促使类似的重新考虑？周三来自中国和美国的经济信号出乎意料地积极，3 月份美国零售销售和第一季度中国 GDP 增长均超出预期。但这些都是滞后指标，如果有人需要的话，周三的消息提醒我们前景相当黯淡。摩根士丹利和瑞银的经济学家本周将中国 2025 年 GDP 的预期下调至 4.2% 和 3.4%。任何接近瑞银预测的数字对北京来说都将特别令人担忧，因为其目标是约 5% 的增长。摩根士丹利的经济学家估计，关税将使增长相对于他们的原始预测减少 90 个基点，这将仅部分被 60 个基点的额外刺激措施抵消。尽管美国经济增长放缓，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三表示，央行将在决定下一步利率行动之前等待 “更清晰的信号”。他还表示，市场运作有序，并淡化了美联储干预的风险。上周对长期国债的大规模抛售引发了市场对债券市场部分功能不顺畅的担忧。然而，周三并没有出现这种迹象，因为债券的 “避险” 特性使收益率在短期内下降了多达 5 个基点。在欧洲，目光将转向法兰克福，欧洲央行将在周四宣布其最新的政策决定，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将提供她的展望。市场定价显示，25 个基点的降息几乎是确定的，至少还会在今年晚些时候再降两次。在周三的暴跌之后，周四亚洲的焦点将继续放在科技股上，因为台湾的台积电将公布第一季度财报。根据五位分析师基于 LSEG 数据的平均估计，全球最大的合同芯片制造商预计收入将从去年 18.87 亿美元增长 34.2%，达到 253.18 亿美元。科技与关税 - 这种强有力的组合在周三搅动了市场，并可能很快再次引发波动。美国大型科技公司将 “避险” 光环换成贸易战目标 国债并不是唯一一个被冷落的 “避险” 美国资产，全球投资者正在重新考虑对美国一切事物的热情。“大型科技” 的阴影也在加深和延长。在最近几周，全球贸易战、特朗普政府的 “美国优先” 议程及其对战后世界秩序的明显蔑视，显著减缓了对美国市场的资金流入，并在某些情况下逆转了流入。曾被认为是危机中最安全的避风港现在看起来有些脆弱。将美国科技和芯片公司的股票，如 Nvidia、苹果和亚马逊，与联邦政府的债务凭证相提并论，似乎有些牵强，但这些产生现金的 “美国例外主义” 的象征，直到最近确实看起来是稳妥的选择。随着这些公司的全球主导地位在过去十年间不断扩展，它们的市场足迹达到了前所未有的规模，实际上成为了股东的提款机，创造了数千亿美元的创纪录利润。在去年的第四季度，“七大巨头”——英伟达、苹果、亚马逊、Meta、谷歌、微软和特斯拉——占据了标准普尔 500 指数市值的创纪录 35%，其总估值约为 17.5 万亿美元。部分公司的信用评级，如苹果，与美国主权评级相同，收益率甚至在某些时候低于国债收益率。各类投资者都想参与其中，从国内到国外，从零售到官方。谁能责怪他们呢？“七大巨头” 似乎提供了投资世界中最佳的两种选择：高收益资产和避风港。以至于瑞士国家银行将其 1500 亿美元的股票持有中四分之一投资于苹果、英伟达、微软和亚马逊，而挪威财富基金创纪录的 2220 亿美元利润中有一半来自美国科技股。<h3 id="brjzu47">现实检查</h3>但这一甜蜜点已经消失。“美国例外主义” 的叙述受到了削弱，因为美国经济看起来将放缓，而美国在人工智能领域的不可战胜性也被中国的 DeepSeek 所打破。现在，科技公司发现自己处于全球贸易战的前线。华盛顿正在对英伟达的 H20 AI 芯片向中国出口实施新的许可要求。英伟达表示面临 55 亿美元的费用，其股价在周三暴跌 9%，市值蒸发近 2500 亿美元，并拖累了更广泛的半导体指数下跌 4%。可以肯定的是，自 2 月中旬以来，美国科技股一直受到重创，因为投资者开始重新评估他们在特朗普总统任期内对该行业的乐观展望。半导体指数现在已经深陷熊市，仅在两个月内就下跌了 30%，估值的下降幅度远超更广泛的标准普尔 500 指数。美国大型科技公司突然在多个方面变得脆弱。华盛顿的关税和贸易限制将产生影响，中国的报复措施也会如此。如果欧洲真的想要打击美国的痛处，科技显然是一个明显的目标。