通胀抬头与韩元贬值双重夹击 韩国央行 “按兵不动” 但关税阴云下倾向降息路径

智通财经 APP 获悉，韩国中央银行在国内消费者通胀意外上升且韩元一度贬至 16 年来低点之际维持基准利率不变，以促进韩国金融体系稳定。此外，韩国央行表示，特朗普面向全球的激进关税政策搅乱市场并令韩国经济增长前景蒙阴，因此倾向在未来进一步降息的政策方向。

韩国央行周四将七天回购利率维持在 2.75%。在彭博此前对于 24 位经济学家的咨询调查中，15 人预测按兵不动，其余 9 人预测降息 25 个基点。决议公布后，韩元汇率呈现出反复波动，而韩国股市涨幅扩大。

此番维稳政策之前，韩元上周一度跌至接近 1,490 韩元兑 1 美元，创下 2009 年 3 月以来最弱水平，加剧了因进口成本高企而再度产生通胀压力的风险。3 月韩国消费者价格同比上涨 2.1%，逆转了市场对韩国通胀将继续放缓的预期。

在声明中，韩国央行表示，受美国政府贸易政策和韩国国内政治不确定性影响，韩国经济增长放缓幅度超出预期。基于此，该央行将继续保持倾向在未来进一步降息的货币政策动态。

韩国央行未来数月再度下调基准利率的可能性，或将因 6 月决定下一任韩国总统的全国大选临近而变得复杂。

“5 月宣布再次降息的可能性有所扩大，但总统大选或将影响韩国央行决定。” 来自 SK 证券的经济学家安永鎭表示，“鉴于政权更迭的可能性较大，韩国央行在新政府上台后再降息，将比提前几天降息在政治层面上更易被接受。”

“进一步放松的理由充分。外部需求承压，美国整体 10% 关税仍在实施。国内信心疲弱持续拖累消费与投资。我们预计韩国央行将于 5 月恢复宽松周期，下调利率 25 个基点以支持经济。” Bloomberg Economics 经济学家权孝曾表示。

对于韩国央行来说，韩元汇率仍是关键因素。本周早些时候，在特朗普暗示可能暂停汽车关税后，该国货币一度升至去年 11 月以来最强水平。汽车及零部件是韩国对美出口的核心商品，占去年一整年 708 亿美元车辆出口额的接近一半。

预测降息的韩国经济学家指出，需确保在韩国与全球贸易形势可能冲击出口的情况下保持经济增长动能。此前，韩国前总统尹锡悦去年 12 月颁布的戒严令引发金融市场剧烈动荡以及随后数月的政治僵局打击了消费者信心，央行已下调经济预测。

彭博 4 月调查覆盖的经济学家们将韩国 2025 年经济增长预测从 1.6% 下调至 1.4%，将 2026 年经济增长预测从 2% 下调至 1.9%。

不过，可能令韩国央行的政策制定者们暂缓进一步降息的风险包括韩国公寓价格攀升以及家庭债务水平大幅上升的潜在可能。韩国政府此前表示将对首尔地区的房市交易实施新的限制措施以降温市场。

为缓解消费者借贷成本并支撑经济抵御特朗普政府主导的关税冲击，韩国央行自 2024 年 10 月起已连续三次降息。韩国对外出口的依赖度高，尤其是对美国出口乃韩国经济的核心支柱，因此韩国是最易受保护主义政策冲击的经济体之一。

特朗普政府最初在 “对等关税” 体系中对韩国征收高达 25% 关税，为对美国安全盟友征收的最高税率之一，随后暂时下调至 10%，期限 90 天。韩国正准备派谈判代表赴美争取更低税率。

特朗普在上周三表示，已授权对全球大部分国家实施 90 天的 “对等关税暂缓” 措施，在此期间大幅降低这些的国家关税至 10%。

在韩国央行的偏谨慎货币政策行动呈现之际，韩国政府正通过提前执行财政支出提振长期疲软的韩国经济，尤其是长期萎靡的消费支出，宣布规模 12 万亿韩元 (84 亿美元) 的补充预算，高于原计划的 10 万亿韩元。

然而，在筹备 6 月 3 日新一轮韩国总统大选之际，韩国的朝野两党能否在国会就刺激方案达成一致仍不明朗。

李昌镛行长将于周四稍晚举行韩国央行新闻发布会，回答有关利率政策未来走向的问题。除披露此次决议中有多少货币政策委员会成员持异议外，他还可能阐述委员会对未来三个月利率的预期。在 2 月的降息决策之后，李昌镛表示，6 名货币政策委员会成员中有 2 人支持在未来三个月再次降息，4 人倾向维持利率不变。