铜：需求冲击不改供给叙事

在美国关税影响下，全球铜价面临下行压力，供给约束尚未显现，需求冲击已到。短期内，铜矿产能释放受地质、政治和公司战略影响，实际投产与预期偏离。2024 年全球铜矿产出预计为 1957 万吨，同比增长 3.2%。供给短期不足，但长期供需将趋于平衡，价格机制将刺激边际供给以满足需求。