<h3 id="gdftdltze">上涨的东西…</h3>但同样值得记住的是，大型科技公司在上涨过程中表现得多么出色。它们曾经——并且仍然——是极其盈利的。根据 LSEG 的数据，“七大巨头” 的净利润率在第四季度达到了创纪录的 25.8%，几乎是标准普尔 500 指数的 13.4% 的两倍。英伟达的价值在两年内增长了 10 倍，超过了 3.5 万亿美元，“七大巨头” 股票在 2023 年 10 月至去年 12 月之间翻了一番，这些公司几乎占据了 2023 年市场利润增长的全部。尽管去年这一数字减半，并预计今年将进一步下降至约三分之一，但气球中仍然有很多空气尚未释放。根据美国银行最新的全球基金经理调查，“做多七大巨头” 在连续 23 个月内是最拥挤的交易，直到 4 月。那么它被替代成了什么？做多黄金，这个 “避风港” 并没有放弃其头衔。明天可能会影响市场的因素是什么？<ul><li>台积电第一季度财报</li><li>日本贸易（3 月）</li><li>韩国银行利率决策</li><li>欧洲中央银行利率决策</li><li>德国生产者价格通胀（3 月）</li><li>美国每周失业救济申请</li><li>美国 5 年期 TIPs 拍卖</li><li>美国财政部长斯科特·贝森特会见日本经济部长赤泽良生</li></ul>所表达的观点仅代表作者本人，并不反映路透社的观点。路透社在信任原则下致力于诚信、独立和无偏见。圆形 “七大巨头” ETF<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c2f6e7d838ea3f28860d3ef4ed4865dd?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1918" height="836" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c2f6e7d838ea3f28860d3ef4ed4865dd"/></figure>七大巨头在标准普尔 500 指数市值中的份额<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/9db2713ff27971a3336b76cd32b0cf8f?x-oss-process=style/lg" alt="" width="913" height="687" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/9db2713ff27971a3336b76cd32b0cf8f"/></figure>七大巨头与标准普尔 500 指数的前瞻市盈率<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a343248b2c77b06b16679f75ebd11e5c?x-oss-process=style/lg" alt="" width="849" height="637" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a343248b2c77b06b16679f75ebd11e5c"/></figure>（作者：杰米·麦基弗，编辑：尼亚·威廉姆斯）

英伟达

英特尔

台积电

阿斯麦

全球股市大幅下跌，科技股领跌，此次下跌是由于美国宣布对中国的新一轮人工智能芯片出口限制，进一步升级了贸易战。主要科技公司如 Nvidia 和 AMD 的股价显著下滑，Nvidia 的市值损失接近 7%。避险资产大幅上涨，包括黄金上涨了 3.4%。尽管美国和中国传出积极的经济信号，经济学家们仍下调了中国的 GDP 增长预测。美联储对降息保持谨慎，而欧洲央行预计将很快宣布降息。市场关注焦点将转向亚洲的科技财报

TRADING DAY-When the chips are down

- 全球股市因美国对中国 AI 芯片出口新限制而下跌，科技股受重创。  
- 投资者转向黄金等避险资产，金价上涨 3.4%。  
- 摩根士丹利和瑞银下调中国 2025 年 GDP 预期，分别为 4.2% 和 3.4%。

交易日——当形势不利时