你是否应该在 4 月 24 日之前购买 Alphabet 的股票？

财报季即将全面展开。Alphabet（GOOG -1.92%）将在 4 月 24 日市场收盘后率先发布财报。这家拥有谷歌、YouTube 和 Android 的科技巨头是全球市值最大的公司之一，截至目前市值为 1.95 万亿美元。

其最重要的子公司谷歌搜索多年来看似无懈可击，真正拥有搜索引擎的垄断地位。但随着 OpenAI 及其 ChatGPT 服务的崛起，这种情况发生了变化。尽管 Alphabet 在 2024 年创下了收入记录，其股价仍比历史最高点下跌了 22%。这是否意味着你应该在下周财报发布前购买 Alphabet 的股票？还是 OpenAI 正在蚕食公司的市场份额？

关税和主要竞争威胁

OpenAI 已成为谷歌搜索的快速增长竞争者。ChatGPT 的用户 reportedly 达到 8 亿，虽然仍远低于使用谷歌搜索的数十亿用户，但在过去几年中，ChatGPT 的增长速度惊人。该人工智能初创公司以惊人的速度创新，并从风险投资中筹集了数百亿美元，迅速向大型语言模型的新兴领域迈进。

这让投资者感到不安，但尚未在 Alphabet 的财务表现中显现出来。上个季度，谷歌搜索的收入达到了 540 亿美元，同比增长 12%。

我相信 OpenAI 将在搜索引擎和人工智能市场中占据一些市场份额，但这一领域的增长潜力将是如此巨大，以至于将会有多个赢家。分析师预计，到 2030 年，该行业的价值将超过 1 万亿美元。即使 OpenAI 发展成为一家价值 1000 亿美元的企业，Alphabet（及其他公司）仍有增长空间。潮水上涨可以带动所有船只。

关税呢？谷歌的广告业务——包括 YouTube 和 Android——依赖于美国消费者支出的增长。如果由于对中国和其他市场的关税而受到冲击，Alphabet 的盈利能力可能会在 2025 年受到影响。

然而，从长远来看，这项业务一直是一个出色的增长者。它有多个产品，拥有数十亿用户，这意味着全球大部分人口（不包括中国）都与其至少一个产品互动过。只要全球 GDP 增长，我预计 Alphabet 的消费者广告业务将在长期内持续增长。

云计算的快速增长

人工智能看似对谷歌搜索构成威胁，但对谷歌云来说却是一个巨大的机会。正如许多读者所知，语言模型目前需要大量计算能力进行训练和运行，这需要在云计算服务上投入大量资金。谷歌云正是为这些客户提供服务。

上个季度，谷歌云的收入同比增长 30%，达到 120 亿美元，年化收入接近 500 亿美元。利润率迅速扩大，上个季度达到约 20%，预计在未来几年将继续上升。由于人工智能市场仍有巨大的增长机会，谷歌云可以在 Alphabet 内部长期增长。如果其收入达到 1000 亿美元，利润率为 25%，那么该部门的营业收入将达到 250 亿美元。

Alphabet 去年的总营业收入为 1120 亿美元，因此 250 亿美元的贡献可能成为公司一个重要的增长驱动力。它还可以帮助抵消 OpenAI 和其他人工智能初创公司带来的威胁所导致的任何放缓。

GOOG 市盈率数据来自 YCharts

不要轻易低估 Alphabet

目前对 Alphabet 股票有很多怀疑者。它的市盈率（P/E）为 20，是科技巨头中最低的，尽管其收入以两位数的速度增长。投资者对 OpenAI 等公司带来的竞争威胁感到恐惧，这影响了对 Alphabet 未来财务状况的预测。

我不会轻易低估 Alphabet。它通过 Gemini 模型进行了令人钦佩的反击，并在谷歌搜索、谷歌工作套件和 YouTube 中嵌入了大量新的人工智能产品。该公司拥有一支令人难以置信的工程人才团队，可能是全球最大的人工智能人才团队。谷歌不一定会输给 OpenAI，尽管这种预期正在被计入股价。

在股价下跌的同时，Alphabet 已开始通过回购和分红向股东返还资本。流通股数量持续减少，目前的股息收益率为 0.50%。再加上强劲的资本回报，Alphabet 的每股收益（EPS）在未来十年内可能增长得比其收入更快。

在历史上最低的市盈率之一下，Alphabet 股票在 4 月 24 日财报发布前看起来是一个很好的买入机会。